월가에서는 예로부터"5월에 팔고 나가라"는 속어가 있었고, 많은 권내 인사들에게 신조로 추앙받았다. 왜냐하면 역사적으로 볼 때, 미국 주식이 매년 가장 나쁜 모습을 보이는 시기는 5월부터 10월까지의 기간이며, 동시에 이 기간도 미국 채권의 수익률이 연간 비교적 강한 6개월이기 때문이다. 상대적으로 높은 국채 수익률도 종종 미국 주식의 평가에 억압을 형성하여"5월 매도"효과를 심화시킨다.
올해 5월이 시작되었는데, 비록 미국 주식의 전반적인 성과가 꽤 견조했지만, S & P500 지수는 월간 지금까지 약 3.7% 상승했고, 미국 채권의 수익률도 전반적으로 하락했다.그러나 시장에 있어서 진정한 시련은 이제 막 시작되었을 것이다.
연내부터 지금까지의 소식면 사건을 돌이켜보면 월간 CPI 수치보다 미국 채권시장의 방향을 더 잘 결정하는 것은 거의 없다. 이번 주 수요일에 나온 최신 데이터도 예외가 아닐 가능성이 높다.이와 함께 파월 연준 의장도 여러 연준 고위 관리들과 함께 등장해 CPI 수치와 함께 다음 금리 방향에 대한 시장의 예단에 영향을 미칠 것으로 예상된다.
다우부의 글로벌 컨설턴트인 SPDR 아메리카 리서치 책임자인 매튜 바르톨리니는 "연준이 데이터에 의존한다고 밝혔을 때 데이터를 발표할 때마다 시장에 영향을 미치는 중대한 사건이 될 수 있다"고 말했다.
CPI 데이터 복불복?
적지 않은 업계인사는 수요일에 발표된 미국의 4월 CPI 수치는 이달부터 시작된 시장반등이 직면한 가장 큰 시련으로 될것이라고 예측했다. 당시 미국련방공화국 의장 파월은 월초의 금리결의에서 련방공화국이 재차 금리를 인상할수 있다는 우려를 제거했다.
그러나 그 이후 미국의 초청 수치가 예기치 않게 크게 증가해 노동시장 둔화 조짐을 다시 강화하고 연준의 금리 인하 기대를 더욱 고조시켰지만 일부 연준 정책 입안자들은 여전히 장기간 고금리를 유지하자는 구호를 계속 외치고 있다.이와 동시에 지난주 금요일에 발표된 수치에 따르면 미국소비자의 신심이 초치가 예상을 초월하여 폭락하고 향후 1년간의 통화팽창예상이 예기치 않게 반등하면서 미국이 스태그플레이션에 빠진데 대한 시장의 우려를 지속적으로 불러일으켰다.
이러한 최신 데이터의 변화는 이번 주에 발표 될 인플레이션 데이터에 내포된 위험을 증가시킵니다. CPI 데이터가 반가운 하락을 나타낼 수 있다면 이번 달 현재 주식 및 채권 시장의 반등 시세를 지원할 것으로 기대되지만 CPI가 예상보다 더 높으면 2 차 인플레이션 내지 스태그플레이션 위험에 대한 업계의 불안감을 악화시킬 운명입니다.
뱅크오브아메리카 전략가는 이번 주 CPI를 앞두고 시장이'대기 모드'에 놓일 것으로 예상된다고 밝혔다.
도부글로벌의 바르톨리니도 "투자자들이 상황을 해석하려 하고 있다"며 "이 인플레이션 보고서는 정책 관찰자들의 미니 슈퍼볼이 될 것"이라고 지적했다.
현재 비교적 걱정스러운 현상은 올해 초 발표된 CPI 보고서가 거의 모두 채권시장의 매도를 부추겼다는 것이다. 예상보다 높은 수치가 연준의 인플레이션 저항 과정에 대한 우려를 불러일으켰기 때문이다.
가장 최근의 CPI 발표일은 4월 10일이었다. 당시 10년 만기 미국 국채 수익률은 2002년 이후 CPI 데이터로 인한 가장 큰 하루 변동으로 하루 만에 18포인트 치솟았다.한마디로 올해 10년 만기 미국 채무 수익률이 60포인트를 넘는 누적 상승폭 중 절반이 CPI 발표일에 발생했다.
노무라 증권의 국제 미국 금리 부문 전략 책임자 인 Jonathan Cohn은"현재 시장이 직면 한 현실은 우리가 데이터 사이에서 종종 흔들리는 것입니다.미국 경제가 확실히 어떤 약세의 조짐을 보이고 있는 것 같지만, 실제로 시장의 현재 상승세를 지속하려면 CPI 데이터가 인플레이션이 다시 가속화되지 않았다는 것을 보여야 한다.그리고 우리가 이전에 본 것은 인플레이션 저항 성과가 사라지고 있다는 것"이라고 말했다.
물론 현재 경제학자들이 이번 CPI 수치에 대한 사전 예상만 놓고 보면 미국 인플레이션이 3월 연속 반등한 뒤 다소 냉각될 것으로 낙관하는 것 같다.언론 조사의 예상 중앙값에 따르면 미국의 4월 CPI 연간 증가율은 전월의 3.5% 에서 3.4% 로 하락할 것으로 예상되며, 전월 대비 증가율은 0.4% 를 유지할 것으로 보인다.이밖에 핵심CPI의 증가폭의 둔화는 더욱 뚜렷해질수 있다. 핵심CPI의 동기대비 상승폭은 3.8% 에서 3.6% 로, 전월 대비 상승폭은 0.4% 에서 0.3% 로 낮아질 것으로 예상된다.
캐피털 매크로의 수석 북미 이코노미스트인 폴 애쉬워스도 펀더멘털이"인플레이션이 약화될 것임을 여전히 보여준다"고 말했다.그는"우리는 여전히 인플레이션이 올해 말에 다시 완화될 것으로 예상한다.공급업체 납품 시간 단축은 핵심 상품의 반인플레이션 추세 회복과 일치하며, 임금 성장 둔화와 생산성 성장 가속화의 결합은 비주택 서비스 인플레이션 감소와 일치한다"고 말했다.
업계인사는 다음과 같이 지적했다. 시장의 최근 반등을 감안하여 거래원은 통화팽창방지형세가 다시 진전되는 그 어떤 징후도 계속 매입하는 신호로 간주할수 있다.도이체방크의 수석 미국 이코노미스트인 매튜 루즈티는 연준이 12월에야 처음으로 금리를 인하할 것으로 전망했다.그러나 현재의 추세를 고려할 때 투자자들의 정서는 비둘기파에 더 치우칠 수밖에 없다.
파월 등 연준 고위 관리 번갈아 등장
물론 이번 주에는 중요한 CPI 수치뿐 아니라 연준 관리들도'차륜전'같은 번갈아 연설을 계속할 것으로 보인다.이 가운데 파월 연준 의장은 화요일 암스테르담에서 열리는 외국 은행가 행사에서 연설을 할 예정이어서 투자자들의 주목을 가장 받을 것으로 보인다.
다음은 이번 주 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 연설 일정표 (모두 베이징 시간)
월요일 21: 00, 2024년 FOMC 표위원회, 클리블랜드 연은 의장 메스터, 연준 이사 제퍼슨이 중앙은행 소통에 대해 연설한다;
화요일 22: 00, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의장 파월과 유럽중앙은행 관리위원회 노트가 공동으로 행사에 참가하여 연설을 발표했다;
목요일 0: 00, 미니애폴리스련방공화국 주석 카슈칼리는 한차례 로변담화에 참가했다.
목요일 22: 30, 필라델피아련방공화국 주석 하크가 연설을 발표했다.
금요일 0: 00, 2024년 FOMC 표위원회, 클리블랜드 연방준비제도이사회 의장 메스터는 경제전망에 대해 연설을 발표했다.
금요일 3: 502024년 FOMC 표위원회, 애틀랜타 연방준비제도이사회 의장 보스틱은 경제 전망에 대해 연설을 발표했다.
지난주 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들의 최근 발언을 보면, 다수의 연준 관리들은 금리 문제에 대해 여전히 신중한 태도를 보이고 있으며, 관련 기조는 여전히 현재 금리 인하 조건이 아직 성숙하지 않았음을 예고하고 있다.많은 지방 연방준비제도 (Fed · 연준) 의장은 연설에서 인플레이션에 대한 신중함과 정책 결정에 대한 인내심을 강조했다. 특히 두 매파 대표인 카슈칼리 미니애폴리스 연은 의장과 보먼 연준 이사는 올해 금리를 인하하지 않을 것이라고 생각했다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 보먼 이사는 지난 금요일 인플레이션의 흐름을 감안할 때 올해 금리 인하를 하지 않을 것으로 예상한다고 밝혔다.카슈카리는 인플레이션이 3% 가까이 정체되면 연준이 다시 금리를 인상할 가능성을 배제하지 않고 있다.
비둘기파 관리들 사이에서는 올해 초 비둘기파 발언을 했던 굴스비도 지난주 금요일 올해 첫 3개월간의 인플레이션 상승이 인플레이션이 분명히 2% 로 가는 길에 있다는 기존 견해를 바꾸고 있다고 분명히 했다.강한 소비지출과 고용 증가는 그로 하여금 경제가 과열 방향으로 기울고 있는지, 그리고 이런 상황이 장기적으로 지속되고 있는지, 아니면 반짝 인기를 끌고 있는지 의심하기 시작했다.
그러나 굴스비도 여전히"내가 보기에 인플레이션이 3% 수준으로 정체될 것이라는 증거는 많지 않다.우리는 흔들리고 있다. 이제 우리는 기다려야 한다고 생각한다"고 말했다.