現地時間10月15日、フォトリソグラフィ大手ASML（アスマ）は第3四半期決算を発表した。2024年第3四半期、ASMLは純売上高75億ユーロ、純利益21億ユーロを実現し、いずれも前年同期比増加を実現し、粗利益率は50.8%だった。
以上のデータを見ると、当四半期のASMLの売上高と利益は予想以上に合致している。しかし、もう一つの重要な指標である新規注文のデータは外部の予想をはるかに下回っている。
ASMLの今年第3四半期の新規受注額は26億ユーロで、うち14億ユーロはEUVリソグラフィの受注だった。これまでアナリストは56億ユーロ前後と第2四半期とほぼ横ばいと予想していたが、第3四半期のデータは大幅に下落した。
これは、現在の市場でのフォトリソグラフィの需要が弱いことを反映していると同時に、ASMLは来年の販売目標と粗利益率を引き下げ、2025年の純売上高予想を300億から400億ユーロの区間を300億から350億ユーロに、粗利益率を51%から53%に調整した。
業績発表後、ASML株価は珍しく16.26%下落し、26年ぶりの最大の1日下落幅を記録し、現在の時価総額は2872億ドルだった。この日の財報発表には、現地時間16日に発表される予定だった第3四半期の財報が予想外に事前にインターネットに接続され、撤去されたエピソードもあった。ASMLによると、業績の早期公表は技術的な障害のためで、サイトの一部のページが誤って報告書を発表した。
一方、業績が発表されるとすぐに逮捕され、半導体プレートに直接影響を与え、当日フィラデルフィア半導体指数は5.28%下落し、チップ株は集団で下落した。そのうち、英偉達は4%超下落し、AMDは5%超下落し、インテルは3%超下落した。
需要不足で株価が下落
ASMLはフォトリソグラフィーの先導者として、チップ製造の中核機器メーカーであり、その放出された信号も半導体相場の重要な風向計である。実際、ASMLの今年第3四半期の業績、第4四半期の純売上高のガイドラインはいずれも増加しており、ASMLは2024年第4四半期の純売上高は88億から92億ユーロ、粗利益率は49%から50%の間になると予想している。
これはASMLの年初の予測とほぼ一致し、2024年の純売上高はほぼ前年並みで、粗利益率は2023年をやや下回るだろう。しかし、今年の成長はすでに注文需要の不足や予想引き下げに覆われ、株価も急落した。
市場表現の背後には複数の要素がある。Gartner半導体業界研究副総裁の盛陵海氏は、リソグラフィ需要の動向について、21世紀経済報道記者に対し、「実は昨年、リソグラフィはすでに需要不足の状況が発生しており、禁止のため、中国市場は事前にリソグラフィ製品を購入しており、現在、中国からの売上高は50%近くを占めているが、通常は30%、20%、さらに低い」と分析した。
このように需要の早期貸越を招いたが、納品には長い周期が必要で、業績に遅れが出て、次は中国市場に変動があり、ASML幹部は今回も中国地区の売上高の比率が低下することを明らかにした。
それと同時に、盛陵海氏は、今年の相場は非常に大きく変わっておらず、フォトリソグラフィの需要は依然として大きく上昇しておらず、予想よりも弱いと指摘した。現在、一部のメーカーは投資にあまり積極的ではなく、当初の購入計画に影響を与えているようだ。例えばインテルは大量の工場を建設する必要がありますが、現在一部の工場建設計画は延期されており、サムスンのストレージもあまり増産されていません。
株価の大幅な下落について、盛陵海氏は、資本市場が過剰に反応したこともASML以前の上昇幅が多かったことと関係があるとみているが、業界内では実際に業績をほぼ予想している。
役員の財報解読からも相応の市場変化が見られる。ASMLのフー・ジョンレ会長兼最高経営責任者（Christophe Fouquet）は、「論理チップの分野では、ウェハ代理工場間の競争態勢のため、一部の顧客の新技術ノードの発展態勢が減速し、一部のウェハ工場の計画が遅れ、リソグラフィ装置の需要時間ノード、特にEUVリソグラフィの需要に影響を与えている」と述べた。
ストレージチップの分野では、「人工知能に関連する高帯域幅メモリ（HBM）と第5世代2倍データレートランダムアクセスメモリ（DDR 5）の需要を満たすために、新規生産能力には限界があることを見て、この分野の発展の重点は依然として技術の転換である」とFour謹礼氏は述べた。
また、ASML幹部は中国市場の売上高の占める割合が20%に減少すると予想している。財報によると、フォトリソグラフィシステムの売上高の出荷地域別の割合データのうち、中国市場は今年第3四半期の売上高の47%を占めている。
占める割合の減少について、ASMLの戴厚傑（Roger Dassen）最高財務責任者は、「中国の顧客のニーズを満たすようになり、非中国地域の市場が回復するにつれて、来年の中国地域の売上高は世界総収入の約20%を占め、徐々にその歴史的な割合に戻ると予想されている。この数字は私たちの未納入注文の中国地域のシェアと一致しており、主に論理とメモリチップ、浸潤式製品の販売の影響を受けている」と説明した。
彼から見れば、長期的な傾向は依然として非常に強く積極的で、大きな成長潜在力を示している。しかし、過去数ヶ月の市場変化と前述の特定の顧客状況により、ビジネスの成長曲線は緩やかになっています。
半導体回復の減速
全体的に見ると、AI以外の半導体市場の需要は依然として弱く、回復は予想を下回っており、これも産業の上流に伝導している。
ASMLの予想からも来年の動きが垣間見える。ASMLは2025年の純売上高を300億〜350億ユーロに成長させ、ある程度引き下げ、粗利益率は51%〜53%の間になると予想している。この数値は当時の予想を下回っており、主にEUV（極紫外光）リソグラフィシステムに対する市場の需要時間の発生が遅れているためだ。
戴厚傑氏によると、低開口数EUVシステムの需要が減少する一方で、2025年の出荷台数は50台未満になる見込みで、これも粗利益率の予想に影響を与えるという。
一方、来年の中国市場の全体の売上高比率は変化し、「中国市場の業務の多くは浸潤型フォトリソグラフィシステムを中心にしているが、このようなフォトリソグラフィシステムの粗金利は会社の全体の粗金利を著しく上回っている。そのため、中国市場のシェアが変化すれば、ASMLの粗金利も影響を受けるだろう」と述べた。戴厚傑は言った。
市場全体を見ると、フーリエ氏は「人工知能分野は引き続き強い発展の勢いと上昇の潜在力を示しているが、他の細分化された市場の回復は比較的遅い。現在の情勢は、半導体市場の回復プロセスがこれまでの予想より遅いことを示している。この回復プロセスは2025年まで続く見込みであるため、顧客は意思決定に慎重になっている」と指摘した。
これは、世界市場で半導体が周期的に底を出て景気が回復するまでには、さらに時間がかかることを意味している。半導体相場の回復状況について、盛陵海氏は「昨年に比べて増加したが、AIチップを除いたその他の成長は需要の増加ではなく、単価の上昇によるものだ。例えば、メモリ単価が大幅に上昇し、リバウンドは主にチップのアップグレードによるものだ」と述べた。
ストレージチップを例にとると、価格が上昇するとすぐに反転します。あるストレージ業界関係者は21世紀経済報道記者に「AIサーバー、ビッグモデルなどの需要は大きいが、個人消費者の需要はそれほど高くない。今年のストレージ製品の価格は上半期に上昇したが、市場の反転が非常に速く、第1四半期末には価格が安定し始め、一部の端末製品の価格が下がっているとは思わなかった。AI応用は想像の余地が大きいが、実際に着地した製品はまだ時間がかかる」と話した。
目下、ホットなAIは半導体市場全体を自力で押し上げることはできなかった。しかし、戴厚傑氏は「長期的に見れば、業界の成長を推進する駆動要因は依然として安定しており、長期的な成長傾向ははっきりと見られ、強く維持されていると思う。人工知能の成長の勢いは非常に強く、間違いなく、私たちの顧客の業務の中でますます多くの比重を占めている」と述べた。
また、エネルギーの転換、電化などの傾向は依然として持続的に発展しており、異なるプロセスノードのために応用空間を広げていることにも言及した。この背景の下で、ASMLは顧客の新しいウェハ工場の開業に向けて準備を続けていく。「時期的には遅れるかもしれないが、今後数年間世界的に使用される建設中のウェハ工場の数は相当なものになるだろう。2030年までの顧客の成長ニーズに対応するために生産能力を拡大し続けていく」と戴厚傑氏は語る。