북경시간으로 이번 수요일 (7월 31일) 부터 목요일 (8월 1일) 새벽까지 일본중앙은행, 미국련방공화국, 영국중앙은행은 륙속 32시간내에 최신 리률결의를 발표하게 된다.
최근 시장에서 여러 가지 요소가 교체됨에 따라 정책과 경제 성장 전망도 불확실성을 가지고 있으며, 지난주 전 세계 여러 시장이 마감할 때 모두 긴장하고 불안한 상태에 처해 있으며, 전 세계 투자자들은 금리 결의에서 전 세계 통화 정책 경로에 대한 단서를 얻기를 간절히 바라고 있다.
블룸버그 매크로 전략가 카메론 크리스 (Cameron Crise) 는"최근의 시장 불안은 주식에서 고정 수익, 그리고 다른 여러 시장의 보유에 대한 서사의 역류를 불러왔다.위험점은 어떤 면에서는 이번에 정말 우리가 겪었던 상황과 다르다"고 말했다.
일본 중앙은행: 보기 드문 불확실성
일본 중앙은행이 움직이지 않거나 금리를 인상할 것이라는 기존 시장 일변도의 예상보다 이번 주 금리 결의는 높은 불확실성으로 시장을 더욱 불안하게 했다.
6월 중순부터 일본중앙은행 총재 식전과 남은 종래로 통화정책에 대해 공개적으로 담론한적이 없다. 이는 그가 정책회의전에 가장 긴 침묵기로서 시장은 리률결의를 더욱 예단하기 어렵게 되였다.앞서 우에다 총리는 "정책금리는 계속 인상될 가능성이 크지만 결국 경제와 인플레이션, 금융 상황에 대한 데이터와 정보에 달려 있다"고 밝힌 바 있다. 일부 일본 중앙은행 관리들은 인플레이션이 대체로 예측과 부합하기 때문에 이달 금리 인상에 대해 개방적인 태도를 보이고 있다.또 다른 관리들은 소비지출이 회복됐다는 것을 더 많은 데이터가 증명하기 전에 움직이지 않는 것을 선택할 수 있다고 보고 있다.
일본 중앙은행 관측통의 약 30% 만이 이번 주 금리 결의의 기본 시나리오로 추가 금리 인상을 꼽았지만 그 가능성을 배제하는 응답자는 거의 없는 것으로 나타났다.낙오시장의 월요일 (7월 29일) 최신 정가에 따르면 투자자들은 7월 31일까지 일본 중앙은행이 15포인트 금리를 인상할 가능성이 일주일 전 25% 에서 약 50% 로 높아질 것으로 예상하고 있다.일본 중앙은행의 이번 주 금리 인상에 대한 옵션 거래원들의 베팅은 지난주 40% 미만에서 90% 가까이 오른 뒤 둘 사이에서 요동쳐 이번 금리 결의의 불확실성을 부각시켰다.
이런 높은 불확실성으로 엔화와 일본 증시는 최근 롤러코스터 같은 파동을 겪었고, 이런 파동은 이번 주 금리 결의가 발표될 때까지 계속될 것으로 예상된다.일본 중앙은행의 전 관리이자 현재 오카야마증권 수석 이코노미스트인 코나카야마는"이번 주는 일본 중앙은행에 어려운 결정이다.금리 인상은 일본 중앙은행으로 하여금 정책 정상화에 대한 강한 열망을 분명히 풀게 할 것이며, 이 은행이 서둘러 행동할 필요가 없는 상황에서 선제적으로 대응할 수 있게 할 것이다."화교은행 애널리스트 링 (Selena Ling) 도 일본 중앙은행이 정책 긴축에 유리한 거시적 배경을 가지고 있으며 최근 일본 인플레이션 수준이 지속되고 있어 선순환 수준이 지속될 것으로 보고 있다.이에 근거하여 일본 중앙은행은 10포인트 금리를 인상할 수 있다.
이번 회의의 또 다른 관심사는 채권 매입 규모 축소 계획의 구체적인 세부 사항이 될 것이다.일본 중앙은행이 채권 매입 규모를 줄이려는 움직임이 시장을 놀라게 하는 것이 아니라 투자자들이 결과를 명확히 예상하기를 바라는 것이라는 분석이 나온다.이에 근거하여 시장에서는 일본중앙은행의 계획이 다음달부터 매달 채무매입규모를 현재의 6조엔에서 5조엔 (320억딸라) 으로 낮추고 최종적으로 2년내에 절반으로 줄인다는 시장의 현재 보편적인 예상을 따르게 될것이라고 보편적으로 인정하고있다.특히 일본 중앙은행이 이번 주 다시 금리를 인상하지 않을 것으로 예상하는 시장 인사들은 채권 매입 규모를 줄이는 것이 중요한 원인이라고 보고 있다.이들은 올해 3월까지 지난 3분기 동안 뚜렷한 성장을 보여주지 못한 경제대국의 경우 최초의 축소표(QT) 단계가 금리 인상까지 겹친다면 과도한 긴축을 의미할 수 있다고 분석했다.
회의 후의 시장 추세에 대해 투자자들이 가장 주목하는 것은 여전히 엔화이다.이달 초 일본의 외환 개입 의심 이후 금리 인상 전망이 겹치면서 엔화 공매도가 대거 평창되면서 달러 대비 엔화는 한 달 만에 38년 만에 최저치에서 2개월여 만에 최고치로 올라섰다.엔화는 현재 전환점에 처해 있어 이달의 뚜렷한 반등 추세를 이어갈 수도 있고 수십 년 만에 최저치로 다시 떨어질 수도 있다.특히 일본 중앙은행이 회의를 소집한 지 불과 몇 시간 만에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 도 금리 결의를 발표하고 향후 정책 방향에 대해 신호를 보낼 예정이어서 엔화와 일본 주식의 목요일 (8월 1일) 아시아 태평양 거래 시간대의 파동을 증폭시킬 수 있다.미즈호은행의 수석 시장 이코노미스트인 다이수크 카라카마 (Daisuke Karakama) 는 이번 회의가 일본 중앙은행이 금리를 인상하기에 적절한 시기이며, 최근 엔화의 상승세를 감안할 때 이 은행은 금리 인상이 환율 압력과 무관하다고 말할 수 있기 때문이라고 말했다.그는 "엔화가 장기 약세 흐름에서 전환되는 중요한 순간일 수도 있다"고 덧붙였다. 성보 자본시장 외환전략 책임자인 차나나 (Charu Chanana) 는 "비록 거대한 쌍방향 위험이 존재하지만, 나는 여전히 엔화를 공짜로 보는 경향이 있다.본질적으로 비둘기파적인 중앙은행으로서는 채무 매입 계획을 동시에 조정하고 금리를 인상하는 것이 과도한 기대인 것 같기 때문이다.
미국 연방준비제도이사회: 9월 금리 인하 신호 더욱 주목
연준에 대해 투자자들은 이번 금리 결의 자체보다 9월 금리 인하에 대한 신호에 더 주목하고 있다.
지난주 금요일에 발표된 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 가장 중요하게 여기는 지표인 핵심 개인소비지출 (PCE) 지수 (변동을 제거한 식품과 에너지 가격) 에 따르면 미국의 6월 인플레이션은 전년 동기 대비 2.6% 상승해 경제학자들의 예상을 웃돌았지만 지난달과 비슷해 3년 여 만에 가장 느린 전년 동기 대비 증가를 기록했다.윌밍턴 트러스트 (Wilmington Trust) 의 루크 틸리 (Luke Tilley) 수석 이코노미스트는 연준의 9월 첫 금리 인하 전망을 강화했다고 말했다. 안영 수석 이코노미스트 다코는 "연준 관리들이 9월 금리 인하 신호를 보낼 것인지, 어떻게 보낼 것인지에 대해 길고 격렬한 논쟁을 벌일 것으로 예상한다"고 덧붙였다. 그는 연준이 현재 금리 인하를 시작하는 데 필요한 조건을 갖추고 있다고 생각한다."일부 정책 입안자들은 심지어 우리의 경제 상황과 같은 금리 인하를 고려할 수도 있다"고 말했다.
틸리도 최근 수치가 7월 금리 인하를 지지하는 것에 찬성하지만, 연준은 여전히"시장을 놀라게 하고 싶지 않을 것"이라고 강조했다.그는 연준이 7월에 움직이지 않고 9월에 금리를 인하할 것이라는 시장의 일반적인 예상을 감안할 때 7월로 앞당긴다면"시장은'연준이 분명히 무엇을 알고 있고 우리는 모른다'고 생각할 것이고, 이는 부정적인 영향을 미칠 것이다.따라서 연준은 여전히 움직이지 않고 9월 금리 인하 신호를 보낼 것으로 예상된다"고 말했다.
네덜란드 인터내셔널 그룹의 수석 국제 이코노미스트인 제임스 나이틀리 (James Knightley) 는"곧 열릴 FOMC 회의는 9월 금리 인하의 토대를 마련할 것이며, 연준은 제한적인 영역에서 더 중립적인 입장으로 정책을 전환할 것"이라고 말했다."
사실, 최근 미국 채권과 미국 주식 시장은 모두"금리 인하 거래"에 복귀했다.블룸버그 미국정부 채무지수는 이달 들어 2년 고점을 찍었다.7월 말까지 미국 국채는 3개월 연속 상승을 기록할 것이며, 마지막으로 이런 상황이 발생한 것은 2021년 중반이다.2년 만기 미국 채권과 10년 만기 미국 채권의 수익률 스프레드도 크게 줄어 지난주 한때 14개 기준점까지 9개월 만에 최저치로 떨어졌다.미국주도 이미 판륜동을 시작했으며 주기주, 소형주가 보충상승하고 과학기술주가 반등했다.인터넷 거품과 1987년의 대붕괴를 겪었던 월가의 노병이자 파싱은행의 유명 전략가인 앨버트 에드워즈 (Albert Edwards) 는 최신 연구보고서에서 투자자들이"과학기술주 거품이 전면적으로 파열될 수 있다는 것을 고도로 경계해야 한다"고 경고했다.과학기술분야는 현재 S & P500지수 시가총액의 약 35% 를 차지하는데 그중"7대 거두"가 차지하는 비률은 30% 에 달한다.
영국 중앙은행: 첫 금리 인하 화살
영국 중앙은행이 목요일 (8월 1일) 에 전염병 발생 이후 처음으로 금리를 인하할지에 대해 시장은 이견을 보이고 있다.7월 대선 이후 영국 중앙은행 통화정책위원회의 매파 3인방이 완화정책에 반대하는 이유를 제시한 반면 비둘기파 인사 2명 중 1명만이 상반된 견해를 보였다.지난 금요일, 스와프 거래에 따르면 영국 중앙은행은 이번 주에 25포인트 금리를 인하할 확률이 약 50% 이며, 연내에 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상된다.
비록 영국의 통화팽창률이 이미 1년전의 두자릿수에서 2% 의 목표치로 내려갔고 실업률도 상승하고있지만 서비스업의 가격성장은 여전히 강하고 경제는 이미 소규모의 쇠퇴에서 반등하고있다.4월 최저임금이 10% 인상되자 새 노동당 정부는 최저임금을 인상하는 한편 최대 500만 명의 공공부문 노동자에게 인플레율보다 높은 임금을 제공할 계획이어서 물가에 상승 위험을 초래했다.연방 에르메스 (Federated Hermes) 의 고정 수입 고급 포트폴리오 매니저 인 올라가비 (Orla Garvey) 는""중요한 한 주입니다. 영국 중앙은행의 8월 1일 회의는 매우 실시간이며 최신 예측을 발표할 것입니다.amp;quot;
어쨌든 이 결정은 파운드와 영국 국채 추세에 영향을 줄 것이다.가비는 금리 인하가 영국 정부 채권을 진작시킬 것이라고 말했다.이에 앞서 로동당이 압도적인 우세로 대선에서 승리한후 화페완화예기와 정치안정의 희망은 이미 영국채무를 진작시켰다.2년 만기 영국 국채 수익률은 현재 1년여 만에 가장 낮은 수준이다.
파운드에 대해 말하자면, 금리 인하는 결코 그렇게 유리하지 않다. 왜냐하면 그것은 파운드가 금리 거래의 일부 흡인력을 떨어뜨리기 때문이다.주요 10개국(G10) 가운데 올해 가장 선전한 통화인 파운드화는 최근 1년 넘게 높은 수준을 기록한 뒤 파운드화에 대한 시장의 상승 베팅도 사상 최고 수준에 이르렀다.그동안 파운드화를 선호해 온 JP모건체이스와 골드만삭스 외에도 유럽 최대 자금관리회사인 동방회리 (Amundi) 도 지난주 다파운드를 보는 붐비는 거래에 동참했다.이 회사의 글로벌 외환 책임자인 안드레아스 코닝 (Andreas Koenig) 은"영국의 경제 환경이 개선되고 정부가 상대적으로 안정돼 파운드화를 지지할 이유가 많다"며 연말까지 1.35달러, 즉 현재보다 5% 더 오르는 파운드화 목표를 제시했다.