ウォール街のトレーダーが先週末、輝かしい2023年を振り、2024年を迎える準備をしていたとき、新年の初めに迎えたのは、顔を打ってきた「冷たい水」だったとは思わなかったかもしれない……。
米株と米債市場は木曜日、新年の第3取引日にも「血流が止まらない」としており、新年初週が最後の取引日しか残っていないことを背景に、周線下落の運命は逃れられないようだ。
相場データによると、米国の3大株価指数は木曜日に再びダウだけが辛うじて上昇し、テクノロジー株は1月第1週に軟調な勢いを続けている。木曜日の終値までに、スタンダード500指数は16.13ポイント下落し、下落幅は0.34%、終値は4688.68ポイントだった。ナスダック総合指数は81.91ポイント下落し、下落幅は0.56%、終値は14510.3ポイントだった。ダウ工業株平均は10.15ポイント、または0.03%上昇し、37440.34ポイントを終えた。
歴史的な開年相場の対比を見ると、過去3取引日連続で下落したことに伴い、スタンダード500指数は2008年以来最悪の開年3日間を記録した。
納指はさらに5日連続で下落し、2022年12月以来最長の連続下落となった。過去5日間、納指はスタンダード500指数の上昇と下落幅に対して2ポイント以上負けており、これは過去2年間で最大の差の一つだった。
多くの業界関係者は、FRBが今年から金利を下げ始める可能性に対する賭けが2023年末の上昇を後押ししたが、今週発表されたFRBの12月政策議事録は金利を下げるタイミングの手がかりを提供していないと述べた。長期的な米債利回りの上昇が続き、投資家が成長株から他のプレートに移ることも促している。
木曜日には、各期限の米債利回りは依然として開年以来の上昇を続け、10年の米債利回りはさらに4%の関門に立ち、債券利回りは価格と逆方向になった。米債市場が新年に急浮上した投げ売り相場は、再び多くの投資家を手がつけられなくさせ、指標の10年債利回りは年明け前の3取引日で累計約15ベーシスポイント上昇したと言える。
木曜日のニューヨーク時間帯終盤までに、2年期の米債利回りは5.2ベーシスポイント上昇の4.393%、3年期の米債利回りは7.1ベーシスポイント上昇の4.162%、5年期の米債利回りは7.9ベーシスポイント上昇の3.988%、10年期の米債利回りは8.4ベーシスポイント上昇の4.007%、30年期の米債利回りは8.1ベーシスポイント上昇の4.156%だった。
Gabelli Fundsのポートフォリオマネージャー、Judith Raneri氏は、市場のこれまでの利下げ予想は急進的すぎて、FRBが何を言っているのか本当に耳を傾けていないと述べた。同時に、企業債の発行量の増加も固定収益市場全体の変動を激化させる可能性がある。
下図のように、金利市場の定価を見ると、3月のFRB金利引き下げに対するトレーダーの賭け確率は新年早々に下落を続けており、現在は年初の8割超から約63%に下がっている。
同時に、金利市場の今年の年間金利引き下げ幅の予想も、明らかな冷え込みを見せている。
今夜は非農会が落石しますか。
米国労働省は北京時間の今夜21時30分に12月の非農業雇用データを発表する。これは間違いなく米国市場の新年第1週の最も重い経済指標のセットであり、FRBの年内緩和政策の先行きに導きの役割を果たすだろう。
メディアの調査を受けた経済学者は、12月に米国で17万人の雇用が増加し、11月に19万9000人が増加すると予測している。12月の失業率は3.7%から3.8%に小幅に上昇する可能性がある。
非農業前に発表された一連の米国労働力市場指標を見ると、一般的に強く表れている。ADP全国雇用報告書によると、12月の民間部門の雇用は16万4000件増加し、8月以来最大の月間増加幅となった。調査を受けた経済学者はこれまで、12月に民間雇用が11万5000件増加すると予想していた。また、12月30日の週までに、米国が失業金を請求した人数は1万8000人減少し、季節調整後は20万2000人となり、市場予想の21万6000人を上回った。
今晩の非農業雇用データが同様に優れていれば、米国経済の軟着陸実現への希望はさらに増すに違いないが、FRBが今年大幅な利下げを期待する投資家にとっては朗報ではないかもしれない。
モルガン・スタンレーの首席米経済学者エレン・ゼントナー氏はこれまで、12月の雇用報告書など多くのデータが、現在示されているよりも広範な米経済の冷え込みを示す必要があり、市場が期待していた3月の金利低下が発生すると述べてきた。
実際、米国株式債市場の木曜日のさらなる下落は、米国労働市場が示す粘り強さが金利低下をさらに圧迫するとの期待にもある程度関連している。Barrow Hanley Global InvestorsのポートフォリオマネージャーMatthew Routh氏は、「人々は労働市場のデータに注目しており、FRBの金利低下を促すのに十分なデータがあるのではないかと疑い始めている」と指摘した。
外国為替コンサルティング会社のKlarity FXディレクターのAmo Sahota氏は、複数のデータは米国経済が依然として健全な状態にあることを示しており、すべての手がかりは今年初めに市場がFRBの将来の行動に対する予想をリセットする可能性があることを指していると指摘した。
Sahota氏は、「経済がハードランディングすれば、もちろん--今年初めの急速な利下げへの期待を高めていくが、これは今のところFRBの考えではなく、（データによると）ハードランディングに向けて発展しておらず、経済はかなり好調に見える」と述べた。