昨年、銀行業を救うための緊急融資ツールとして導入された銀行定期融資計画（BTFP）は、今では金利低下の予想の下でかえって多くの機関の「キャリー天国」となっており、FRBは水曜日についにその自動当期を辛抱強く待たず、思い切って先に「手を出す」ことにした……。
FRBは現地時間の水曜日、公式サイトで公告を発表し、即日から調整後のBTFP金利は、融資発行当日の有効な準備金残高金利を「下回らない」と発表した。
FRBの銀行定期融資計画は、昨年、シリコンバレー銀行の爆発による地域銀行危機の間、金融システムの圧力を緩和するために発表されたもので、銀行と信用協同組合が米国債と機関債を額面通りに担保し、借入期間が1年を超えない資金を借り入れることを許可している。
水曜日の最新の変更が発生する前に、BTFP金利は1年間隔夜間指数スワップ金利（OIS）＋10ベーシスポイントだった。水曜日のオファーでは、当日のBTFP金利は約4.88%だった。対照的に、準備金金利は現在約5.4%であり、FRBの基準連邦基金金利目標と同期して変動することが多い。
これは、金融機関がBTFP計画を通じて資金を分割し、準備金残高に入れることで、50以上の基点のリスクフリーな利益を享受できることを意味している。水曜日の調整後、BTFP金利は少なくとも50ベーシスポイント以上上昇し、キャリースペースはなくなります。
FRBは声明で、「銀行の定期融資計画の金利を調整するのは、現在の金利環境下でこの計画を支援し続ける目標を確保するためだ」と述べた。FRBは、他の計画条項に変更はないと付け加えた。
注目すべきは、FRBが今回も市場の予想通り、この臨時的なツールは予定通り3月11日に終了し、新規融資を停止すると発表したことだ。今月初め、FRBの高官が3月11日の締め切り以降は延長しないと吹聴した。
FRBは「キャリー・パラダイス」の繁殖を座視したくない
実際、昨年末以降、FRBという銀行業救済計画が金融機関の「利食い道具」に転落していることに疑問の声が絶えなかった。
機構は、金利低下の予想が高まったことでOIS金利が急落したことを発見し、この比較的新しい融資メカニズムを通じて現金を借り入れ、従来の割引窓口を通じて現金を借り入れるよりも安く、後者の金利は現在5.5%である。1月17日までの1週間で、銀行が割引窓口を利用した資金は23億ドルにとどまり、昨年3月に記録した1530億ドルの過去最高水準をはるかに下回った。
銀行にとって、BTFP金利の低下は、より大きな利益獲得の機会を意味することもあり、機関はこのツールから借金をして、FRBの口座に資金を振り込み、準備金利との利差を軽く稼ぐことができる。
FRBのデータによると、1月17日（先週3）までの1週間でBTFPから借り入れた資金規模は記録的な1620億ドルに達した。これまでの1週間で記録した過去最高は1470億ドルだった。
エール大学金融安定プロジェクト研究副主任のスティーブン・ケリー氏はこの動きについて、「ネガティブな世論と実在する利ざや行為を考えると、（FRBの最新の動きは）私を驚かせない。FRBはこのようなやり方で銀行に『お金を印刷する』ことを望んでいない。彼らは3月を待たない」と述べた。
金融監督を担当するバールFRB副議長やウィリアムズニューヨークFRB議長を含むFRB関係者は、これまでBTFPは「緊急事態」への対応であり、瀬戸際で流動性を提供することを目的としていると述べてきた。
長い間、FRBはこのような流動性需要を満たすための長期的な代替案として割引ウィンドウを使用してきた。
FRBはプレスリリースで、昨春の緊張期に銀行の定期融資計画が銀行システムの安定を確保し、経済を支援したと述べた。3月11日以降、銀行やその他の預金機関は、割引窓口をいつでも利用して流動的な需要を満たすことができるようになります。