(1) 력사상"선거거래"는 어떻게 연역하는가?4분기 거래선거"의외", 후속거래정책 추진
역사를 거슬러 올라가면,"선거 거래"는 일반적으로 세 단계로 진행됩니다: 첫 번째 단계는 한쪽의 승리 우위가 빠르게 확대되거나 좁아질 때"선거 거래"가 미리 시작됩니다.미국 대선은 당내 초선과 대통령 선거 두 단계로 나뉘어 진행되는데, 초선은 보통 8월 말경에 끝나는데, 그때 양당 후보와 그 정책이 점차 명확해졌고, 시장도 점차"정책 차"에 대한 거래를 시작했다.
2단계, 선거가 실시된후 시장은 선거의"의외"에 대해 가격을 정했다.1936년 이후의 대선을 네 가지 시나리오로 나눌 수 있다: 1) 결말 반전, 시장 표현은 이전 3개월에 비해 뚜렷하게 반전되었다. 예를 들면 2016년;2) 높은 서스펜스에서 승리하여 시장은 2004년과 같은 이전 거래 방향을 약 1개월 이상 이어갔습니다.3) 낮은 서스펜스에서 승리하여 시장은 선거가 실시된 후 2020년과 같은 약 10거래일을 지속했습니다.4) 승리할 염려가 없고, 선거 착지 후의 시장 반응은 1996년과 같이 비교적 약하다.
제3단계, 핵심정책의 착지/허탕도 전단계 거래의 재개/역전을 가져올수 있다.트럼프의 첫 임기를 예로 들면, 2017년 3월, 트럼프가 추진한 첫 정책인 신의약 개혁안이 무산되었고, 트럼프의 거래는 이로부터"역전"하기 시작했다.2017년 11월 초에야 세제 개혁 법안의 성공적인 추진이 트럼프 정책에 대한 시장의 신뢰를 되살렸고, 트럼프 거래는 이후 재개되었다.
(2) 시장은 어떻게'트럼프 거래'를 진행합니까?달러는 강한 편이고, 미국 주식, 구리는 많은 편이며, 미국 채권, 금은 텅 비어 있다
시장 거래 자체에서 출발하여 세 가지 시각에서 트럼프 거래를 관찰할 수 있다.1) 두 차례의 변론 기간의 큰 자산 표현에 초점을 맞춘다.트럼프는 6월 27일 토론에서 눈에 띄게 우세했고 9월 10일 토론에서 패했다.2) 근 90거래일, 트럼프의 승리우세와 각 자산표현의 관련성.3) 2016년 11월~12월 사이에 트럼프가 거래할 때의 큰 종류의 자산 표현.
종합적으로 볼 때,"트럼프 거래"중미 채무 수익률 상승, 달러 강세, 비트코인 상승은 비교적 높은 확실성을 가지고 있으며, 거래는 미국 주식과 구리 가격이 많고, 금 가격에 대해서는 공허하며, 유가에 대해서는 불확실성에 영향을 미친다.전기 시장 거래의 결과를 보면, 트럼프 거래는'리공 구리 기름, 리도 금'이 아니며, 정책으로부터 출발한 판단과 어느 정도 차이가 있을 수 있다.
공감대 밖: 1) 구리 방면에서 트럼프는 신에너지 업종을 완전히 제한하는 것이 아니다. 감세, 재공업화 등 경제에 대한 자극도 구리에 대한 수요를 진작시킬 것이다.2) 금방면에서 트럼프정책의 대미채무금리의 상승은 금값에 대해 공허한 편이며, 동시에 그 지연정책은 지연위험을 완화시킬 것이다.3) 기름의 경우, 재공업화 등 수요에 대한 자극은 공급의 잠재적 악재를 어느 정도 약화시킨다.
(3) 권익시장에서의"트럼프거래"?대세 성장의 상대적 호재, 금융, 에너지와 제조업에 주목
미국 주식의 경우, 구조적으로'트럼프 거래'나 호재가 많은 대세가 성장한다.6월 초부터 7월 중순과 9월 중순 이후 트럼프의 승리 확률은 모두 뚜렷하게 상승했는데, 이 두 단계에서 미국 주식의 대세와 성장이 상대적으로 우세했다.논리적으로 트럼프의 감세, 과학기술 등 정책은 성장 분야에 호재가 되고, 그 정책은 미국 채무 수익률의 상향 위험을 심화시키거나 소형주를 상대적으로 압박하게 한다.
변론일 초과수익, 선정단계별 초과수익, 근 90거래일과 트럼프의 승률의 관련성을 종합적으로 고려하여 트럼프의 거래가 업종에 미치는 잠재적영향을 연구판단할수 있다. 1) 금융감독관리 완화, 리도은행 등;2) 전통적인 에너지 개발, 리다에너지 설비 등;3) 법인세 감면, 리다전자기기 등;4) 청정에너지 지원 약함, 이공전력 공공사업 등.
상술한 업종외에 더욱 주목해야 할 또는 공감대를 제외한 다음과 같은 몇가지 류형: 1) 트럼프의 재공업화 등 정책은 항공운송물류, 건축자재, 자동차 등 업종을 지탱한다.2) 해리스의 중저소득층에 대한 감세와 보조금에 비해 트럼프의 감세정책은 부자들이 더 혜택을 받고 필수소비, 의료보건 등에 편리적이다.3) 트럼프의 지연수축성정책은 군수공업에 대해 리공에 치우쳤다.
(4)"선거거래"의 가능한 연역은?단기적으로는 의외의 결과를 보고, 중기적으로는 정책의 펄스를 보고, 장기적으로는 기본면을 본다
현재 거래의 저울은 트럼프에게 기울어졌습니다.트럼프가 당선되면 해리스가 승리하거나 거래가 크게 반전되는 등 거래의 지속성이 제한적일 수 있다.우편투표의 지속, 전염병발생후 도시와 농촌의 인구이전 등은 여전히 대선에 일정한 변수를 가져다주었다.트럼프가 당선되면 시장은 2020년과 유사하게 거래가 소폭 지속된다;해리스가 승리하면 시장은 2016년과 유사하게 거래가 크게 역전된다.
중기적으로는 원활한 추진 여부나 선거거래 3단계에 직접적인 영향을 미치는 반전이나 지속을 정책적으로 주장한다.1) 리듬상, 첫 임기, 트럼프는 행정명령 방식을 지나 이민, 무역, 감독관리 등 분야에서 신속하게 정책을 내놓았지만 세수정책의 착지는 비교적 느렸다.2) 착지 가능성에서 트럼프의 첫 임기 동안 정책 현금화율은 23% 에 불과하지만 무역 분야에서의 현금화율은 비교적 높다.
장기적으로 볼 때 선거가 시장에 미치는 영향은 주로 기본면에 미치는 영향을 통해 실현될것이다.올해 대선 결과는 ①공화당 전면승리(49%), ②트럼프+의회 분열(14%), ③민주당 전면승리(12%), ④해리스+의회 분열(21%) 등 네 가지 시나리오로 나눌 수 있다.경제에 미치는 긍정적 영향으로: ③ & gt; ① >④>②。
위험 힌트
위험 제시: 지정학적 충돌 고조;미국 경제 둔화가 예상을 초과했습니다.엔화가 예상을 뛰어넘어 계속 평가절상되었다.
보고서 본문
2024년 미국 대선이 곧 실시되지만'트럼프 거래'가 일부 자산에 미치는 영향은 여전히 논란이 남아 있다.자산 가격 표현에서'트럼프 거래'의 당연한 의미, 선거 착지 후 가능한 시장 연출?참고로 제공하다.

역사를 거슬러 보면,"선거 거래"는 일반적으로 세 단계로 진행된다: 선거 전 거래 일방의 승리 우위의 빠른 변화, 선거 후 거래 결과의"의외", 정책 착지 여부가 거래의 지속성/반전을 결정한다.
1단계, 한쪽의 승선 우세가 빠르게 확대/좁아질 때'선거 거래'가 앞당겨진다.미국 대선은 당내 초선과 대통령 선거 두 단계로 나뉘어 진행되는데, 초선은 보통 8월 말경에 끝나는데, 그때 양당 후보와 그 정책이 점차 명확해졌고, 시장도 점차"정책 차"에 대한 거래를 시작했다.1) 2004년 부시 VS 케리의 경우 전통적인 에너지에 대한 태도, 이라크 전쟁이 언제 끝날지가 두 사람의 주요 정책 불일치였다.9월 2일 총격사건은 부시의 승리확률을 대폭 진작시켰고 에너지설비와 국방군수공업도 동시에 상승하였다.9월 30일 변론에서 패배한 뒤 두 업종의 초과수익률도 빠르게 반전됐다.2) 2008년, 오바마는 공식 지명 후 승리 확률이 계속 확대되었고, 오바마케어를 둘러싼 거래도 9월 중순에 앞당겨 시작되었다.
2단계, 선거가 실시되면 시장은 선거의"의외"에 대해 가격을 정한다.도박시장의 예측과 여론조사의 격차를 통해 1936년 이후 대선을'결말 반전','높은 서스펜스 아래 승리','낮은 서스펜스 아래 승리','서스펜스 없이 승리'의 네 가지 시나리오로 나눌 수 있다.1) 반전 상황에서 시장 표현은 이전 3개월에 비해 뚜렷한 반전을 보이고 있다. 2016년 대선이 대표적인 사례이다.2) 높은 서스펜스에서 승리하는 경우 시장은 이전의 거래 방향을 1개월 이상 지속할 것이다.3) 낮은 서스펜스에서 승리한 상황에서 시장은 선거 착지 후 약 10거래일 동안 지속성이 더 약했습니다.4) 서스펜스가 없는 승리상황에서 시장의 전단계 가격책정은 이미 상대적으로 충분하고 선거가 실시된후의 반응폭과 반응지속성이 모두 상대적으로 가장 약하며 2020년 대선이 바로 전형적인 사례이다.
제3단계, 핵심정책의 착지/허탕도 전단계 거래의 재개/역전을 가져올수 있다.2017년을 예로 들면, 그때 감세, 무역 충돌 등 선거 공약 하에서'트럼프 거래'에 대한 시장의 반응은'강미주','강달러'였다.2017년 3월 25일, 신의약위생체제개혁의안의 허사로 당일 미국주식은 재빨리 하락하고 딸라는 대폭 약세를 보였다.이 법안은 트럼프가 추진하려는 첫 번째 핵심 법안이지만 당내 견해가 모두 일치하지 못하고 하원 투표 전에 철회돼 시장 신뢰에 큰 충격을 주었고, 트럼프 거래는 이로부터'역전'을 시작했다.11월 초까지 세제 개혁 법안의 성공적인 추진으로 트럼프의 정책에 대한 시장의 신뢰가 되살아났고, 트럼프 거래도 2018년 관세 법안의 추진으로 다시 재개되었다.
2016~2019년 트럼프 거래의 경우 2, 3단계에서'트럼프 거래'가 모두 벌어졌다.1) 1단계, 2016년 9월 초부터 11월 7일까지 초선이 실시된 후 선거일 전까지 여론조사와 도박은 모두 힐러리 쪽으로 기울었고, S & P500지수는 약세를 보였고, 달러 지수는 요동쳤으며, 트럼프의 거래는 아직 시작되지 않았다.2) 2단계, 2016년 11월 8일부터 12월 31일까지 선거의"의외"가 빠르게 정가되었고, 달러 지수가 치솟았고, S & P 500 지수가 크게 올랐다.3) 3단계, 2017년 3월 15일 신의약개혁안이 철회된 후 달러지수는 약세를 지속했고, 트럼프의 거래는 일시적으로 역전되었다.2018년 2월까지 201과 232 관세의 추가 징수는 무역 정책에 대한 시장의 신뢰를 불태웠고, 달러 지수는 지속적으로 강세를 보였으며, 트럼프의 거래는 재개되었다.

현재 시장의'트럼프 거래'에 대한 해석은 주로 정책적 접근에서 시장을 보는 것이지만, 선거 캠프의 일련의 주장은 자산에 대한 영향이 분화될 수 있다;시장 거래 자체로부터 출발하여 어느 정도 이 이견을 해소할 수 있을 것이다.한편으로 트럼프나 해리스의 다른 정책 주장은 어떤 종류의 자산에 미치는 영향이 상반될 수 있다;달러화의 경우 트럼프의 법인세 인하, 관세 인상, 산업생산 지원 등의 정책은 모두 강달러 특징이 있지만,'약달러 프로그램'도 추진하려 하고 있다.정책 자체로는 트럼프 거래에서 달러의 흐름을 알 수 없다.다른 한편으로 두 사람은 일부 정책에서 일정한 공통성을 갖고있다. 례를 들면 모두 미국의 공업생산을 촉진할것을 주장하지만"정책차"가 동, 주기주 등에 미치는 영향도 헤아리기 어렵다.그리고 시장은 1단계에서'트럼프 승리'거래에 대해 이런 질문에 대한 답을 제공했다.
시각 1: 두 차례의 변론 기간의 큰 자산 표현에 초점을 맞춘다.미국 동부시간으로 6월 27일 오후 9시, 트럼프는 바이든과 첫 대통령변론을 진행했는데 이번 변론에서 트럼프가 뚜렷이 우세했으며 이로부터 바이든에 대한 뚜렷한 우세를 다졌다.변론기간에 S&P500지수, 나스닥지수가 크게 상승하고 딸라지수가 강세를 보이고있으며 미국채무수익률이 상승하고 LME동이 재빨리 상승하고 비트코인이 상승하며 브렌트유가격이 약간 상승하고 COMEX금이 뚜렷이 압력을 받고있다.이번 성과를 보면'트럼프 거래'는 달러 상승, 미국 채무 금리 상승, 미국 주식, 구리, 비트코인 등 특징을 가지고 있어 금값에 악재가 되고 원유 가격에 미치는 영향은 약하다.
9월 10일 해리스와의 토론에서 트럼프는 열세였고 이 기간의 시장추세는"트럼프거래"와 상반되였다.토론 기간'해리스 거래'하에 S & P500 지수, 나스닥 지수는 개장 후 빠르게 약세를 보였고, 달러 지수는 약세를 보였으며, 미국 채권의 수익률은 하향세를 보였고, 구리 및 석유 가격은 공명 상승했으며, 비트코인은 하락했고, 금값은 약간 올랐다.이번 시장 성과를 보면, 트럼프와 해리스의 정책 차이는 여전히 강한 달러, 미국 채무 금리 인상, 미국 주식과 비트코인, 악재 금값의 특징을 가지고 있으며, 구리 기름 가격과 전번의 비교적 모순된 지시는 9월 10일 밤 OPEC이 올해와 내년 전 세계 석유 수요 증가 전망을 하향 조정하는 교란을 겪을 수도 있다.
시각 2: 트럼프의 승리 우위와 초과 수익률의 상관성.거의 90 거래일 동안 대통령 토론이 시작됨에 따라 자산 가격은"선거 거래"의 영향을 고려하기 시작했습니다.6월 17일부터 지금까지 각종 자산과 도박시장의 트럼프 승률의 관련성을 보면, 1) 10년 만기 미국 채무 수익률, 달러 지수와 트럼프 승률의 관련성은 각각 0.77, 0.70에 달하며, 트럼프 거래의 미국 채무 수익률의 상승, 달러 강세의 지지가 가장 확실하다;2) 비트코인, 나지와 트럼프 승률의 관련성은 각각 0.46, 0.44로 트럼프 거래의 수혜도 뚜렷하다;3) 브렌트유, LME 구리, S&P500은 트럼프의 승률이 약한 것과 관련이 있으며, 리도동유는 정책 차원의 해석과 일정한 차이가 있는 것 같다;4) 금값은 트럼프의 승률이 약한 마이너스를 보이는 것과 관련이 있다.
시각 3: 2016년 트럼프가 거래할 때의 큰 자산 표현.2016년 11월 8일 트럼프가 뜻밖에 당선된후 여러가지 대류자산시장은 뚜렷이 반전되였고 시장은 전형적인"트럼프거래"특징을 보였다.2016년 12월 31일 현재 미국 채무 수익률은 59bp 빠르게 상승하고 달러 지수는 4.4% 상승했습니다.권익시장에서 S&P500지수와 나지는 각각 4.6%, 3.7% 상승했습니다.상품시장에서 포유는 23.4%, LME 구리는 5.7%, COMEX 금은 10.0% 폭락했습니다.기타 자산으로는 비트코인이 33.8% 급등했다.
종합적으로 볼 때,"트럼프 거래"중미 채무 수익률 상승, 달러 지수 강세, 비트코인 상승은 비교적 높은 확실성을 가지고 있으며, 거래는 미국 주식과 구리 가격이 많고, 금값에 대해서는 공허하며, 유가에 대한 영향은 불확실성이 존재한다.트럼프의 거래 영향의 방향을 보면 정책면에서 출발하는 인식과 일정한 차이가 있는 품목은 주로 구리, 금, 기름이다.물론 상품가격은 동시에 기타 여러가지 요소의 교란을 받게 되지만 전기의 거래결과를 보면 트럼프의 거래는"리공동유, 리도금"이 아니다.
1) 구리의 경우, 트럼프는 신에너지 산업을 완전히 제한하는 것이 아니다. 임기 중 미국의 천연가스와 재생에너지 생산량은 최고치를 기록했고, 청정에너지에 대한 보조금 금액은 2017년 71억 달러에서 2020년 173억 달러로 상승했다.이와 동시에 감세, 재공업화 등 경제에 대한 자극도 구리에 대한 수요를 진작시킬것이다.
2) 금면에서 트럼프의 승리는 확실히 정책의 지속성을 어느 정도 중단하고 시장의 불확실성을 확대할 것이지만, 그 정책의 대미 채무 수익률 상승의 높은 확실성은 여전히 금에 대해 악재로 치우쳐 있다.이와 동시에 지연문제에서 전선을 축소하는 트럼프의 태도도 지연정치위험의 감소에 유리하다.이밖에 적자률의 확대는 필연적으로 중앙은행의 자금구매수요의 급증을 초래하는것은 아니다. 중앙은행의 자금구매는 일부 국가가 안전 등 고려에 근거하여 주도하지만 미국채무신용과의 관계는 크지 않다.
더 많은 분석은 보고서"신고하의"황금"?를 참고할 수 있다.
3) 석유 방면에서 트럼프는 에너지 확장 정책을 가지고 있지만, 한편으로 미국의 셰일오일 생산능력은 이미 거의 높은 수준에 이르렀고, 허가증 발급에서 공급 증가까지 여전히 비교적 긴 시체가 있다;다른 한편으로 재공업화 등 정책이 수요에 대한 자극은 트럼프의 에너지정책이 유가에 미치는 리공을 어느 정도 약화시킬수 있다.
더 많은 분석은 보고서"유가"분수령"?를 참고할 수 있다.

미국 주식의 경우, 구조적으로'트럼프 거래'나 상대적으로 호재가 많은 대세가 성장한다.PredictIt의 배당률 변화에 따라 6월 이후'선거 거래'를 크게 세 단계로 나눌 수 있다. 1단계, 6월 초부터 7월 중순까지 트럼프의 승리 확률이 눈에 띄게 높아졌다.2단계, 7월 중순부터 8월 초까지 해리스의 횡공은 트럼프의 승률을 크게 떨어뜨렸다.3단계, 9월 중순 이후 해리스의 방문 부진 등으로 트럼프 거래가 재개됐다.시장의 상대적인 표현으로 볼 때, 제1, 3단계, 대세, 성장이 뚜렷하게 우세하다;2단계, 대세, 성장은 큰 폭으로 약세를 보였다.논리적으로 트럼프의 감세, 과학기술 등 정책은 모두 성장 분야에 호재가 되고, 그 정책은 미국 채무 수익률에 가져오는 상향 위험을 초래하거나 소형주를 상대적으로 압박하게 한다.
업종별로 마찬가지로'트럼프 거래'시간대의 초과 수익률에서 잠재적 호재와 악재를 평가할 수 있다.1) 토론일 내 수익을 보면, 6월 27일 저녁 토론 트럼프가 우세한 후, 다음날 트럼프의 거래 이익이 많은 업종은 비교적 좋은 모습을 보여야 하고, 9월 10일 저녁 토론 트럼프는 비교적 나쁜 모습을 보여야 하며, 다음날 트럼프의 거래 이익이 많은 업종은 반전이 나타나야 한다.2) 트럼프의 선거 상황을 단계별로 보면, 6월 27일-7월 16일, 9월 18일부터 지금까지 모두 트럼프의 승률 향상 단계이며, 응리도"트럼프 거래"의 대상이다;7월 17일부터 8월 11일까지 해리스의 승률이 크게 상승하는 단계여서 약세 업종은'트럼프 거래'특징에 더 부합할 수도 있다.
더 나아가 업종별 지수 시장 성과와 트럼프 승률의 상관성도 살펴볼 수 있다.6월 17일 이후 항공운송과 물류, 건축자재, 에너지설비와 서비스, 반도체, 은행 등 업종과 트럼프의 승률의 플러스 관련성은 각각 0.61, 0.55, 0.49, 0.47, 0.47로 비교적 높았다.생명과학, 식품, 개인용품, 헬스케어 공급업체와 서비스, 바이오 등은 -0.63, -0.62, -0.57, -0.56, -0.54로 트럼프 승률과 마이너스 관련성이 높았다.
변론일 초과수익, 선정단계별 초과수익, 근 90거래일과 트럼프의 승률의 관련성을 종합적으로 고려하여 트럼프의 잠재적리득이 많은 업종을 크게 4가지로 나눌수 있다. 1) 금융감독관리가 완화되고 리익이 좋은 은행, 소비금융;2) 전통적인 에너지 개발 호재를 지원하는 에너지 설비와 서비스, 금속 및 채광, 석유 천연가스;3) 기업세 감면 호재가 있는 전자기기;4) 항공 운송 및 물류, 건축 자재, 자동차, 자동차 부품 등.
잠재적 악재의 업종도 마찬가지로 4가지로 나눌 수 있다: 1) 소비품류, 예를 들면 개인용품, 음료, 가정소비품, 식품, 내구소비품 등;2) 청정에너지류, 예를 들면 전력공공사업;3) 생명 과학, 약물, 의료 장비와 같은 의료 분야;4) 국방군수공업류.
금융, 전통에너지, 감세 등 리득이 많고 청정에너지 등 리공에 대해 모두 시장의 공감대를 형성하고있으며 더욱 주목해야 할 점은 다음과 같은 몇가지이다.
1) 트럼프의 재공업화 정책 논리의 지탱하에 항공 물류, 건축 자재, 자동차 등 업종.
2) 해리스의 중저소득층에 대한 감세와 보조금에 비해 트럼프의 감세정책은 부자들이 더 이득을 보고 필수소비, 의료보건 등 업종에 악재로 작용한다.
3) 지연정치에 대한 트럼프의 수축성 정책은 국방군수공업에 대해 편리적이다.

최근 트럼프의 승리 확률이 현저하게 높아졌고, 시장도 이미 다시 트럼프의 승리에 대해 가격을 매겼다.10월 24일 현재 RCP 집합 여론조사에 따르면 트럼프 지지율은 48.5%, 해리스 48.6%,9월에 트럼프 여론조사는 한때 2% 포인트 뒤졌으나 현재 해리스와 동률을 이루고 있다.7개 경합주 중 트럼프 지지율이 전반적으로 앞섰습니다.10월 26일 현재 조지아, 애리조나, 펜실베이니아, 네바다, 위스콘신에서 트럼프의 선두는 지난주보다 계속 확대되고 있다.도박 시장을 보면 트럼프의 승리 확률은 61% 에 이른다.9월 23일 이후 트럼프 그룹의 상승폭은 268% 에 달해 트럼프 거래가 눈에 띄게 재연됐다.
그러나 선정은 결코 확실하지 않다;단기적으로 트럼프가 당선되면 전기 거래의 지속성이나 상대적으로 제한적일 수 있지만, 해리스가 승리하면 전기 거래는 큰 폭의 반전이 일어날 수 있다.역사를 거슬러 보면, 도박 시장은 대선 결과에 대해