世界をリードする光起電力エネルギーソリューションプロバイダの晶科エネルギー（688223.SH）は10月20日、世界的な預託証憑（Global Depositary Receipts、以下「GDR」）を発行することで、ドイツ・フランクフルト証券取引所に上場する計画を発表した。承認されれば、晶科エネルギーはA株、米国、ドイツの3カ所に上場する初の中国新エネルギー光起電力企業となるとともに、GDRを通じてドイツ資本市場に上陸した初の科創板会社となる。
晶科エネルギーによると、今回の発行はN型コンポーネントの先進的な生産能力をリードし、N型のリード地位を強固にするとともに、グローバル化発展戦略を実践し、海外生産能力建設の配置を加速させるためだという。InfoLinkの予測によると、2024年のN型TOPCon電池技術の市場占有率は65%に達し、P型電池技術の市場占有率は23%前後に低下する。
募金総額は45億元を超えず、72%はN型製品のリードを固めるために使われている
晶科エネルギーは10月20日夜に発表した公告で、今回のGDR発行の具体的な状況を詳しく述べた。
同社の取締役会で審議された議案によると、晶科エネルギーは新たに増発されたA株を基礎証券としてGDRを発行しフランクフルト証券取引所に上場する計画で、今回の発行は2025年4月にA株の基礎株式の新規登録を完了する予定だ。今回発行されたGDRに代表される新規基礎証券A株は、発行前の会社総株式の10%を超えず、9月30日現在の会社総株式の推計によると、約10億1000万株を超えないという。
実際に10月初め、晶科エネルギーはGDR方式でドイツ・フランクフルト証券取引所に上場する意向を初めて公告した。同社によると、融資ルートを広げ、国際化レベルを向上させ、将来の戦略的発展に資金支援を提供することを目的としている。
近年、光起電力業界の平価インターネット接続などの政策は業界の持続的なコストダウンと効率化に対してより高い要求を提出しており、現在の次世代電池とコンポーネント技術は主にN型TOPCNとHJTを代表とする技術に集中している。技術の進歩に伴い、N型TOPCN電池モジュールのコストはPERC電池モジュールと同じになり、N型電池モジュールはより高い電気性能とより低い減衰率を持ち、明らかな比較優位性を持っている。
この背景の下で、最近、晶科エネルギーは複数の関連公告を連続して発表し、今回のGDR発行の詳細と目的をさらに明らかにした。
公告によると、晶科エネルギーの今回のGDRの発行価格は定価基準日前の20取引日のA株終値の平均価格の90%を下回らず、募集資金総額は人民元45億元または等価外貨を超えない。この資金は主に米国の1 GW高効率コンポーネントプロジェクトと山西省の2期14 GW一体化生産基地建設プロジェクトに使われ、募集資金総額の約72%を占める。晶科エネルギーは、この2つのプロジェクトは会社がN型製品のリードを固め、収益力を高め、国際貿易障壁に柔軟に対応するのに役立つと述べた。残りの募集資金は、流動資金の補充や銀行借入金の返済に使われる。
世界の光起電力業界のトップとして、晶科エネルギーのグローバル戦略が注目されてきた。現在、晶科エネルギーは業界最大の海外一体化生産能力を持っている。2024年半年報によると、晶科エネルギーコンポーネントの出荷は43.8 GWで、世界第1位を維持し、コンポーネント製品の海外市場での販売比率は65%に達し、海外売上高は70%を超え、頭部光起電力企業の中でリードしている。晶科エネルギー関連責任者によると、同社は海外でグローバル市場能力を通じて高プレミアム市場のトップシェアを実現し、将来的にはより多くのグローバルローカライズ製造と投資レイアウトを通じて、トップシェアと価格水準を確保するという。
しかし、太陽光発電業界は重資産及び資金密集型業界であり、技術の反復が速く、市場需要が旺盛であるなどの特徴は業界内企業に高強度の資本投入を維持することを要求している。光起電力業界全体の急速な発展を背景に、晶科エネルギーの経営規模がこのような急速な成長傾向を維持し続ける場合、今回の発行を通じて資金力を強化し、資金圧力を緩和する必要がある。
米国の1 GW高効率コンポーネント募集プロジェクトが完成すると、米国における晶科エネルギーのコンポーネント生産能力総量は3 GWに達する。これにより、同社は人工知能の波が生み出す強力なクリーンエネルギー装置の需要の中で、高値市場の安定した出荷を強固にするとともに、貿易政策の不確実性により余裕を持って対応することができる。山西第二期14 GW一体化募集プロジェクトについては、晶科エネルギーの国内における重要な配置であり、このプロジェクトは結晶引き、スライス、電池、コンポーネントを同じ基地に集中し、人力、物流などのコストを効果的に削減する。
今回のGDR発行後、晶科エネルギーの強化と市場シェアの拡大に役立つだけでなく、会社の資本構造をさらに最適化し、リスク耐性を強化する。晶科エネルギー関連責任者は、業界の低迷期に国際長期投資家を導入することで、会社は資金備蓄を強化し、負債率と融資コストを最適化し、持続可能な発展能力を高めると述べた。
光起電力の下流触底反発、世界の電力業界のモデルチェンジをリードする見込み
ドイツを上場地に選んだことは、晶科エネルギーのグローバル化戦略に対する重要な補充であることは間違いない。
ドイツは欧州最大の単一太陽光発電市場として、太陽光発電製品の需要が伸び続けている。ドイツ政府は2030年までに215 GWの光起電力システムを設置する目標を定めており、これには毎年22 GWの光起電力システムを増やす必要がある。目標を達成するため、ドイツ議会下院は、アパートのオーナーとテナントがベランダに太陽光発電システムを設置することを許可し、家主や家主協会が正当な理由なしに阻止することはできない立法改正案を可決した。同時に、ドイツの「販売税法」は2023年1月1日から30 kW以下の家庭用光起電力システムの購入と設置の増値税と所得税を免除することを規定している。
この東風に乗じて、晶科エネルギーはこれまで、ドイツ最大の光発電所の1つであるThe Witznitz Solar Parkに110万件を超える新型N型コンポーネントを納入することに成功した。一方、フランクフルト証券取引所は欧州第2位の証券取引所として、晶科エネルギーにより広い国際融資プラットフォームを提供し、会社の海外業務と融資ルートの健全な発展を支援する。
特筆すべきは、晶科エネルギーともう一つのA株インバータとエネルギー貯蔵蛇口の太陽光電源（300274.SZ）はほぼ同時にGDRの発行を通じてドイツに上場する事前案を発表した。上交所と深交所の2つのトップ企業の集団官宣は、昨年10月の中独ハイレベル財金対話で合意した中独資本市場の相互接続レベルの向上に関する共通認識を示し、着地を加速していることを示している。
現在の太陽光発電産業の推定値レベルが歴史的低位に近い背景の下で、晶科エネルギーと太陽光電源はこの時GDRを発行することを選択し、業界の将来の発展の見通しに対する見通しである。ゴールドマン・サックスはこのほど、太陽光発電業界の今回の下りサイクルが徐々に終わりに近づいており、2025年に周期的な底を迎えることが期待されており、需要の持続可能性は2025年以降に生産能力利用率の回復を推進すると分析した。
10月14日、中国光伏業界協会は上海で業界「反内巻」座談会を組織し、参加企業家は「業界の自律を強化し、悪性競争を防止し、市場の優勝劣敗を強化し、立ち後れた生産能力の撤退ルートを円滑にする」などについて深く交流し、共通認識に達し、業界の成長軌道への早期復帰にも曙光をもたらした。
また、世界的なグリーンエネルギーの発展と低炭素経済の共通認識の強化に伴い、光発電機の需要拡大を牽引している。晶科エネルギーは光発電業界のリーダー企業として、その長期投資価値も明らかになるだろう。
ブルームバーグ新エネルギーの予測によると、2024年には世界の新たな光増重機が592 GWに達するが、一般的には2030年ごろに1000 GWを突破すると考えられている。国際再生可能エネルギー署（IRENA）はさらに、2050年に太陽光発電設備の容量が8519 GWに達し、太陽光発電量が世界の総電力需要の25%を占め、2017年の太陽光発電総量の10倍以上になり、太陽光発電が世界の電力業界のモデルチェンジをリードすると予測している。