新華財経上海8月7日電はこのほど、科学技術大手が相次いで新四半期の財報を発表し、米株の変動が拡大し、「株神」バフェット氏のアップルへの大規模な減少は科学技術株の変動に「火に油を注ぐ」ことになった。
これまでキャッシュフローが充実してきた科学技術大手たちは長期的に高い資本支出を維持することができたが、収入の伸びが鈍化していることを背景に、科学技術会社の巨額AI投資が成功した「未来投資」になるのか、株主の「ツケ」になるだけなのかが市場の争点となっている。
AIによる巨額の投資または株主収益の損害
バークシャー・ハサウェイの第2四半期決算によると、同社はアップルの株式を大幅に縮小し、50%近く減少した。第2四半期末現在、保有するアップルの株式は842億ドルで、保有株式数は7億9000万株から4億株に減少した。
バークシャー・ハサウェイのアップル削減規模がウォール街で波紋を呼んでいる。アナリストらは、バフェット氏が強力なキャッシュフローを持つ企業に投資する傾向があり、異なる市場環境下で安定したリターンを維持することができる一方、アップルのAIへの継続的な投資に伴い、株主還元が低下する可能性があることも、バフェット氏がこの時点でアップルを削減することを選んだ理由の一つだとみている。
一般的に、会社は利益を得て、主に2つの方面に使うことができて、1つは利益を残して再投資に用いて、2つは配当金の買い戻しを通じて株主に還元して、これはつまり配当金の買い戻しと資本支出の間に“シーソー”の効果が存在することを意味します。
一方、科学技術大手らは巨額のAI投入と配当買い戻しを並行し続けており、大手らに与える影響は歴史的な留保現金を消費する必要があることだ。
最新の季報によると、アップル、Meta、マイクロソフト、テスラともに現金準備が下落した。その中で、AI投入に最も積極的なマイクロソフト、Metaの下落が最も顕著で、これは過去数年、科学技術大手が長年にわたって現金準備の増加を続けてきた傾向とは明らかに異なる。
一方、バークレイズのアナリストらは報告書で、AI分野の資本支出は2023年から2026年までの累計で1670億ドルに達すると予測している。
科学技術大手らはAIへの巨額投資のリスクを見ているが、今回の財務諸紙ではAIへの投資を確固たる決意を示しており、グーグルの親会社AlphabetのSundar Pichai CEOは、グーグルにとって投資不足のリスクは投資過剰のリスクよりはるかに大きいと述べている。
アマゾンのブライアン・Olsavsky最高財務責任者は、「リスクの高いビジネスだ。これは多くの業界の革命的な転換だ。クラウド分野での既存の地位によって、非常にハイエンドな方法で参加できると考えている」と述べた。
MetaのザッカーバーグCEOも同様に、「リスクを冒して市場が本当に必要とする前にAI能力を改善するよりも、新しい推理プロジェクトを開始するには長い準備時間が必要だから、時間がかかりたくない」と述べた。
バークレイズの研究紙は、このような軍備競争的な投入を「FOMO（逃すのを恐れて）」と呼んでいる。すべての競合他社がビジネスの基盤を「コンピュータ」にアップグレードしているのに、「オリジナル計算ツール」を使用している場合は、見逃しの問題ではなく、そのまま消えてしまう可能性があります。例えばクラウド顧客は、生成型AI能力を提供できるクラウドサービスプロバイダを直接選択します。
AIは科学技術大手に収益増分をもたらすことができるのか。
米科学技術株大手7社のうち、現在残っているのは英偉達氏だけで、2024年第2四半期の財報は発表されておらず、残りの大手の財報はいずれも一喜一憂の兆しを見せている。クラウドサービス、広告、自動運転、エンドサイド知能などについてのAIの話も投資家に疑問を抱かせ始めた。
グーグルの第2四半期のコア広告収入は前年同期比11%増で、前期の13%を下回った。5四半期連続で反発した後、伸び率は減速した。
マイクロソフトの第2四半期のスマートクラウド収入の伸び率は19%に低下し、第1四半期は前年同期比21%増加した。このうちAzureとその他のクラウドサービス収入は前年同期比29%増加し、前の2四半期を下回った。
Metaの第2四半期のコア広告事業は前年同期比21.7%増の383.3億ドルで、市場予想の375.7億ドルを上回った。伸び率は第1四半期の27%近くに弱く、総売上高に占める割合は約98%を維持した。
アマゾンの第2四半期の売上高は前年同期比10%増加し、市場予想を下回った。また、第3四半期の売上高は1540億ドルから1585億ドルの間で、中央値は1562.5億ドルで、市場予想の1582.4億ドルを下回っており、会社の高額な資本支出が利益を下げる可能性があることを示している。
アップルの売上高の伸び率はマイナスからプラスに転じたが、販売の見通しは課題に直面している。市場販売率（PS）指標を見ると、AI信仰の下で、アップルPSは2020年の新型コロナウイルス流行期の最高点を超えており、その中で売上高の内部構造がまた悪化し、アップルはiPhone価格の下落圧力に直面し、収益力も低下している。
2016年、バークシャー・ハサウェイはアップルを設立した時、アップルの市場収益率（PE）は約15倍だったが、現在アップルPEは30倍近くにあり、企業のAI端末やソフトウェアの換金能力の向上に対する市場の期待を含んでいる。ウォール街の投資家バーンスタイン氏は報告書で、バフェット氏の投資スタイルを振り返ると、評価値にかなり敏感で、30倍を超える評価値が高すぎると述べた。
著名なヘッジファンド機関Elliott Managementは最近、投資家に現在の米科学技術株の評価に対する懸念を表明した。Elliott Managementは、人工知能技術に対する市場の宣伝が実際の応用価値を超えており、関連株価が虚高になっているとみている。
投資家はこのような「前例のない巨額投資」がどのように報われるのか疑問の声が相次いでいるが、これらの米科学技術大手は「1000億ドル以上を投資したのは始まりにすぎず、今後18カ月以内に人工知能投資をさらに増やす」と話している。
そのため、科学技術大手たちの巨額投資は将来のインフラであり、ユーザーの転覆的な革新的な応用に直面するのではなく、巨額の投資がいつ収益成長をもたらすかは未知数だという見方がある。