今週後半に重要な米国CPIデータが発表されるにあたり、火曜日（1月9日）の各期限の米債利回りは一般的に変動が限られており、間もなく発行される大量の政府債や企業債も債券価格に一定の圧力を与えている。
相場データによると、各期限の米債利回りは一晩おきに幅の狭い整理相場に陥っており、2年期の米債利回りは終日高低点の変動範囲で、いずれも4つの基点を超えていない。ニューヨーク時間帯終盤までに、2年期の米債利回りは4.375%、5年期の米債利回りは3.978%、10年期の米債利回りは1.3ベーシスポイント4.02%、30年期の米債利回りは0.6ベーシスポイント4.189%下落した。
米財務省は火曜日に520億ドルの3年債を売却し、落札金利は4.105%で、入札締め切り時の2級市場の同期利回りを下回った。これは投資家がプレミアムなしでこの債券を保有したいと考えていることを示している。需要を測定する入札倍率は2.67倍で、先月の2.42倍より良いが、2.69倍の平均をやや下回った。
米債利回りは標準販売後、一時的に上昇幅を縮小したが、全体的な変動は限られており、米財務省は水曜日と木曜日にそれぞれ10年債と30年債を販売する。
富国銀行のマクロストラテジストAngelo Manolatos氏は、「現在、債務市場の状況は不安定で、人々は価格発見の段階にある。現在の主なファンダメンタルズは、我々が政策金利のピークにあることだ。FRBは緩和モデルに近づいている」と述べた。
木曜日に発表される米国の12月消費者物価指数（CPI）は、FRBがいつ金利を下げ始める可能性があるかにさらに手がかりを提供する見通しだ。米生産者物価指数（PPI）も金曜日に発表される。
興味深いことに、今週初めの債務相場が相対的に波乱に包まれている中で、多くの債券分野の権威者や機関も米債の現在の状況についてそれぞれの見方を発表している。その中には、「古い債務王」グロース（Bill Gross）と、昔は手掛けていた世界最大の債務基盤PIMCOが含まれている。
「老債王」：10年期の米債は過大評価されている
昨年末、「老債王」グロース氏は米債利回りの行方について大勢を見た。彼は最近、国債から遠ざかっていると述べた。
グロース氏がXプラットフォームに発表したスレッドによると、10年債はすでに過大評価されており、債券を購入する必要があれば、収益率1.80%の同期限インフレ保険債がより良い選択だという。
グロース氏は1970年代初め、太平洋投資管理会社PIMCOを他の人と共同で設立した。昨年末、FRBが2024年に金利を下げることを大挙賭け、債券の高騰から数百万ドルの利益を得たことがある。さらに前の昨年8月には、債券の多頭が誤解されていると警告していたが、その後2カ月で米債利回りも16年ぶりの高値を記録したことは確かだ。
今年初め、トレーダーは2023年末の上昇が早すぎることを懸念していたため、世界の債券価格は先週明らかに下落した。ベンチマークの米国10年債利回りは先週、17ベーシスポイント上昇し、昨年10月以来最大の上昇幅を記録した。債券利回りは価格に反転している。
グロース氏は最新の別の投稿で、債務市場に興味を持っている人にとって、短端債券は今のところより良い選択だと述べた。10年/2年収益率曲線は、逆さま状態から正の値に戻ることを確信しています。
10年期の米債利回りは現在も2年期の米債利回りより約35ベーシスポイント低い。この最も注目されている収益率曲線は2022年7月以来逆さまになっており、一部では景気後退を予告しているとの見方が出ている。過去1年間のほとんどの期間、投資家は収益率曲線が再び正常化されることを賭けてきた。
PIMCOはこのように配置されている
米国債管理会社PIMCOは火曜日、FRBが今年の利下げを見込んでいることを背景に、市場は米国経済にいわゆる軟着陸が予想されているが、インフレ克服を宣言するのはまだ時期尚早で、衰退リスクは依然として存在すると述べた。
同社は報告書の中で、景気後退が発生すれば、2024年の債券のパフォーマンスは株式より優れていると予想しており、債券の収益率が上昇し始めていることを考慮して、インフレが再加速した場合、債券は緩衝を提供できると予想している。
それでも、昨年末のFRBの利下げ予想が債券の急速な反発を後押しした後、PIMCOは現在、いわゆる長期的な中性的な態度を取っている。
PIMCOエコノミストのTiffany Wilding氏と世界固定収益首席投資責任者のAndrew Balls氏はレポートの中で、「現在、長期延長が彩を放つ取引戦術だとは考えていない。最近の債券市場の反発は、世界の債券収益率を予想の範囲に戻し、インフレと成長リスクのバランスが変化している中で、長期に対して中性的な立場を持っている」と述べた。
将来を展望すると、PIMCOは長期債が再び米国の財政赤字拡大や国債発行量の増加懸念の影響を受ける可能性があるとみている。金利低下が市場に楽観的な感情を注入すると予想される前に、この懸念は昨年の長期債務の投げ売りにつながった。
PIMCOは、巨額の財政赤字に資金を提供するために必要な債券の発行量が増加し、供給増加への不安が高まっている中で、米債曲線の長端がさらに弱体化する可能性があると予想している。PIMCOは現在、5〜10年債を比較的好むが、30年債については「マイナス」の立場を持っている。