俄罗斯生产的铝及铜等有色金属导致国际价格发生动摇。美英两国政府禁止国内交易所进行俄罗斯产品的交易，铝的国际价格指标一度上涨1成。如果交易所将俄罗斯产品排除在外的动向引发超出市场预期的价格变动，将可能对企业的交易价格和业绩产生影响。

    4月15日，作为国际有色金属交易所的伦敦金属交易所（LME）的价格行情突然出现大幅波动。3个月铝期货刚开盘就比上周末（12日）上涨9％，达到每吨2728美元，创下2022年6月以来的最高价。镍和铜也分别上涨9％和2％。虽然暴涨势头很快平息，但上涨趋势仍在持续。

    原因是4月12日美英两国政府发布了一条消息。两国禁止在LME和美国芝加哥商品交易所（CME）交易俄罗斯生产的铝、铜、镍。给出的理由是对继续侵略乌克兰的俄罗斯实施新一轮制裁。

    俄罗斯是有色金属的主要生产国之一。铝产量占全球的5％左右。但2022年2月侵略乌克兰以后，欧美等国家减少了俄罗斯产品的交易。

    本来存在感较弱的俄罗斯产品的话题之所以会引发市场行情波动，是因为该国产品在LME持有的有色金属库存中占据很大比例。

    普通商品期货绝大部分都是在结算期限之前以平仓交易方式完成交易的“净额结算”。LME的有色金属期货有一定量的现货交割。为此，LME在位于欧美、中东、亚洲等约30个地区的指定仓库内储备了现货。

    欧美对俄罗斯加强制裁之后，LME仍以并非所有消费者都拒绝俄罗斯产品为由，继续允许俄罗斯产品交易。难以交易的俄罗斯产品流入了指定仓库，截至2024年3月，该国生产的铝的注册仓单库存（on-warrant）已达到约31万吨，膨胀到了总库存量的9成。

    LME已将现有仓库中的库存排除在制裁之外。但市场上对今后交付的担忧升温。4月15日的暴涨被相关人士解释为持有空头头寸的投资者匆忙买回现货所致。

    对库存下降的担忧将成为推动短期价格上涨的因素。住友商事全球研究公司(SumitomoCorporationGlobalResearch)首席经济学家本间隆行表示：“如果LME库存中流入除俄罗斯产之外的其他金属，影响可能会减轻，但目前前景仍不明朗。

    现货与三个月期货的价格差（价差）也反映了对LME库存的担忧。由于商品会产生现货保管费等成本，期货价格通常随着交割日期的临近而上涨。制裁公告后，曾出现现货价格高于期货价格的“倒挂”现象。

    瑞穗银行调查员江口侑希认为：“在欧美实施管制后，俄罗斯产有色金属被认为正流向最大消费国中国等地，对全球实际需求没有影响。不过，有色金属的定价普遍基于LME市场行情。如果市场行情急剧波动，企业的交易价格也会波动，可能还对业绩造成影响。

    铝需求正在增长。据丸红预测，2024年由于纯电动汽车（EV）普及等，需求将增加，但中国的生产能力达到上限，全球将出现38.5万吨的供应短缺。市场很容易关注会让人联想到供应担忧的因素。

    在乌克兰危机爆发后的2022年3月上旬，LME的三个月期镍期货因担忧供应而价格暴涨。LME破例采取了暂停交易措施，引起了市场的混乱和批评。对LME市场功能的质疑可能会再次升温。

    日本MarketRiskAdvisory公司的共同代表新村直弘指出，由于对现货库存的担忧，有可能加速投资者远离LME的动向。“如果LME参与者减少，随着流动性下降，可能会有波动增大的风险。”

    镍存在供应过剩？

    与铝和铜一样，被列为禁止交易的俄罗斯产镍，有人指出存在供应过剩。住友金属矿山在2024年的供需预测中，表示全球将有15.1万吨的供应过剩。这反映了主要生产国印度尼西亚针对不锈钢的镍铁增产持续。

    镍也用于电动汽车（EV）的电池材料。尽管许多人预计EV的需求将扩大，但住友金属矿山的执行董事丹羽祐輔认为，“中国的EV电池主要使用（不含镍的）磷酸铁锂离子电池，使用镍的EV电池的增长还无法确定”。

    在镍需求的主力不锈钢方面，需求也引发了担忧。阪和兴业理事伴野纯一表示，“预计中国的房地产市场低迷将继续，建材用的不锈钢板的需求也将严峻”。