미국 국채 시장이 최근 일으킨 전면적인 반등은 이번 주 초부터 다음 중대한 시련에 직면할 것이다: 한 차례의 미국 채권 입찰은 투자자들이 2023년의 채권시장 매도 폭풍이 이미 완전히 끝났다고 확신하는지를 가늠하는 데 도움이 될 것이다....
인플레이션 둔화와 경제 성장의 냉각 조짐에 자극받아 거래원과 투자자들은 최근 미국 국채 시장에 뛰어들었다. 그들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인상을 완료했으며 내년 중 금리 인하로 전환할 것이라고 믿는다.대량의 기초자금의 출현은 미국국채의 지난 6개월간의 련속적인 하락추세를 멈추고 미국채권시장을 11월에 2.6% 상승시켰다.이는 3월 이후 가장 큰 상승폭이다. 당시 사람들은 은행업 위기가 경제를 무너뜨릴 것을 우려해 위험회피 미국채를 사들였다.
(블룸버그 미국 종합채권지수 연내 수익률 플러스전환 시작)
이와 동시에 이달 채권가격의 대폭적인 상승은 이미 미국채무수익률을 9월이래 최저수준으로 끌어올렸는데 이는 월요일 미국재무부의 20년물 국채경매수요를 투자자들이 최근 채권시장의 추세역전이 지속될수 있는가 없는가를 판단하는 관건적인"시련"으로 되였다.
시장이 대량의 미국채 입찰을 인수할 수 있을지에 대한 우려는 이달 초 30년 만기 국채 입찰에서 분명했다. 당시 재무부는 국채를 매각하기 위해 비정상적으로 높은 수익률 프리미엄을 제공해야 해 미국 채권시장이 잠시 폭락하기도 했다.
지난 3년의 대부분 기간 동안 수요가 10년 만기와 30년 만기 국채보다 훨씬 낮기 때문에 미국 재무부의 20년 만기 국채 공매는 줄곧 시장의 부담이었다.이와 함께 20년 만기 국채는 이 기간 휴가가 단축된 미국 추수감사절 주 내에 공매된 적이 없다.따라서 오늘 밤 입찰이 시장의 환영을 받을 수 있을지는 각별한 관심을 받을 것으로 보인다.
프랑스 파리 은행의 미국 금리 전략 책임자 인 William Marshall은 (20 년 만기 국채) 입찰은 데이터의 진화가 장기 공급을 흡수하기 위해 의미 있는 방식에서 더 안정적이고 건설적인 방식으로 전환되었는지 확인하기 위해 좋은"이성적 검사"가 될 것이라고 말했다.
지난 한 해 동안 예상치 못한 강력한 경제와 완고한 인플레이션으로 채권시장 거래상들의 자신감이 타격을 받았다.팽창하는 연방적자도 관건적인 원인으로서 시장이 모든 새로운 채무를 흡수하는 능력을 시험하고있다.
그러나 이번 달에는 노동 시장이 냉각되고 있고 인플레이션이 억제되고 있다는 징후가 보여 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화 정책이 충분한 제한성을 가지고 있다는 확신을 더욱 갖게 했다.이와 동시에 미국재무부가 선포한 분기별 재융자규모의 증가폭은 많은 채권거래상들의 예상보다 작았다. 특히 장기채권의 표준판매면에서 일부 시장의 공급우려를 완화시켰다.
Marshall은 20년 만기 국채가 오랫동안 수요 약세의 영향으로 수익률이 30년 만기 국채보다 높았지만, 미국 재무부가 10년 만기와 30년 만기 국채에 비해 20년 만기 국채의 표시 규모를 축소한 이후 20년 만기 국채가 표시 판매에서 비교적 좋은 모습을 보여왔다고 지적했다.월요일의 공매 규모는 160억 달러였고, 이달 초 30년 만기 국채의 공매 규모는 240억 달러였다.
그러나 그럼에도 불구하고 최근 20년 만기 국채는 사실 여전히 국채시장의 전반적인 상승세를 따라가지 못하고 있어 이번 주 공매에 대한 우려가 여전할 것으로 보인다.
씨티그룹의 금리 전략가 William O'Donnell은 이번 주 국채 입찰에 대해"사람들은 앞으로 일주일 동안 거래량과 유동성 진공이 나타날 수 있다는 것을 알고 있지만, 시장이 그 공간을 마련하기 위해 노력할 것이라고 상상할 수 있다"고 말했다.그는 "공급이 지금 시장이 우려하는 첨예한 문제가 될 것이라고 생각하지 않는다"며 "오히려 우리는 공급이 부족하다고 느낄 수 있을 때 지난 화요일의 상황이 그랬고, 10월 CPI 수치로 인한 반등 장세에서 5년 만기 국채 수익률은 하루에 25포인트 하락했다"고 지적했다.
금주의 기타 초점
물론 추수감사절 연휴로 단축된 이번 거래주간에는 미국 채무 입찰 외에 여전히 다른 분야의 초점이 적지 않다.
이번 주 미국의 주요 경제지표에는 10월 내구재 주문이 포함됐다.전 세계적으로 영국과 유로존의 구매관리자지수도 나온다.
분명한 것은 시장의 우려가 여전히 존재한다는 것이다.지난주 미국 채권의 수익률 하락도 최근 유가의 급락세와 어느 정도 관련이 있다. 지난주 금요일에는 유가가 7월 이후 가장 낮은 수준에서 반등하면서 미국 채권의 반등 여행도 저항에 직면했다.
또 거래원들이 연준이 6월까지 금리 인하로 전환하고 2024년 말까지 100포인트 가까이 금리를 인하할 것으로 대거 예상한 점을 감안할 때 이 중대한 비둘기파의 베팅 전환도 과도한 위험이 있다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 9월 점도표에서 내년 금리 인하가 한 차례를 넘지 않을 것으로 예상한 바 있다.
UBS 글로벌 포춘 매니지먼트의 과세 고정 수익 전략 책임자인 레슬리 팔코니오는"문제는 시장이 완화 정책에 대해 대거 가격을 매기면서 수익률이 오히려 높아질 위험이 있다는 점이다. 우리가 이전에 본 것처럼, 특히 12월 회의에서 연준의 발언이 더 신중하다면."
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 베이징 시간으로 수요일 새벽 3시에 11월 회의 의사록을 발표할 것이다.이번 회의에서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 예정대로 금리 인상을 중단했고, 동시에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의장 파월의 금리 인상에 대한 태도는 이전처럼 매파적이지 않아 미국 채무 수익률이 눈에 띄게 하락하도록 추진했다.그러나 불과 일주일 만에 파월 의장 등 연준 관리들의 표현이 매파에 접근하면서 이번 의사록이 연준 내부의 진실한 태도를 어떻게 더 전면적으로 반영할지 궁금증이 커지고 있다.