米国債利回りは水曜日にさらに弱体化し、基準10年債利回りは3営業日連続で下落した。上方修正された米国GDPデータがFRBの利下げに対する市場の予想を覆すことができなかったためだ。
多くの業界関係者は、米債市場は全面的な回復を迎えるか、「債牛が蘇る」可能性もあると述べている。今月最後の取引日を残すだけで、10年期の米債利回りは2008年12月以来最大の単月下落幅を記録する見込みだ。
相場データによると、各期限の米債利回りは一夜にして全線で低下し、債券利回りと価格が逆になったため、これは一夜明けの米債価格が全線上昇したことを意味している。このうち、2年期の米債利回りは8.7ベーシスポイント下落の4.656%、3年期の米債利回りは8.3ベーシスポイント下落の4.405%、5年期の米債利回りは6.4ベーシスポイント下落の4.216%、10年期の米債利回りは6.4ベーシスポイント下落の4.26%、30年期の米債利回りは6.9ベーシスポイント下落の4.439%だった。
下図のように、FRBの金利見通しと最も関連の深い2年間の米債利回りは、6月以来の低水準に落ち込んでいる。
米商務省が水曜日に発表した報告書によると、米国の第3四半期の国内総生産（GDP）修正値は前年同期比5.2%増で、初回予想報告書の4.9%を上回り、ダウジョーンズの調査を受けた経済学者の予測の5%を上回った。GDPデータの上方修正の主な原因は、構造、設備、知的財産権を含む非住宅固定投資の増加である。
しかし、この全体的にホットな第3四半期のGDPデータは、FRBが今回の緊縮サイクルを終了したと同時に、来年上半期に金利サイクルを開始するとの憶測を打ち消すことはできなかった。GDP報告書の項目別データによると、第3四半期の消費者支出は下方修正され、今回の報告書では3.6%増にとどまったが、当初は4%と推定されていた。
LPL Financial社のJeffrey Roachストラテジストは、「FRBが希望通りに進んでいることを示す一連の証拠がある。経済は無痛、節度のある減速を経験している。今後数カ月で物価圧力がさらに緩和される可能性があるため、市場はFRBが来年半ばまで金利を安定させることを合理的に予想することができ、その時FRBは適度に金利を下げる可能性がある」と述べた。
金利スワップ契約によりますと、水曜日の市場はFRBが2024年5月までに25ベーシスポイント下落する確率を100%に達すると予想しています。これは、来年6月から5月にかけて最初の利下げ時点の賭けを徹底的に前倒ししたことを示しています。
AmereVet Securitiesニューヨーク駐在の米金利取引・戦略責任者グレゴリー・ファラニエロ氏は、「FRBは緩和政策のためにより多くの可能性を創造している」と述べた。
業界関係者の間では、FRBが今週の急進的な利上げサイクルを終えたとの憶測が広がっており、世界の債務市場も最近、11月以来の上昇を続けている。データのセットによると、ブルームバーグ世界債券総合指数（主権と企業債を含む）は今月のリターン率が約5%に達し、2008年12月の金融危機以来の最高のパフォーマンスを記録するだろう。FRBは金利をゼロに下げ、リーマン・ブラザーズ崩壊後に金融業への融資を増やすことを約束した。
中央銀行が予想するハト派の転換は、企業債にとっても好材料だ。関連指数によると、投資級グローバル社債のスプレッドは2022年4月以来の低水準付近をさまよっている。この1カ月間、米国経済の軟着陸に対する市場の楽観ムードが高まっていることを受けて、投資家はこれらの証券を買いあさり、スプレッドが縮小した。
NatAlliance SecuritiesのAndrew Brenner氏は、「FRBが任務を達成し、次の金利措置である金利引き下げに注目し始めた人が多ければ、金利利回りを下げるのに十分な火力がある。しかし、私たちは短期間で多くの回り道をした」と述べた。
バンク・オブ・アメリカのアナリストは水曜日、FRBが来年から金利を下げ始めたことに伴い、異なる政府債期限を描いた米債利回り曲線が2024年に急傾斜する可能性があると予想した。
バンク・オブ・アメリカ（BofA）金利戦略責任者のマーク・キャバナ氏はメディアブリーフィングで、来年末までに米国基準10年債の利回りが4.25%に戻る見通しだと述べた。2年期と10年期の米国債利回りの利回り曲線を比較すると、材料は来年に逆さまになり、来年末には+25ベーシスポイントに達する見込みだ。
ゴールドマンサックス資産管理会社のAshish Shah投資官も今週初め、「FRBは急速に方向転換しないと思うが、インフレの低下と成長の減速が見られるため、前進の方向になるだろう。（来年は）債券の年になり、好調だ。大量の借り入れが発生するため、利回り曲線が急勾配になるのも見られる」と述べた。
日を展望すると、多くのウォール街の人々もFRBが木曜日に発表したPCE物価指数に備えている--多くの人は今週最も重要な経済指標だと考えている。
資産管理大手SEIチーフ・マーケティング・ストラテジストのジム・ソロウェイ氏は、「どの月のデータもFRBの意思決定を完全に左右するものではありませんが、データの結果が軟調であることに加え、失業率がさらに4%以上の水準に上昇すれば、委員会はハト派に傾くに違いありません。しかし、私たちの最良の予測は、FRBが来年上半期に政策金利を現在の水準に維持することです。FRBの2024年の金利低下は、市場が最近予想しているほど大きくはならないと考えています。。”