Kenvue（KVUE.US）の公式サイトはこのほど、ジョンソン（JNJ.US）がゴールドマンサックスとモルガン・チェースに保有している残りの9.5%の株式を債務返済のために「債務転送」方式で売却すると発表した。これは、ジョンソンがKenvue科を完全に切り離し、化粧品業界に別れを告げることを意味し、Kenvue科渡も完全に独立した消費財企業になることを意味している。
事実上徹底的に切り離すには早くも手がかりがある。近年、親会社の強生はKenvueを減持し続け、上場前はKenvue社の株式100%を保有していたが、上場後も91.9%を保有していた。しかし、2023年8月には、ジョンソンは大幅に減少し、Kenvueの9.5%の株式だけを保有し、今回の残りの株式を空にするまで残った。
Kenvueは20の1億5000万ドルを超えるブランドによって、3000億元近くの巨額の募金を行い、2023年の米国株式市場最大規模のIPOの1つとなり、その時価総額は一時500億ドルを超えたことを知っておく必要がある。なぜジョンソンは保有株式を空にしたのか。
はく離には早くも手がかりがある
親会社のジョンソンが徹底的に切り離すことを選んだのは早くから手がかりがあったのかもしれない。ここ数年来、ジョンソンはKenvueを減持し続け、上場前、ジョンソンはKenvue社の株式100%を保有し、上場後も91.9%を保有していた。しかし、2023年8月には、ジョンソンは大幅に減少し、Kenvueの株式9.5%だけを保有していた。今年5月13日までに、Kenvueは再び発表し、ジョンソンはこの残りの株式の一部を売却すると発表した。
1株当たりの価格20ドルから計算すると、今回の取引価値は約36.47億ドル（約263億元）になる見込みで、取引は5月17日に完了する予定だ。今回の取引が完了したことは、ジョンソンが化粧品業界から正式に切り離されることを意味している。
ジョンソン社（J&amp ; J）は1886年に設立され、世界で最も総合的で業務分布範囲が広い医療健康企業の一つであり、業務は医療器材、製薬、消費財の3つの分野に及んでいる。米国ニュージャージー州ニューブランズウィック市に本社を置き、世界60カ国・地域に260以上の運営会社を持ち、全世界の従業員は13万人を超え、2020年の全世界の売上高は826億ドル、全世界の研究開発への投資額は122億ドルに達した。
2021年11月12日、ジョンソンは既存の3大事業である製薬と医療機器事業を分割再編し、コンシューマーヘルスケア事業は独立し、それぞれ2つの上場企業を設立する計画だ。そのうち、新コンシューマーヘルスケア会社は、10億ドルを超える4つのブランドと1億5000万ドルを超える20のブランドを含み、2021年の年間売上高は約150億ドルで、2022年9月にKenvueと命名され、2023年5月4日に米ニューヨーク証券取引所に上場する。
福建省の華策ブランド位置づけコンサルティングの創始者である詹軍豪氏は「華夏時報」の記者の取材に対し、Kenvueを切り離すことで、ジョンソン氏は製薬や医療機器事業にさらに専念することができ、これはジョンソン氏の中核業務であり、将来の発展の重要な方向でもある」と述べた。Kenvueを切り離すことで、リソース構成を最適化し、運用効率を向上させることができます。
ゴールドマン・サックスのM&A構造グローバルディレクターのDavid Dubner氏はメディアの取材に対し、「分割の業界論理は簡単だ。経営陣が両社を分離した方が価値が高いと判断した場合、分割する。重要なのは、あなたの戦略、あなたの運営未来計画、あなたの資本配置の優先事項を再計画することを考慮することだ」と述べた。
公開情報によると、消費財事業を強生分離するのは、利益率の高い医薬品や医療機器の販売に専念するためだ。しかし、原稿を送ったジョンソン側は、本紙記者の取材書簡を返していない。
また、ジョンソンがスキンケア化粧品事業を分離した後の関連製品の生産販売について、ジョンソン関連プラットフォーム旗艦店のスタッフは「華夏時報」の記者に、まだ通知を受けておらず、上級機関にフィードバックすると伝えた。
Kenvue成長に力がない
今回の分離について、専精特新企業の高品質発展促進プロジェクトの袁帥執行主任は華夏時報の記者に対し、Kenvueの業績成長の無力さと関係がある可能性があると分析した。
市場競争の激化と消費者ニーズの変化に伴い、Kenvueはより大きな挑戦に直面する可能性があると考えている。しかし、Kenvueを切り離すことは、いくつかの負の影響を与える可能性もあります。まず、ジョンソンは化粧品業界での重要な収入源を失うことになる。次に、スピンオフはブランド価値と市場シェアの低下を招く可能性があります。しかし、長期的には、ジョンソンが変革に成功し、コアビジネスに専念できれば、Kenvueを切り離すことは賢明な意思決定である可能性があります。
業績データを見ると、2021-2023年と2024年の第1四半期の売上高はそれぞれ150.54億ドル、149.5億ドル、154.44億ドル、38.94億ドルで、世界のメイクアップグループのトップ10にランクインし、売上高の伸び率はそれぞれ4.06%、-0.69%、3.3%、1.09%だった。同期の純利益はそれぞれ20.78億ドル、20.64億ドル、16.64億ドル、2.96億ドルで、純利益の伸び率はそれぞれ336.41%、−0.67%、−19.38%、−36.89%だった。
Kenvueの成長が失速した原因について、袁帥氏は、市場環境から見ると、化粧品業界の競争が激しく、各ブランドが市場シェアの成長を求めており、Kenvueが市場で圧力にさらされている可能性があるとみている。同時に、消費者ニーズの変化と新興市場の台頭が、Kenvueの成長に影響を与える可能性もある。
ブランド自体から見ると、Kenvueは複数の有名ブランドを持っているが、ブランドの位置づけが不明確な問題に直面している可能性がある。また、広告や研究開発への投資が不足している可能性があり、ブランドの発展や製品の革新を効果的に推進することはできません。また、Kenvueは業務の多元化に問題がある可能性があり、その経期看護、うがい水、大衆市場スキンケア、ボディケア、ヘアケアなどの業務の成長速度は消費者の健康製品より低く、これも全体の成長にマイナスの影響を与える可能性がある。
成長は無力だが、Kenvueの実力も侮れない。20の1億5000万ドルを超えるブランドにより、Kenvueは3000億元近い巨額の募金を行い、2023年の米国株式市場最大規模のIPOの1つとなり、その時価総額は一時500億ドルを超えた。
Kenvueも業績を向上させるために、リストラなどの努力をしてきました。この1年間、Kenvueはリストラを通じて、傘下ブランドの事業規模を縮小してコストを抑えるために変革を続けてきました。米国時間5月7日、Kenvueは2024会計年度第1四半期報告書を発表し、同社の取締役会は5月6日、組織の効率性を高め、Kenvueの将来の成長のためにより良い位置づけを行うための世界的な4%の人員削減を予定する措置を承認したと明らかにした。
Kenvueが公式に発表したデータによると、同社には22,000人の従業員がおり、そのうち中国には1800人の従業員がいるが、今回のリストラは世界で880人の従業員に影響を与えると大まかに見積もっている。
また、中国市場への投資を増やし、1億1000万元を投資し、生産施設をグレードアップし、中国市場での生産能力を強化する。
かつて癌を引き起こす騒ぎに陥ったことがある
また、Kenvueの業績低下には、傘下の強生赤ちゃんのパウダー発がん事件による信用問題が原因かもしれないと言われている。
2022年8月、ジョンソン社は2023年にタルク粉から作られたベビーパウダーの販売を世界的に中止し、タルク粉の代わりにコーンスターチをベースにした製品を使用したと発表したが、製品の品質については安全だと主張してきた。
不完全な統計によると、2022年10月14日現在、ジョンソン社はパウダー製品の成分にアスベストを含むタルク粉があるとして37515件の訴訟に直面している。これらの訴訟で消費者は、ジョンソン社のパウダーを長期間使用すると癌になると考えている。
注目すべきは、ジョンソン社は5月1日、同社と米国の関連会社に対して現在および将来的に提起されているタルク粉訴訟における卵巣癌に関連するあらゆるクレームを包括的かつ最終的に解決するために、子会社のLLT Management LLC（LLT）が提出したリストラ計画を発表した。この計画は、同社が25年以内に現在価値の約64.75億ドルの賠償金を請求人に支払うことを約束している。
袁帥氏によると、「発癌」騒ぎは会社の評判とブランドイメージにマイナスの影響を与え、製品の販売と市場シェアに影響を与える可能性がある。しかし、今回のスプリットとの直接的な関連は明らかではない可能性があります。それでも、このイベントは、強生がKenvueに関連する潜在的なリスクを低減し、全体的な財務状況を改善するのに役立つため、強生がKenvueを切り離すための緊急性を高める可能性があります。
ジェン軍豪氏はさらに、強生発癌門波と今回のはく離との関連や会社への影響は間違いなく存在すると指摘した。強生発癌門の波紋は強生のブランドイメージと評判にマイナスの影響を与え、消費者の強生傘下製品に対する信頼度が低下する可能性がある。この信頼性の低下はKenvueの市場パフォーマンスに影響を与え、業績の伸びが鈍化する可能性がある。そのため、ジョンソン氏はKenvueを切り離すことはリスクを減らし、ブランドイメージと名声を守るための措置だと考えているかもしれない。
会社にとって、袁帥氏は、発癌ゲートの波紋とKenvueの切り離しはいずれもいくつかの挑戦と不確実性をもたらす可能性があると考えている。これらの課題に積極的に対応することで、ジョンソンは評判とブランドイメージの回復に努め、新たな成長機会を見つけることができます。同時に、Kenvueを切り離すことは、財務上の圧力を軽減し、資本効率を高めるなど、ジョンソンに財務上のメリットをもたらす可能性もあります。
最終的にこのスピンオフはジョンソンとKenvueにとって、ウィンウィンなのか、それともやむを得ない切り捨てなのか。本紙記者が注目し続ける。