ローレンス・サマーズ前財務長官は金曜日、先月の米国の雇用増加は、現時点では「良いニュース」ですが、frbの利上げ措置が以前のように機能していないことを示し、経済のハードランディングの危険を増加させた。
彼はある番組で、「我が国の経済は『パワーウサギ』に似ています。しかし、雇用の成長が加速すればするほど、ハードランディングのリスクは大きく見えるかもしれません」ラビットは20世紀末の最も知名度の高い広告イメージの一つとされています。かつては力強さの象徴であり、アメリカの政治家からスターに至るまで、自分を美化するために使われました。
金曜日に発表されたデータによると、9月の米国の就業者数は、エコノミストの予想のほぼ2倍です。就業者数は33万6000人の増加で、これまでの2か月間の就業者数は上方修正されていますが、賃金の伸びは鈍化しています。
サマーズ氏は「これらは良い数字だと認識しなければなりませんが、ソフトランディングを保証できるとは言えません」と述べた。1年半前、frbは過去数十年で最も急進的な金融引き締めを開始し、5ポイント以上の利上げを行いました。サマーズ氏は、経済パフォーマンスは、frbの政策の有効性は、いくつかの潜在的な転換を示しています。
「私たちは金利が過去のように経済を導く道具ではない世界に住んでいるかもしれません。これは、市場が冷める必要がある時、金利が過去より変動せざるを得ないことを意味します」彼は言いました。
サマーズ氏はまた、現在の債券市場での売りに加え、世界の他の国からのリスク、プライベートエクイティを含む多くの市場評価額の上昇を考慮して、「私はより多くの金融の火種を見ています。」と警告した。
「金融リスクに対するコンティンジェンシープランを検討していることを確認しなければなりません」来週、世界的な会議で開かれる政策立案者に「金融危机への緊急対応」について議論するよう求めました。
なぜ米国経済が金利にそれほど敏感でないのかというと、サマーズ氏は、住宅所有者の多くが数年前に低い住宅ローン金利に固定していたため、今は売ることができないと指摘しています。これは住宅在庫を減少させ、不動産価値を押し上げ、人々に豊かさを感じさせ、消費を維持するのに役立ちます。
変化の原因です
サマーズ氏は、金利が高くなるということは「人々のポケットの中のお金が増えること」でもあると指摘しています。一方で、人工知能分野のようなビジネスへの投資は、より短期間で実施されるため、金利水準にさほど敏感ではありません。
サマーズ氏は、最近の米国債の収益率上昇の半分は、米国経済の力強い成長を鑑みて、「経済のバランスを保つために何が必要か」という投資家の認識によるものだと述べています。frbの基準金利のいわゆる中立的な水準、すなわち経済成長を刺激しても減速してもいない水準は、現在引き上げられていると述べました。
先週金曜日に雇用データを発表した後、10年満期国債の収益率は一時4.89%まで上昇し、2007年の世界金融危机発生前の最高水準を記録しました。これは今年初めより1ポイントほど高い数値です。
サマーズ氏は、国債売却のもう一つの重要な駆動要因は需要と供給の不均衡です。2023年度までに連邦予算の赤字は約2倍になり、財務省はより多くの債券を発行することを余儀なくされます。
最後に、サマーズ氏は、現在の情勢を考慮して、「私は金利が市場の予想ほど大幅に下がることはないと考えています。市場がもう少し見方を変えてくれれば、私も意外ではありません」
frbや財務省が低金利を利用して公共部門の借り入れを延長できなかったことも批判しました。企業と家計は長い間低金利にこだわっているが、米金融当局は事実上逆のことをしているということです。