英偉達から大きなニュースが伝わってきた。
天風国際証券アナリストの郭明錤氏が最近発表した英偉達Blackwell GB 200チップの産業チェーン受注情報によると、現在マイクロソフトは世界最大のGB 200顧客で、今年第4四半期の受注量は3-4倍に急増し、受注量は他のすべてのクラウドサービス業者の合計を上回った。
郭明錤氏は新報告書で、Blackwellチップの生産能力拡張は2024年第4四半期初めに開始される予定で、第4四半期の出荷量は15万から20万ブロックの間になる見込みで、2025年第1四半期の出荷量は200%から250%の大幅な増加、50万から55万ブロックに達する見込みだと述べた。
市場面では、英偉達の株価は暴騰を続け、年内の累計上昇幅は186.5%に達したが、ウォール街は英偉達の後市展望を楽観している。このうち、米銀は、英偉達の2025～26会計年度の1株当たり利益（EPS）は13～20%上昇し続け、英偉達の目標価格を190ドルに引き上げ、ゴールドマン・サックスは、英偉達の推定値は過去3年間の市場収益率の中央値に近く、同業者に比べて歴史的な推定値は相対的に低いとみている。
りっぱな猛者
天風国際証券アナリストの郭明錤氏が最近発表した英偉達Blackwell GB 200チップの産業チェーン受注情報によると、現在マイクロソフトは世界最大のGB 200顧客で、今年第4四半期の受注量は3-4倍に急増し、受注量は他のすべてのクラウドサービス業者の合計を上回った。
郭明錤氏は新報告書で、英偉達Blackwellチップの生産能力拡張は2024年第4四半期初めに開始する予定だと述べた。良品率とテスト効率を考慮すると、2024年第4四半期の出荷量は15万～20万ブロック、2025年第1四半期の出荷量は200～250%増の50万～55万ブロックと大幅に増加する見通しだ。
これは、英偉達がわずか数四半期で百万台の販売目標を達成できる可能性があることを意味している。英偉達の創始者でCEOの黄仁勲氏はこれまでのインタビューで、同社が発売するBlackwellチップは全面的に生産され、「狂った」需要があると述べた。
現在、マイクロソフトはBlackwell GB 200の購入に最も積極的な顧客である。マイクロソフトは最近、テスト用に予定されていた2024年第4四半期のGB 200 NVL 36の注文に加えて、英偉達DGX GB 200 NVL 72（リファレンスデザインとも呼ばれる）が大規模生産（2025年第2四半期中期）に入る前に、カスタマイズされたGB 200 NVL 72ユニットを取得する計画だ。
マイクロソフトの2024年第4四半期のBlackwell GB 200の注文量は、以前の300～500キャビネット（主にNVL 36）から約1400～1500キャビネットに急増し、そのうち約70%がNVL 72で、最大400%の増加幅を記録した。後続の注文は主にNVL 72に集中します。
郭明錤氏が更新した産業チェーン受注情報によると、マイクロソフトは最近、キーコンポーネントベンダーと2024年第4四半期の生産能力拡張（原生産能力の約1.5倍から2倍以上）について議論し、事前に準備する準備をしている。
富士康と広達はマイクロソフトのBlackwellシステムの納入を担当しており、両社の調査によると、マイクロソフトのBlackwell GB 200の受注量は他のクラウドサービスプロバイダを大きくリードしており、同社はAIコンピューティング能力を急速に拡張しているという。
マイクロソフトは、冷却システムの最適化時間不足による潜在的な影響を積極的に緩和するために、米ワシントン州、カナダ・ケベック市、フィンランド・ヘルシンキなどの低温データセンターにBlackwell GB 200を優先的に配備する計画だ。
他のクラウドサービスプロバイダの注文には、アマゾンが2024年第4四半期に300-400キャビネットGB 200 NVL 36を注文したことや、MetaがBiancaではなくArielのアーキテクチャに専念したことなどがあり、注文量はマイクロソフトよりも大幅に少なかった。
注目すべきは、マイクロソフトAzureの公式アカウントがこのほどソーシャルプラットフォームに投稿したところによると、同社はすでに英偉達Blackwell GB 200スーパーチップを搭載したAIサーバーを手に入れ、世界のクラウドサービスプロバイダの中で初めてBlackwellシステムを利用した会社となった。
郭氏によると、マイクロソフトのBlackwell GB 200のキーコンポーネントベンダーは2024年第4四半期に大規模な生産と出荷を開始する予定で、これは他のクラウドサービスプロバイダよりも早くサプライチェーンのパフォーマンスを促進することになるという。
英偉達が暴れる
市場面では、英偉達の株価が乱高下を続け、今週は再び史上最高値を更新し、年内の累計上昇幅は186.5%に達し、最新の時価総額は3.39兆ドル（約24兆元）に上昇した。
上昇幅は驚くべきものだったが、複数のウォール街機関は、雄大な展望に楽観的だった。
このうち、米銀行アナリストのVivek Arya氏、Duksan Jang氏らは、「一代の人材を買うチャンス」であり、現在の偉達氏の推定値は依然として魅力的だと述べた。2025年のPEG指標（市場収益率/前年比1株当たり収益複合成長率）は0.6倍にとどまり、「米株科学技術大手7社」のうち他社の1.9倍の平均値をはるかに下回っているからだ。
バンクオブアメリカは、主に次の3つの駆動要因に由来すると見ています。
1.最近の業界事件（台積電業績、AMDAI事件、当社と博通、美光科学技術などの業界の会議、大型言語モデルの発表速度、トップクラスの大規模企業の資本支出評論及びNVDA管理「クレイジーなブラックウェル需要」）、
2.英偉達の企業パートナーシップ（アクセンチュア、ServiceNow、オラクルなど）とソフトウェア製品（NIMサービス）が過小評価されている、
3.今後2年間で2000億ドルのFCF（フリーキャッシュフロー）を生成する能力を持つ。
バンク・オブ・アメリカは、アイオワの2025～2026年度の1株当たり利益（EPS）が13～20%上昇し続け、アイオワの目標価格を190ドルに引き上げると予想している。2027年までに、インビルタの1株当たり利益は当初の5倍以上の5.67ドルに上昇し、市場収益率はより温和な24倍に下がる見通しだ。
ゴールドマン・サックスも、現在の雄大達の定価は合理的で、その推定値は過去3年間の市場収益率の中央値に近く、同業者に比べて歴史的な推定値は相対的に低いと考えている。
ゴールドマン・サックスは最新の報告書で、Blackwellの発売と生産能力の上昇は最近と中期の収入増加の駆動力であるだけでなく、雄大な競争優位を拡大する原動力でもあると指摘した。
ゴールドマン・サックスによると、Blackwell GB 200製品の先行期間は約12カ月に及ぶため、データセンター事業の展望が強いという。現在のAI需要が旺盛な背景を考慮すると、将来的には、雄大なチップ供給は緊張を維持するだろう。
ゴールドマン・サックスは、Sovereign AI、自動運転車、人型ロボットもAI分野での現在と将来の成長に重要な駆動力であると強調した。
ゴールドマン・サックスは、Blackwellベースのチップ製品の成長は計画通りに進み、同製品は来年第1四半期までに数十億ドルの収益を上げ、来年4月以降にさらに成長すると予想している。