아시아 태평양 시장의 풍운이 다시 일어난다!
비록 지난주 금요일 저녁 미국 주식이 좋은 모습을 보였지만, 오늘 아침의 일본 주식시장은 이로 인해 진작되지 않았다.닛케이225 지수는 소폭 하락 후 곧바로 하락해 최근 하락폭이 1.2% 이상으로 확대됐다.이와 함께 엔화는 143 부근까지 올랐다.
그렇다면 이때 일주가 폭락한 것은 도대체 왜?엔화 금리 거래가 다시 시장에 충격을 줄 것인가?분석가들은 일본 증시가 오늘 아침 하락세를 보인 것은 주로 세 가지 이유가 있다고 생각한다.
첫째, 입을 다물고 예기한다.식다와남 일본 중앙은행 총재는 일본 국회 청문회에서"일본 중앙은행의 기본 입장은 변하지 않았다"며"경제와 인플레이션 발전이 기대에 부합한다고 확신하면 일본 중앙은행은 계속 금리를 인상할 것"이라고 말했다.국제통화기금은 일본 중앙은행이 여전히 금리를 인상할 여지가 있다고 밝혔다.
둘째는 엔화가 크게 올랐다는 것이다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 명확한 금리 인하 전망을 발표한 후 달러가 큰 폭으로 하락하기 시작하면서 달러 지수는 101 아래로 떨어졌고 엔화는 143 부근으로 상승해 엔화 금리 거래가 반전될 때의 환율 수준을 눈앞에 두고 있다.
셋째, 일본주식의 내부구조에 문제가 존재한다.오늘 아침, 닛산의 하락폭은 5.5% 로 확대되였는데 이에 앞서 모건체이스는 그의 등급을 저배급으로 하향조정했다.
일본 시장의 의외
지난 금요일 파월 연준 의장은 잭슨홀 연차총회에서 정책 조정의 시기가 도래했다고 밝혔다.그러자 자본시장은 큰 변화를 맞았다.미국 주식의 대폭적인 반격, 달러의 대폭적인 하락, 스와프 시장은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 연말까지 100포인트 가까운 금리 인하 폭을 보일 것으로 예상하고 있다.미국 2년 만기와 10년 만기 국채 수익률 곡선의 거꾸로 가는 폭이 축소됐다.
이런 상황은 오늘 아침 아시아 태평양 시장의 집단 급등에 대응해야 하지만 사실은 그렇지 않다.오늘 아침 일본 증시는 소폭 하락했다가 하향 조정되면서 닛케이225지수의 하락폭이 1.2% 이상으로 빠르게 확대되었다.
이와 함께 달러화는 엔화에 대해 하락세를 이어가며 한때 0.61% 하락한 143.49를 기록한 뒤 낮은 수준으로 요동쳤다.주목할 만한 것은 오늘 아침 엔화를 제외한 아시아 태평양 통화가 전반적으로 평온한 모습을 보여 생각했던 큰 상승이 나타나지 않았다는 것이다.엔화 급등은 달러 급락과 관련이 있을 것으로 보인다.지난주 금요일 달러 지수는 0.82% 폭락해 지수가 101포인트 아래로 떨어졌다.
이밖에 한국 주식시장의 아침 시세도 뚜렷한 하락세를 보이지 않았다.그렇다면 일본 증시의 이런 흐름은 과연 어떤 것일까?
분석가들은 JP모건 애널리스트가 보고서에서 추세 헤지펀드가 일본 주식에 대한 하락 관점을 반전시키고 지난주 말에 매입을 시작했다고 밝혔다.CTA 전략을 가진 헤지펀드는 8월 15일경부터 닛케이225 선물과 토픽스 주가지수 선물에서 포지션을 회복했을 것으로 보인다.앞서 JP모건의 글로벌 계량화 및 파생상품 전략가인 Masanari Takada는 8월 9일까지 CTA가 닛케이선물 다두창고의 약 50% 를 매각할 것으로 예상된다고 밝혔다.이것은 일본 주식의 대폭락을 초래한 주요 원인 중의 하나이다.그리고 엔화가 다시 절상되고 폭락할 때의 높은 수준으로 상승함에 따라 CTA는 다시 팔리고 있을 것이다.
이 외에도 일본 증시 내부 구조에도 문제가 있다.앞서 JP모건은 닛산 자동차의 등급을'중립'에서'감액'으로, 목표가는 560엔에서 330엔으로 각각 낮췄다.애널리스트들은 이 회사의 미국 사업이 부진하고 향후 몇 년 동안 수익 위험이 감소했기 때문에 등급을 하향 조정했다고 밝혔다.오늘 아침 일산의 하락폭은 5.5% 에 달했다.
일본 금리 방향
최근 일본이 연내에 금리를 인상하지 않을 수 있다는 견해가 나오고 있다.그러나 현재 예상은 여전히 모호하다.
8월 23일, 식다와남은 일본국회 청문회에서 일본중앙은행의 기본립장은 개변되지 않았으며 만약 경제와 통화팽창의 발전이 예기에 부합된다고 확신한다면 일본중앙은행은 계속 금리를 인상할것이라고 밝혔다."일본의 단기 금리는 여전히 매우 낮다. 경제 상황이 양호하면 금리는 우리가 생각하는 중립 수준으로 높아질 것이다."라고 식다와 남은 청문회에서 일본 금리의 최종 수준은 여전히 큰 불확실성이 존재한다고 말했다.그러나 그는 동시에 일본 중앙은행이 불안정한 금융시장이 인플레이션에 미치는 영향을 예의주시할 것이며 다음 금리 인상을 서두르지 않을 것이라고 말했다.
한편, 국제통화기금(IMF)은 일본 중앙은행이 여전히 금리를 인상할 여지가 있다고 밝혔다.그들은 인플레이션 전망의 강화가 초완화 통화 정책의 정상화에 더 많은 공간을 남겨 놓았기 때문에 금리를 점진적으로 인상할 수 있다.일본의 추가 금리 인상 속도는"데이터에 매우 의존할 것"이며, 일본 중앙은행은 정책 정상화 과정에서 임금 인상과 인플레이션 전망의 상승 속도에 주목할 것이다.피에르-올리비에 굴린샤스 IMF 수석 이코노미스트는 지난주 금요일"인플레이션 전망이 2%에 가까운 새로운 수준으로 안정세를 유지함에 따라 일본 중앙은행이 정책금리 정상화를 시작할 것으로 예상한다"고 말했다.
그러나 여하튼 9월에 딸라의 금리인하는 이미 기본적으로 확정되였다.이런 전제하에 엔화의 금리거래기능은 점차 딸라로 대체될수 있다.그동안 국제대행이 있었던 것도 이런 견해였다.또한 권익시장에 대해서도 일정한 기회가 존재한다.일본 증시의 낙폭이 크지 않은 조정은 결코 전반 국면에 영향을 주지 않을 것이다.
중진공은 2019년이 더 비교할 수 있는 기준 상황이라고 보고 있다.2019년 금리 인하 주기에서 첫 번째 금리 인하 후 장단 미국 채무 금리가 바닥을 치고 금이 정점을 찍으면서 구리와 미국 주식은 금리 인하 주기가 끝날 때까지 기다리지 않고 점차 반등했다.이번에도 유사할 수 있다. 분모자산은 금리 인하 전에 주요 거래 기회로 탄력성이 가장 크다. 최근의 표현도 이를 충분히 증명한다. 그러나 예상한 충분한 산입과 금리 인하 폭이 제한되어 있기 때문에 금리 인하를 현금으로 바꿀 때, 즉 점진적으로 이익을 얻고 매듭짓고 싸워야 할 때일 수 있다. 대거 창고를 늘려서는 안 된다.반대로 금리 인하 진작의 혜택을 받은 분자 자산은 기회를 택하여 적당히 창고를 늘릴 수 있으며, 최근 구리가 점차 반등하고 미국 부동산 데이터가 점차 회복되는 것이 전형적인 예증이다.