현재 파월 연준 의장과 그의 동료들을 아이를 데리고 장거리 여행을 하고 있는 부모에 비유한다면 가장 적절할 수도 있다.
금리 인하를 갈망하는 투자자들은 정책 입안자들에게"우리는 목적지에 도착했느냐"고 끊임없이 물었다.
지금까지 그들은 거듭 대답했다:"빠르지만, 아직 도착하지 않았다..."
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 지난 주말부터 1월 결의 전 입을 다물면서 미국 연방공개시장위원회는 1월 30일~31일 연말 첫 통화정책회의에서 4차 회의 연속 금리를 그대로 유지할 것이라는 전망이 지배적이다.그러나 현재 시장의 진정한 초점은 더 먼 미래, 즉 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 3월 금리 회의 및 이후 회의의 금리 향방에 맞춰져 있다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 정책 입안자들은 최근 금리 인하에 영향을 미치는 광범위한 매개변수에 대한 논의를 시작할 준비가 돼 있다고 밝혔고, 12월 마지막 회의에서는 이 주제에 대해"황급히 고개를 끄덕이는 것"에 그쳤다.일부 정책 결정자들은 인플레이션 하락 속도가 예상보다 빠르면 2024년 상반기에 금리 인하를 고려할 용의가 있다고 말하기도 했다.
그러나 관리들은 아직 곧 열릴 1월 회의를 이용해 3월 금리 인하를 예열할 계획이라는 어떤 징후도 제시하지 않고 있다. 당장은 완전히 배제할 수 없지만 지금부터 그때까지의 경제 변화에 따라 금리를 인하할 가능성이 있다.
메리 데일리 (Mary Daly) 샌프란시스코 연은 의장은 지난 금요일 금리 인하가 머지않았다는 생각은"시기상조"라고 말했다.그는 정책을 완화하기 전에 인플레이션이 2% 궤도로 계속 돌아오고 있다는 더 많은 증거를 볼 필요가 있다고 지적했다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 금리 인하의 긴박감이 없다
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들에게 현재의 처지는 사실 그들에게 꽤 유리하다.모건스탠리의 수석 미국 이코노미스트인 Ellen Zentner는 연준이 현재 충분히 인내심을 가지고 기다릴 수 있다고 말했다.
현재의 경제 및 시장 맥락에서 볼 때, 파월과 그의 동료들은 확실히 천천히 할 수 있다. 왜냐하면 지금은 과거에 자주 발생했던 것처럼 큰 폭의 금리 인하를 통해 경기 위축에 대응해야 한다는 어떤 징후도 없기 때문이다.반면 이들은 인플레율이 1년 반 전 기록한 수십 년 고점에서 계속 하락하는 데 적응하기 위해 점진적으로 정책을 조정할 수 있다.
월러 연준 이사도 1월 16일 브루킹스연구소 강연에서"경제활동과 노동시장 상황이 양호해지면서 인플레율이 2%로 점차 하락하고 있다"며"과거처럼 신속하게 행동하거나 금리를 빠르게 내릴 이유가 없다고 생각한다"고 지적했다."
그의 발언과 12월 소매판매가 예상보다 강하다는 소식으로 투자자들은 지난주 3월 금리 인하에 대한 기대를 크게 낮췄다.
지상소 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 관찰 도구의 최신 정가에 따르면, 금리 선물 시장의 거래원들은 현재 3월 금리 인하의 확률에 대한 예상이 이미 5할보다 약간 낮다.현재 첫 금리 인하의 정확한 예상이 5월로 연기됐다는 얘기다.일주일 전만 해도 3월 금리 인하 확률이 약 4분의 3에 이른다고 생각했다.
연방 준비 제도 이사회 (FRB) 관리들은 여전히"최악의 결과"를 피하려고 노력합니다.
사실상 력사도 미국련방공화국이 지금 금리인하를 가동할 때 신중을 기해야 한다는것을 증명해주고있다.1970년대에 미국 연방준비제도이사회는 인플레이션이 진정으로 가라앉기 전에 너무 일찍 정책을 완화했다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 역사상 가장 위대한 의장 중 한 명으로 꼽히는 폴 볼커조차도 1980년 경기 침체 때 이런 실수를 저질렀다가 반대로 가야 해 미국을 더 깊은 쇠퇴에 빠뜨렸다.
애틀랜타 연은 의장 보스틱은 지난주 목요일 (1월 18일) 상업계 지도자들에게 현재 최악의 결과는 사실 연준 정책결정자들이 금리를 낮췄지만 인플레이션은 이후 높아져 다시 금리를 올려야 한다고 말했다.그는"우리는 이런 상하 또는 반반복 패턴이 나타나는 것을 원하지 않는다"고 지적했다.
전 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 직원이자 경제학자인 Claudia Sahm은 이런 생각이 연준이 첫 금리 인하를 5월로 연기하도록 부추길 수 있다고 보고 있다.그는 그러나 중앙은행이 움직이기 시작하면 곧 전개될 수 있다고 말했다.
그녀는"인플레이션이 정말 좋아 보인다면 하반기에 50포인트 금리를 인하할 수도 있다"고 지적했다."
1월 결의 전 초점
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 정책 결정자들은 이번 주 금요일에 그들이 가장 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE 물가 지수의 최신 성과를 받을 것이다.목요일에는 미국의 4분기 GDP 예비치 수치도 발표된다.
업계에서는 미국의 4분기 GDP 수치가 경제 성장 둔화를 나타낼 수 있으며, 2% 수준, 연간 GDP는 2.7% 정도의 수준으로 예상돼 인플레이션 압력이"그렇게 뚜렷하지 않을 것"이라고 전망했다.미국의 12월 핵심 PCE 물가지수 연율도 3%로 전치의 3.2%를 밑돌 것으로 예상된다.
연준의 12월 금리 점도표에 따르면 관리들은 2024년에 75포인트 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.보스틱은 지난 금요일 인터뷰에서 금리 인하 시기에 대한 견해를 데이터에 따라 바꾸려 하지만 정책을 완화하기 전에 인플레이션이 중앙은행의 2% 목표에'순조롭게'도달할 수 있도록 보장하기를 희망한다고 말했다.
그리고 곧 열릴 1월 회의에서 FOMC가 내려야 할 결정은 회의 후 성명에서 향후 정책 행동에 대한 전망을 바꿀지 여부이다.연준 정책결정자들은 2022년 3월 이후 525포인트 금리를 인상한 뒤 지난해 12월 회의에서도 추가 금리 인상 가능성에 다소 문을 열었다.
금리 인상 보류의 문이 여전히 적용될지는 아직 알 수 없다.많은 관리들은 인플레이션이 다시 가속화될 위험, 즉 다시 금리를 인상할 가능성이 낮아졌다고 생각한다.그러나 채권시장과 주식시장이 금리 인하 희망으로 반등하면서 FOMC의 매파 회원들은 이 지침을 쉽게 포기하려 하지 않을 것으로 보인다.
로건 댈러스 연은 의장은 1월 6일 경제학자들에게"최근 몇 달 동안 금융 환경이 느슨해진 점을 감안할 때 추가 금리 인상 가능성을 배제해서는 안 된다"고 말했다."
대선의 해에 대한 염려
특히 연준이 현재 정책 전환을 심의하는 큰 배경은'대선의 해'에 있기 때문에 연준이 정책을 수립할 때 약간의 우려를 가질 수도 있다.
모건스탠리의 이코노미스트인 매튜 혼바치와 세스 카펜터는 1월 17일 보고서에서 다가오는 미국 대선을 가정하지 말고 통화정책에 영향을 줄 수 있다고 지적했다.
그러나 연준이 올해 선거운동에서 비판을 피할 수 있는 것은 아니다. 특히 공화당의 주요 주자인 트럼프가 연준의 금리 인하가 바이든에게 도움이 될 것이라고 우려한다면 원망이나 비난을 피할 수 없다.
비마웨이 회계사사무소의 수석 이코노미스트인 다이앤 스완크는"연준이 어떤 결정을 내리든 대선에 영향을 미쳐 비난을 받을 수 있다"고 말했다."