米労働省にとって、今夜の5月の非農業雇用報告書は、新たな「マイルストーン」を作るのに十分な報告書かもしれないが、市場の幅広い株式市場投資家にとっては、このような「マイルストーン」が現れないことを望んでいるのかもしれない。
統計データによると、5月の非農業雇用報告書は、1950年代初め以来、米国では見られなかった傾向を強固にする可能性がある。
失業率が予想（3.9%）を満たせば、米国の失業率が4%を下回るのは28カ月連続となる。米国の過去70年以上の歴史で、これほど長い低失業率の時期を経験したことはない。
しかし、最近ますます多くの兆候が現れていることを考えると、米国経済データの「悪いニュース」は、金融市場の「良いニュース」のようなものだ。FRBの早期利下げへの期待を呼び起こすことができるからだ。今夜は、非農業データがそんなに良くなくても、失業率がもっと高くてもいいということを、より多くの市場関係者が望んでいるかもしれない。
では、このシーンは数時間後に現れるのでしょうか。一緒に目をこすって待ってみましょう……
5月の非農業市場の予想はどうですか。
米労働統計局は北京時間の今夜20時30分に5月の非農業雇用報告書を発表する。業界メディアがまとめたエコノミストの予想中央値によると、5月の非農業就業者数は185000人増加し、失業率は前月と同じ3.9%にとどまる見通しだ。4月、米国の雇用市場は175000の雇用を増やし、予想を大幅に下回ったが、失業率は予想外に3.9%に上昇した。
ウォール街の非農業の主要指標と重要なセクション指標の最新の中央値予測を以下に示します。
米国の5月の季節調整後の非農業就業人口は18万5000人増加する見込みで、前の値は17万5000人、
米国の5月失業率は3.9%、前の値は3.9%、
米国の5月の雇用参加率は62.7%、前の値は62.7%、
米国の5月の平均週労働時間は34.3時間、前の値は34.3時間、
米国の5月の1時間当たりの平均労働資料は前年同期比3.90%上昇し、前の値は3.90%だった。
米国の5月の1時間当たりの平均労働資料は前月比0.30%上昇し、前の値は0.20%だった。
今晩の非農業報告書の発表を控えて、米国株は今週初め、予想より弱い一連の経済データを背景に過去最高を記録したばかりで、FRBが9月に金利を下げる可能性に対する投資家の自信を強めている。シカゴ商品取引所のFedWatchツールによると、金曜日現在、市場はFRBが9月に金利を下げる可能性が約69%と予想しており、1週間前の50%未満を大幅に上回っている。
実際、今週月曜日の一連の非農業展望指標の低迷に伴い、多くの業界関係者は目下、今夜の非農業データには予想を大幅に下回る可能性があると考えている。あるトレーダーは水曜日、いわゆる「ささやき数字」、つまり5月には非農業が約12万人しか増加しないという民間の密かな予測を示した。
Janney Montgomery Scottチーフ固定収益ストラテジストのGuy LeBas氏によると、エコノミストの予測も一致しておらず、その中のいくつかの予測は11万から13万の間にあり、これは今週の一連の雇用データがやや軟調になった後に、より可能性の高い「着陸点」になるようだ。
一方、ブルームバーグ端末の現在のウォール街への投資統計を見ると、今夜の非農業主指標の予測範囲はおおむね12万人から25.8万人の間に落ちている。
各大手機関の失業率予測は相対的に集中しており、一般的には3.9%を維持すると予想されているが、シティなど少数の投資家は相対的に悲観的で、失業率が4.0%に上昇する可能性があると考えており、これも私たちが冒頭で述べた持続的な低失業率記録を更新するだろう。
ANZ銀行のアナリストは、トレーダーは今夜の非農業雇用報告書が軟調になると予想しており、雇用の伸びがエコノミストの予測中央値18万5000個を下回ったり、FRBが今年2回の利下げを促したりする場合があると指摘している。しかし、オーストラリアコモンウェルス銀行の国際経済アナリストJoseph Capurso氏は顧客報告書で、「非農業雇用報告書が伝えている全体的な情報は依然として強力であると予想されているが、力は弱まっている」と指摘した。
また、ゴールドマンサックスは、米国の5月の非農業就業人口が16万人増加し、市場の予想をやや下回ると予想しており、同行のストラテジストは季節調整が雇用成長を抑制するとみている。
これに先立ち、米国の自動データ処理会社（ADP）が水曜日に発表した「小規模非農業」データによると、5月の米国民間企業の就業者数は15万2000人増加し、2月以来の最小増加幅となり、市場が以前予想していた17万3000人を大幅に下回った。4月のデータは19万2000人から18万8000人に修正された。
ウォール街は今夜の9つの結末の行方を調べている
外国為替、金、米債、米株投資家にとっても、今夜は非農業データの具体的な表現に焦点を当て、市場の次の行方を把握するに違いない。
シティグループの経済学者Andrew Hollenhorst氏は報告書で、金曜日の米国の5月の非農業雇用報告は特に重要だと述べた。弱いデータ--非農業就業人口の新規増加が17万5000人未満、失業率が4%以上に達するなど、経済減速が続くもう一つの例証となるだろう。一方、雇用データが予想外に強ければ、FRBが金利引き下げを急ぐ必要はなく、米国債利回りを押し上げるという見方が強化されるだろう。
下図のように、先月初めに予想をはるかに下回った非農業データは、一時、非農業の夜に金価格の動きを大幅に引き上げたことがある。
もちろん、投資家にとって、非農業データが金融市場に与える具体的な影響を評価するのは、単に非農業就業の変化に留意する主な指標だけではないことは明らかだ。給与データなどの項目別指標に類似しており、その日の相場の行方にも影響を与える可能性がある。
Forex.comストラテジストのMatt Weller氏は木曜日、為替相場の動向を例に、異なる非農業就業と時給データの表現の下で、ドル指数に与える影響を評価した。
米株についても、JPモルガン・チェースはこの2つの変数で、9つのシナリオ予測を羅列した。
シナリオ1：非農業の就業と時給の増加は共に力強い
この状況では、債券利回りが受ける影響は最も大きく、9月の金利低下への期待は打ち消されるだろう。スタンダード500指数は0.5%から1.25%下落するかもしれない。
シナリオ2：非農業雇用の好調+時給の伸びが予想通り
この状況では、インフレ懸念が緩和されるとともに、軟着陸論が再び活発化し、就職に対する「金髪娘需要」に転換する可能性がある。スタンダード500指数は0.5%から1%上昇するかもしれない。
シナリオ3：非農業雇用の強さ＋時給の伸びが予想より弱い
このような状況では、積極的な結果と言えるが、大量のパートタイムや低所得の雇用が増加することを意味する可能性があるため、市場の上昇潜在力は大きくない。スタンダード500指数は0.25%から0.75%上昇するかもしれない。
シナリオ4：非農業雇用は予想通り+時給の伸びが強い
このような状況の下で、労働市場は依然として緊張しており、加速する可能性があり、インフレは持続的に存在するだろう。スタンダード500指数は1%から1.5%下落するかもしれない。
シナリオ5：非農業就業と時給増加はいずれも予想通り
この状況では、経済が悪化するのではなく正常化しているため、リスク資産が支えられていることが見られるかもしれません。スタンダード500指数は横ばいと0.5%上昇の間で変動するかもしれない。
シナリオ6：非農業雇用は予想通り+時給の伸びが予想より弱い
この状況では、投資家はほっとして、最終的には9月の金利低下の可能性を高めることが期待されており、スタンダード500指数は0.5%から1%上昇するかもしれない。
シナリオ7：非農業雇用が予想を下回る＋時給の伸びが強い
この状況では、市場の多頭あるいは最悪の結果に直面するだろう。これは4月初めの状況と似たように、インフレの「シナリオ」を裏付けるだろう。スタンダード500指数は1.25%から2%下落するかもしれない。
シナリオ8：非農業雇用が予想を下回った＋時給の伸びが予想を上回った
この状況では、債券が愛顧され、株式投資家は大型科学技術株に戻るが、最終市場は幅を広げ、スタンダード500指数は0.5%下落する見通しだ。
シナリオ9：非農業雇用と時給の伸びはいずれも予想を下回った
この状況では、景気後退への懸念が高まり、金利が下がる可能性もある。米債は利益を得ることが期待されているが、スタンダード500指数は0.25%上昇または下落するかもしれない。