米国が感謝祭休暇に入るにつれて、消費潜在力は徐々に低下しているようだ。
米小売業連合会の最新の見通しによると、今年は2019年以来最も弱いホリデーシーズンとなる。ミシガン大学が発表した消費者調査によると、インフレは依然として消費制限の重要な要素である。第3四半期の加速的な拡大を経て、米国経済の曲がり角はこの休暇中にさらに明らかになるかもしれない。FRBの利上げサイクルが終点に近づくにつれ、将来の消費者の靭性は最終的に米国経済が軟着陸を順調に実現できるかどうかの重要な要素の一つになるだろう。
消費者信頼感の低下
米国人が休日に集まる準備をしている間、物価は依然として人々の消費意欲に迷惑をかけている。
FRBのウォーラー理事（Christopher Waller）は先週、「インフレ率は下がったが、価格は下がっておらず、緩やかなペースで上昇しているだけだ。価格が2021年の水準に戻ることは、おそらく起こらないだろうというのが人々の今の考えだ」と述べた。統計によると、2021年以降、ドルの購買力は約15%低下した。
消費者感情は引き続き低下し、水曜日に発表されたミシガン大学の調査によると、11月の消費者信頼感指数は前月より2.5ポイント低下して61.3となった。インフレの巻き返しが懸念されており、1年期と5年期のインフレ予想はそれぞれ4.5%と3.2%に上昇した。注目すべきは、消費の主力グループとして、若い消費者と中年消費者の経済見通しに対する態度が悪化していることだ。
同時に、ここ数十年来最も緊張している労働市場に緩みの兆しが現れている。10月の非農業報告書によると、15万人の雇用が新たに増加し、ここ2年余りの低さを記録し、民間部門の雇用は10万人未満増加し、失業率は21カ月ぶりの最高点3.9%に上昇した。
超過貯蓄が徐々に消費されるにつれ、米国人はクレジットカードに依存しており、ニューヨークFRBの第3四半期の家計総債務水準に関する報告によると、クレジットカード総債務は4.7%増の1兆8000億ドルに達した。FRBの大幅な利上げにより、借り手のコストが顕著に増加していることが明らかになり、Bankrateデータベースのまとめでは、米国の平均クレジットカードの年間金利（APR）が20%を突破し、潜在的な逆風になる可能性があることが分かった。
FRBが今週発表した報告書によると、今後1年間により多くの信用を申請する予定の回答者の割合は10月に25.1%に低下し、今年度の26.7%を下回った。報告書は、新しいクレジットカード、自動車ローン、住宅ローン、住宅再融資の信用申請が低下する見通しだと指摘した。回答者はまた、将来のクレジット申請が拒否される可能性は「明らかに高い」と考えている。
小売業者が直面する課題
米国の小売業者は、挑戦的な休日シーズンを迎える準備をしている。
これまでに発表されたデータによると、10月の米小売売上高は前月比0.1%下落し、ここ7カ月ぶりの低下となり、市場に警鐘を鳴らした。より高い貸借コストは、新車や他の高価な商品に対する消費者の需要を弱めているようだ。10月の米自動車ディーラーの収入は1%減少し、自動車販売速度は初夏の年化1660万台から1600万台に減速した。
一方、ベッド、テーブル、ソファ、デスクなどの家庭用品の売上高は4カ月連続で減少した。金利引き上げは住宅ローン金利の8%近くへの引き上げを推進し、住宅販売や家具購入を抑制し、家電販売量も低下した。Morning Consultは、重大商品の購入を遅らせる米国の消費者の割合が上昇したと報告した。
ウォール街の経済学者は、金利が来年上半期に高位を維持する可能性があるため、小売販売や消費者支出への影響が続くと述べた。ムーディーズ・シニア・クレジット・アナリストのマイケル・チャドハー氏は、「金利上昇と可処分所得の減少により、消費者は必需品や高価な商品を消費したくなくなり、自動車、住宅、衣料品のカテゴリーが軟調になっている」と述べた。
米全国小売業連合会によると、今年の感謝祭5日間の休暇中に買い物をした米国人は過去最高の1億82万人に達すると予想されているが、ホリデーシーズンの小売総額は9573億ドル～9666億ドルで、3～4%増加し、2019年以来の低さとなった。
先週、米国最大の小売店ウォルマートは、休日のショッピングシーズンに伴い、消費者は慎重に消費すると警告した。最近、ホーム装飾小売業者のロー氏、電子製品小売業者の百思買と百貨店チェーンのコールズは、いずれも年間販売予想を下方修正した。百思買のバリー（Corie Barry）最高経営責任者は、「最近のマクロ環境では、消費者の需要がさらに不均衡になり、予測が困難になっている」と述べた。
消費は米国経済の70%以上を占めており、家計支出の伸び圧力がさらに顕在化するにつれ、GDP成長の転換点が到来した可能性がある。
アトランタFRBのGDPnowツールは、第4四半期の米国経済の成長率が2.2%に減速すると予測している。現在も緊張している雇用市場と高い賃金の伸び率は消費需要を刺激し続け、米国が不況から抜け出して軟着陸するのを助けることが期待されているが、FRBが今後どのように緊縮サイクルを徐々に脱退するかもビジネス活動と消費需要に影響を与える重大な要素になるだろう。