FRBが2回連続で動かないことや、最近発表された経済データによるインフレの冷え込みに伴い、市場はFRBの利上げ旅行が終了したことへの賭けを強めている。もし今年7月の利上げがFRBの今回の緊縮サイクルの最後であれば、歴史を鑑として、スタンダード500指数は次の年に2桁の上昇が起こる可能性がある。
市場研究会社DataTrekのアナリスト、ジェシカ・ラーベ（Jessica Rabe）氏は水曜日の報告書で、これは歴史上の金利の「ピーク」の後は通常株式市場の力強い上昇であるためだと書いている。
「FRBが短期金利の引き上げを停止した後の1年以内に、米国株は2桁の上昇幅で反発し、9-10%の長期平均価格収益率を上回ることが多い」とラベ氏は書いている。「唯一の例外は2000年3月15日から1年後に発生し、当時はインターネットバブルが崩壊していた」。
過去の金利ピークを振り返ると、1995年1月の利上げサイクルが終了した後、スタンダード500指数は次の年に35.2%上昇した。2006年6月に金利がピークに達した後、スタンダード500指数は翌年20.7%上昇した。
最近の例では、2018年12月の利上げサイクルが終了した後、スタンダード500指数は次の年に27.9%上昇した。
スタンダード500はさらに17%上昇する
総合的に言えば、スタンダード500指数の金利がピークに達した後の1年間の平均上昇幅は17.4%だった。
「スタンダード500指数は7月26日以来ほとんど変化がなく、市場は現在、（FRBの7月26日の利上げは）今回の利上げサイクルの「最後のもの」だと考えているため、歴史はスタンダード500指数が2024年上半期に17%上昇する可能性があることを示している」とラベ氏は書いている。
米国株は水曜日に上昇し、市場がFRBが利上げを完了した可能性があると楽観しており、経済はまだ粘り強さを示している。最近発表された初の失業者数や消費者信頼感などのデータによると、米国経済は減速しているが、衰退を避けるには十分かもしれない。スタンダード500指数は18.43ポイント上昇し、上昇幅は0.41%で、4556.62ポイントだった。
先週発表された米国の10月CPIデータが予想を上回った後、市場は反発し始めた。FRBが利上げを終えたと信じる人が増えているからだ。この5日間、スタンダード500指数の上昇幅は1.32%に達した。ジェレミー・シーゲル氏ら専門家は、金利引き下げは早ければ来年3月になると予想している。
金利が下がったら何が起こるのか
FRBが金利を下げた後の株式市場で何が起こるかについて、ラベ氏は、次の数カ月でリターン率が「喜ばしい半分」になったと書いている。
歴史を振り返ると、市場は通常、金利低下後1カ月以内に反発する。しかし、タイムラインを長くすると、米株は下落に転じる可能性がある。例えば、2001年と2007年に金利を下げ始めてから1年間、スタンダード500指数はそれぞれ9.6%と17.8%下落した。
ただし、例外的に発生することもあり、2019年がその一例です。当時、スタンダード500指数は7月に金利を下げた後の1年間で8.9%上昇した。
この違いは、中東戦争を招いた2001年9/11テロ事件や、2008年の金融危機による長期的な被害など、いくつかのユニークな要因によるものが大きい。ラベ氏は、新型コロナウイルスの危機に対応する通貨と財政政策措置に比べて、米株の回復をより迅速に支援すると指摘した。