미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 마침내 금리를 인하했다.그러나 지난 몇 거래일 동안 대출 비용을 측정하는 핵심 지표는 계속 상승하고 있습니다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 지난 수요일 50포인트 금리 인하를 발표한 이후 미국의 장기 국채 수익률은 계속 상승하고 있다. 기준 10년 만기 미국 국채 수익률은 지난주 금요일 3.73% 안팎으로 연준이 금리 인하 전날의 3.64% 보다 높았다.
10년 만기 미국 국채 수익률은'글로벌 자산 정가의 닻'으로 불린다.그것의 상승은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 미국 국내의 대출 원가를 완전히 마음대로 통제할 수 없다는 것을 일깨워준다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 은행 간 콜론의 단기 금리를 관리하고 있지만, 이러한 콜론 비용은 신용카드 채무와 다른 유형의 변동금리 대출로 이전된다.그러나 더 많은 채무 형태의 금리는 주로 미국 국채 수익률 변동의 영향을 받는다.
그리고 이 부분의 변동은 현재의 금리 수준이 아니라 연준의 단기 금리의 향후 방향에 대한 투자자들의 기대에 달려 있을 것이다....
현재 10년 만기 미국 채권의 수익률은 확실히 이미 연내 이전보다 약 100포인트 낮아졌는데, 당시 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 전망은 더욱 불확실해 보였다.그러나 미래를 내다보면 일단 미국경제가 안정을 유지하면 사람들은 사실 미국채무수익률이 진일보 지속적으로 하락할것이라고 보장할수 없으며 이는 잠재적주택구매자와 리률이 더욱 크게 하락하기를 희망하는 기타 미국대차자들을 실망시킬수 있다.
선봉그룹 국채부문 책임자 John Madziyire) 는 그 팀이 현재 미국채무수익률이 좀 더 상승할수 있다고 베팅했으며 현재 금리인하폭에 대한 시장의 예측은 여전히 대다수 미국련방공화국 관원들 자신의 예측을 초과해야 한다고 인정했다.
그는 "연준이 시장의 예상대로 급진적인 금리 인하를 하지 못한다면 10년 만기 미국 채권의 수익률은 사실상 높아질 것"이라고 지적했다.
장채 수익률은 금리 인하 후 왜 하락하지 않고 오히려 상승합니까?
논리적으로 볼 때, 수익률의 표현은 사실 여전히 시장 예상과 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 내놓은 입장 차이와 관련이 있다.지상소의 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관찰 도구에 따르면 금리 선물 시장 거래원들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 기준금리가 현재 5% 에 육박하는 것에서 내년 말 3% 를 약간 밑돌 것으로 보고 있다.반면 연준 관리들의 점도표는 내년 말 기준금리가 3.25% 와 3.5% 에 이를 것으로 예상하는 데 그쳤다.
장기 금리 전망에서 연준의 예상 중앙값은 6월 점도표 때의 2.8% 에서 2.9% 로 상승하기도 했다.
지난주 연준의 금리 인하 후 수익률 상승은 특히 눈에 띈다고 할 수 있다. 시장은 연준이 연방기금 기준금리를 전통적인 25포인트 인하할지, 더 급진적인 50포인트 인하를 통해 금리 인하 움직임을 시작해야 할지 논쟁해 왔기 때문이다.더 큰 폭의 금리 인하를 주장하는 인사들은 대체로 경제 전망에 대해 더 우려하고 있다.그들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 노동 시장의 추가 약세를 막기 위해 더 대담한 조치를 취해야 한다고 생각한다.
실제로 일부 투자자들은 오히려 연준이 50베이시스를 이번 금리 인하의 시동으로 삼아 장기적으로는 오히려 장채 수익률을 높이는 데 도움이 될 수 있다고 보고 있다. 연준이 처음부터 더 큰 금리 인하 폭을 선택했기 때문이다. 이는 경제를 쇠퇴에서 벗어나기 위해 투쟁할 용의가 있음을 보여준다. 쇠퇴는 장채 수익률에 더 큰 하락폭을 초래할 것이 거의 확실하다.
금리 향방에 대한 기대 외에도 10년 만기 미국 채무 수익률의 성과는 어느 정도 만기 프리미엄에 달려 있다. 즉 투자자가 단기 국채가 아닌 장기 국채를 보유하는 데 요구되는 추가 보상이 얼마나 되는지에 달려 있다.
비록 만기 프리미엄이 최근 수십 년 동안 하락세를 보이고 있지만, 많은 투자자들은 일단 단기 금리가 안정세를 보이면 10년 만기 미국 채무 수익률이 단기 금리보다 약 100포인트 높아질 것이라고 생각한다.이 배후의 일부 원인은 투자자들이 앞으로 몇년간 미국정부가 대량으로 국채를 발행하여 련방예산적자의 증가에 자금을 제공할것으로 예측한데 있다.일각에서는 인플레이션 재상승 위험도 거론된다.
Manulife Investment Management의 제프 기븐 선임 포트폴리오 매니저는"인플레이션이 가라앉았지만 여전히 연준의 목표치인 2%보다 높기 때문에 장단채를 보유한 투자자들은 이를 보상받기를 원할 것이라고 생각한다"고 말했다."
물론 경제에 대해 비관적인 일부 투자자들은 지금도 장채 수익률이 더 떨어질 수 있다는 데 베팅하고 있다.
TCW 글로벌 금리 공동 책임자인 제이미 패튼은 그녀의 팀이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 이전 금리 인상의 영향이 가시지 않아 경제가 침체에 빠질 수 있으며, 10년 만기 미국 채무 수익률은 앞으로 6개월 안에 3% 아래로 떨어질 것이라고 생각한다고 밝혔다.
그녀는"연준의 이번 달 금리 인하는 현재의 경제 상황에 영향을 미칠 수 없다. 이는 앞으로 경제에 도움이 될 것이지만, 앞으로 4~6개월 동안 경제는 여전히 긴축 정책의 지연 효과 영향을 느낄 것"이라고 말했다."