中金公司:基本金属价格上涨 美国CPI强化降息预期 国内超长国债与地产优化政策有望提振需求
我爱霍启刚掖
发表于 2024-5-22 16:05:44
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本周LME现货铝/铜/锌/铅/镍/锡价格环比为+3.1%/+7.1%/+3.3%/+2.8%/+10.9%/+6.2%;伦敦现货金/银/铂价格环比为+1.3%/+3.6%/+7.6%。
铝:地产优化政策提振需求预期,国内库存稳步下行。供给侧,云南电解铝运行产能稳步恢复。需求侧,本周国内库存下降4%,持续去库反映需求韧性。成本侧,本周氧化铝价格因供需紧张继续攀升5.3%。我们认为,电解铝短期供给恢复,但全年整体增量有限;宏观政策提振下游需求,铝价有望继续保持高位。
铜:矿端扰动频发,TC跌至2美元,精铜供给或因铜矿原料持续短缺迎来拐点。铜矿供应维持紧张,5月16日TC已降跌至2美元,再创2013年来新低。4月国内精炼铜产量环比下降,我们认为铜矿原料持续短缺叠加需求淡季将至,精铜供给或迎来拐点。5月17日,伦铜收盘价至10668美元/吨,距历史高位2022年3月4日的10674美元/吨仅一步之遥。
锌:加工费继续下降,静待政策落地提振需求。据SMM,本周国内/进口锌精矿加工费环比分别-7%/-17%,矿端扰动叠加炼厂复产,加工费降至历史低位。我们认为房地产政策出台有望提振下游需求,锌价或偏强震荡。
锡:降息预期强化提振锡价,静待半导体需求回暖。美国4月CPI降温,零售数据表现疲软,降息预期强化提振锡价。据iFinD,本周伦锡、沪锡继续累库,伦锡现货转为贴水。我们认为,考虑到缅甸佤邦及印尼供应扰动仍存,静待半导体需求回暖推升锡价中枢。
金:降息交易有所回归,中国连续18个月增持黄金,我们坚定看好黄金配置价值。美国4月CPI环比0.3%,低于前值和市场预期的0.4%;CPI同比3.4%,低于前值的3.5%,符合市场预期,市场降息交易有所回归;长期去美元化趋势持续,截至4月底,中国黄金储备7280万盎司,环比增加6万盎司,已连续18个月增持黄金,我们坚定看好黄金配置价值。
风险
全球经济回暖低于预期,美联储加息超预期,新能源车需求低于预期。
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