현재 연준은 연방기금 금리 목표 구간을 5.25~5.50% 의 높은 구간으로 1년 넘게 유지하고 있다.파월 연준 의장이 지난달 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연차총회에서"정책 조정의 시기가 왔다"고 선언함에 따라 연준이 9월 17~18일 회의에서 금리 인하를 시작할 것이 거의 확실시되고 있음을 보여준다.
금리 인하의 폭에 대해 말하자면, 도대체 25포인트인지 50포인트인지는 의심할 여지 없이 향후 2주 동안 미국 경제 데이터의 표현에 달려 있다.
아래 사진은 업계 인사들이 나열한 9월 18일 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 결의가 발표되기 전 중요한 미국 데이터 및 재경 대사 (데이터의 영향력은 원 크기로 표시) 이다.
시간이 9월에 접어들면서 금리 회의 기간에 발표될 미국의 8월 소매 판매 데이터 (회의 기간의 데이터는 신속하게 고려에 포함되기 어렵다) 를 제외하고 진정으로 중요한 영향력을 가진 미국의 거시 경제 지표는 사실 이미 세 그룹밖에 남지 않았는데, 그것들은 각각 다음과 같다.
이번 주 수요일에 나올 미국의 7월 JOLTs 직위 공석 수;이번 주 금요일에 발표될 미국의 8월 비농업 고용 데이터;그리고 다음 주 수요일에 발표될 미국의 8월 CPI 데이터.
첫 시험: 미국 7월 JOLTS 직위 공석 수
7월 말 발표된 미국의 6월 일자리 공백 수준은 시장 예상치인 800만 개를 훨씬 웃돌았고, 동시에 실업자 1명당 대응하는 일자리 수는 1.2개로 약간 줄어 전염병 발생 전 몇 년 수준과 대체로 비슷해 미국 고용시장이 여전히 근성을 유지하고 있음을 보여줬다.
파월 연준 의장은 노동부의 일자리 공백 및 노동력 수급 불균형 상황을 파악하기 위해 노동부의 노동력 이동 조사(JOLTS)를 예의주시해 왔다.전염병 발생 기간 구직자 한 명당 한때 두 직책에 대응했다.
현재 이런 상황은 이미 큰 폭으로 기온이 내려갔다.조사의 기타 방면도 이미 점차 전염병발생전의 수준으로 회귀했다. 례를 들면 자주리직률은 현재 이미 2.1% 로 내려갔고 미국련방공화국 관원들은 로동력시장의 전반 공급과 수요가 다시 균형을 이루고있다고 인정했다.채용 속도는 다소 둔화됐지만 감원 속도는 안정세를 유지하고 있어 기업들이 여전히 직원을 붙잡고 있음을 보여준다.
이번 주 수요일에 나온 미국의 7월 JOLTS 일자리 공석 수는 비농업 데이터가 발표되기 전에 가장 주목받는 노동시장 지표가 될 것으로 보인다.
가장 중요한 시험: 미국 8월 비농업 취업 데이터
미국의 7월 비농업은 11만4000개의 일자리를 증가시켜 2020년 12월 이후 가장 낮은 기록으로 기대에 크게 못 미쳤고, 지난 두 달 동안의 데이터 수정도 이전에 보고된 것보다 2만9000개 적었다.더 중요한 것은 같은 달 실업률도 4.3% 로 올라 샘 규칙을 촉발시켜 미국 고용시장이 악화되고 있으며 경제를 침체에 빠뜨릴 수 있다는 우려를 크게 키웠다는 점이다.
지난달 초의 비농업 데이터는 거의 전 세계 시장이 연속적으로'블랙 프라이데이'와'블랙 먼데이'를 겪게 된 직접적인 추진력이라고 할 수 있다.이는 또한 이번 주 금요일의 8월 비농업 보고서로 하여금 논란의 여지가 없이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 9월 결의 전 가장 중요한 경제 지표가 되고 있다.
JP모건체이스 자산운용의 글로벌 배분 전략의 포트폴리오 매니저인 필 캠포리얼은 금요일에 발표된 비농업 고용 보고서가 연준이 9월 정책회의에서 기준금리를 25포인트 인하할지, 50포인트 인하할지에 대한 최종'재결자'가 될 수 있다고 내다봤다.
씨티도 8월 비농업 수치가 연준의 9월 FOMC 회의 함성기 (이번 주말 시작) 하루 전에 발표되기 때문에 이 수치는 9월에 50포인트 금리를 인하할지, 25포인트 금리를 인하할지를 크게 결정할 것이라고 강조했다.씨티는 여전히 금요일 비농업에 대해 비교적 비관적인 전망을 내놓았다. 이 은행은 8월에 12만 5000개의 일자리 (시장 예상 중앙값 16만 5000개) 만 증가하고 실업률은 4.3% 를 유지할 것으로 전망했다.
Crossmark Global Investments의 수석 시장 전략가 인 Victoria Fernandez는 인터뷰에서 시장 관점에서 이번 주 금요일에 발표 될 예정인 미국 고용 보고서가 매우 중요할 것이라고 말했다.8월 고용 증가와 실업률에 관한 이 보고서는 주식과 채권 추세에 영향을 미칠 수 있다.
마지막 시험: 미국 8월 CPI 데이터
지난주 금요일, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 가장 중요하게 생각하는 인플레이션 지표인 개인소비지출가격지수 (PCE) 는 7월에 전년 동기 대비 2.5% 증가해 경제학자들의 기대에 부합했다.변동성이 높은 식품과 에너지 가격을 제외한 핵심 PCE도 예상에 거의 부합해 전년 동기 대비 2.6% 증가했다. 7월 전체와 핵심 PCE는 전월보다 상승이 가속화되지 않았다.전월 대비 7월 전체와 핵심 PCE 물가지수의 전월 대비 상승폭은 모두 0.2% 였다.
바로 4월부터 낮은 월환비 인플레율이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 갈수록 커지는 신뢰를 지탱하고 있다고 말할 수 있다. 즉 인플레이션이 지속 가능한 방식으로 연준 목표에 복귀하고 있어 통화정책의 중심을 고용시장 보호로 돌릴 수 있게 됐다.
MetLife Investment Management의 경제학자 Tani Fukui는"어느 정도 PCE가 얻을 수 있는 가장 좋은 증가폭이다.이 인플레이션 보고서에서 서비스업 인플레이션은 예기치 못한 상승이 없었고 서비스업 인플레이션 상승은 연준이 더 우려하는 시나리오였지만 이 인플레이션 보고서는 우려를 유발하지 않았다"고 말했다.
실제로 올해 하반기부터 미국 고용 데이터의 중요도나 시장에 대한 영향력은 이미 점차 인플레이션 지표 위에 위치하기 시작했다 (이 글의 첫 번째 그림에서 데이터 영향력 원의 크기 대비에서도 같은 정보를 얻을 수 있다).
현재 8월 CPI에 대한 언론 예상 조사는 아직 전면적으로 나오지 않았지만, 클리블랜드 연은 인플레이션 근접 모델은 미국의 8월 CPI 전년 동기 대비 상승폭이 2.56% (전치 2.9%) 로 크게 하락할 것으로 전망했다.만약 이 모델의 예측이 정확하다면, 의심할 여지 없이 사람들의 9월 금리 인하에 대한 예상을 더욱 고정시킬 것이다.물론 도대체 얼마의 금리를 인하할것인가에 대해서는 현재 취업수치가 통화팽창수치보다 더 발언권을 가질수 있다.