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  财中社11月14日电浦银国际发布研报,维持百济神州(688235)美股、港股“买入”评级,调整美股、港股目标价至255美元、153港元;下调A股评级至“持有”,维持A股目标价人民币181元。
  2024年三季度,公司业绩略低于预期,但连续两个季度实现经调整Non-GAAP经营利润好于预期:三季度公司总收入达到10.02亿美元(同比+28.2%、环比 +7.8%),净亏损为1.21亿美元(同比-156.3%、环比+0.8%),基本符合Visible Alpha预期,低于浦银国际预期,主要由于收入毛利率略低于预期叠加研发费用略高于预期。
  泽布替尼美国销售三季度环比放缓,主要由于季节性因素及二季度末一次性购药影响,欧洲销售持续强劲增长。
  毛利率短暂受新产线折旧影响,销售管理费用率进一步下降,三季度研发费用为4.96亿美元(同比+9.5%、环比+9.2%),研发费用率较二季度略有上升,主要系研发项目持续投入导致;销售管理费用为4.55亿美元,费用率为45.4%,较二季度(47.8%)略有下降,体现出更高的运营效率。未来随着收入规模的进一步扩大,我们预计销售管理费用率仍有进一步下降的空间。
  此外,百济神州研发进展顺利,下一步管线重点关注BCL2、BTKCDAC和CDK4抑制剂等。
  最终,浦银国际维持百济神州的美股、港股“买入”评级,调整美股、港股目标价至255美元、153港元;下调A股评级至“持有”,维持A股目标价181元。
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