월가의 눈에'지구상에서 가장 중요한 주식'인 엔비디아의 시가총액은 이번 주 누적 약 4060억 달러가 증발해 미국 증시에 적지 않은 부담을 주고 있다.여러 가지 징후는 미국 경제의 건강 상태와 인공지능 거래가 이미 과도할 수 있다는 우려가 빠르게 확산되고 있음을 보여준다.
지난 2주 동안 세계 최고의 인공지능 칩 제조업체인 이 회사의 시가총액은 약 5분의 1로 줄었다.지난 2년 동안 거의 혼자만의 힘으로 미국 주식의 상승세를 이끌었던 이 거대 기술 기업에 대해 말하자면, 최근의 폭락은 투자자들이 직면한 더욱 긴박한 문제를 부각시켰다. 현재 엔비디아의 변동성은 다른'빅7'동료들을 무색하게 하고 있다. 심지어 이에 비해 비트코인은 평온한 항만처럼 보인다.
시세 데이터에 따르면 지난 30거래일 동안 엔비디아의 주가는 90.69달러에서 131.26달러 사이에서 큰 폭으로 변동했다. 이 중 이번 주 화요일의 시가총액 하락폭 (2790억 달러 증발) 은 미국 단일주 이전에는 볼 수 없었던 수준에 이르렀다.
이 정도의 등락장세는 지난 30일간의 실제 변동률 지표를 마이크로소프트의 약 4배, 비트코인의 두 배로 끌어올려 트럼프 산하 언론사와 일련의 모인주보다 더 높았다.
업계 어셈블리에 따르면 이 하락세는 이 주식을 2년 만에 최악의 2주 성과로 끌어올렸다.주가 하락에 앞서 이 회사는 지난달 미온적인 실적 전망을 발표했고, 블랙웰 칩도 출하 연기 문제에 부딪혀 투자자들의 흥분에 타격을 줬다.이어 미국 법무부가 고조되는 반독점 조사에서 이 회사에 대한 소환장을 발부했다는 소식도 전해졌다.브로드컴의 이번 주 목요일 실망스러운 판매 예측도 전체 칩 업계의 전망을 더욱 어둡게 했다.
웨이브 캐피털 매니지먼트 LLC의 라이스 윌리엄스 수석 전략가는 "당신이 지금 처한 시장 환경은 매우 어렵다. (엔비디아의) 바닥이 어디인지에 대해서는 누구도 정확히 말할 수 없다"고 말했다.
물론 최근 하락에도 엔비디아는 올해 들어 지금까지 투자자들에게 많은 수익을 안겨주고 있다.이 주식의 올해 상승폭은 여전히 100% 를 넘었고 시가는 약 1조 3000억 달러 증가했다.월스트리트는 각 회사들이 인공지능과 관련된 인프라를 잇달아 건설함에 따라 엔비디아가 계속 양호한 성장세를 유지할 것으로 예상하고 있으며, 이 과정은 적어도 몇 분기 더 지속될 것으로 예상하고 있다.
기관이 취합한 데이터도 엔비디아의 가장 큰 몇 명의 고객인 특히 마이크로소프트, 메타, 아마존이 엔비디아 매출의 40% 이상을 차지하는 것으로 나타났다.그리고 이 거대 기술 기업들은 최근 몇 분기에 그들의 지출 계획을 인정했다.
엔비디아의 지난주 실적도 사실 이 락관적인 견해를 실증했다. 이"인공지능풍향계"는 2분기에 300억 4000만딸라의 수입을 기록하여 동기대비 122% 증가되였다.조정 후 주당 0.67달러의 수익은 모두 시장 예상을 초과해 가장 오를 것으로 예상되는 기대에 미치지 못했을 뿐이다.
웨이브 캐피털의 윌리엄스는 "장기 투자자들에게는 지금이 착수하기에 좋은 시기가 될 수 있다"며 "지금 새로운 자금이 들어오면 인공지능과 관련된 주식을 사들이는 데 열중할 것"이라고 지적했다.
뒷시장은 어떻게 보십니까?
현재 엔비디아의 다음 추세에 대해 일부 업계 인사들도 각자의 견해를 가지고 있다.Melius Research의 Ben Reitzes 애널리스트는 반독점 압력이 현재 엔비디아 투자자들이 주목해야 할 요인이지만 다른 요인들이 이 회사의 향후 몇 달 동안 주가 흐름에 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 말했다.
Reitzes는 현재 주로 두 가지 점에 주목하고 있다. 첫째는 엔비디아의 이익률 표현이고, 둘째는 이 회사가 2026년 회계연도까지 성장의 잠재력을 유지할 수 있을지이다.그는 이 두 가지가 엔비디아 주가의 향후 6개월 추세를 결정하는 관건이 될 수 있다고 생각한다.
Reitzes의 견해에 의하면 투자자들은 재보가 발표되기전에 줄곧 새로운 Blackwell 칩계렬의 발표지연이 수입에 미칠수 있는 영향을 걱정해왔기에 그들은"이 문제를 해결하는것이 리윤률에 미치는 영향을 고려하는것을 잊은것 같다"고 말했다.그는"이제 이 주식에 있어서 관건은 총이익률이 어떻게 그리고 언제 바닥을 치고 반등하느냐"라고 썼다.
Reitzes는 재고 비축이 안정됨에 따라 Blackwell의 수익/생산량이 상승하기 시작하여 2026 회계연도 1 분기 총 이익률이 약 72.6% 로 바닥을 칠 것으로 전망했다.그러나 그전에 투자자들은 리윤률경로에 대해 신심을 가져야 한다.그는"투자자들이 블랙웰이 다시 전체 이익률을 끌어올릴 것이라는 것을 느끼면 2025일 예년 상반기에 상승할 가능성이 높다"고 썼다."
또 최근 엔비디아 주가에 영향을 미치는 또 다른 문제는 AI와 그 투자수익률을 둘러싼 논란이 재연되고 있다는 점이다.Reitzes는 다음과 같이 지적했다. 이는 지난해 이 시기에 발생한 상황과 아주 유사하다. 투자자들은 2025년이 AI 투자가 정점을 찍는 해로 될것인가에 대해 의문을 제기하기 시작했다. 왜냐하면 그들은 AI 응용이 충분히 널리 보급되는것을 보지 못했기때문이다.
그러나 Reitzes는 투자자들이 머지않아 이 모든 것을 검증하기 위해 더 많은 정보를 얻을 것이라고 생각한다.례를 들면 그는 각종 영상생성응용을 선호하는데 이런 응용프로그람은"투자를 추진하는 관건적인 요소로 될수 있으며 더욱 많은 실제적인 사례를 제공하여 2026년 전체를 관통하여 소비자의 인터넷응용프로그람에 대한 진일보 투자를 합리화"할수 있다.OpenAI의 차세대 GPT도 기업에 붐을 일으킬 수 있다.
블랙웰에 이은 엔비디아의 차세대 칩도 조만간 흥미를 끌 것으로 보인다.Reitzes는"내년 3월 GTC 컨퍼런스에서 Rubin에 대한 더 많은 소식을 들었을 때 이 논쟁은 진정으로 완화될 것으로 예상된다"고 지적했다."