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  中信建投研报认为,美国财政部大规模发债,净流动性将继续减少,本轮加息导致美国信用周期下行,这将拖累美股,预计道指估值继续向下。短期来看,中东巴以冲突升级,黄金避险需求上升,中期而言,预计美国失业率进入上升通道,美联储加息进入尾声,黄金进入反转上涨趋势,年底目标价2000-2200美元。巴以冲突升级,类比1973年石油危机,预计未来半年原油市场的基本面仍将供不应求,WTI油价或呈现震荡上行趋势,年末目标价100美元。
  全文如下

  中信建投 | 中东局势升级,原油目标剑指100美元
  美国财政部大规模发债,净流动性将继续减少,本轮加息导致美国信用周期下行,这将拖累美股,预计道指估值继续向下。短期来看,中东巴以冲突升级,黄金避险需求上升,中期而言,预计美国失业率进入上升通道,美联储加息进入尾声,黄金进入反转上涨趋势,年底目标价2000-2200美元。巴以冲突升级,类比1973年石油危机,预计未来半年原油市场的基本面仍将供不应求,WTI油价或呈现震荡上行趋势,年末目标价100美元。
  美股:美股估值继续下行
  9月美国制造业景气度小幅回升但仍处于收缩区间,服务业景气度回落,失业率维持在2022年3月以来最高,薪资增速小幅放缓,显示劳动力市场紧张程度得到缓解,近期的快速加息对经济的负面冲击仍将继续,预计未来一个季度美国经济整体将以下探为主。
  截至2023年10月16日,道琼斯工业指数的市盈率为20.27倍。美国财政部大规模发债,净流动性将继续减少,本轮加息导致美国信用周期下行,这将拖累美股,预计道指估值继续向下。
  黄金:中东局势升级,预计黄金反转上涨
  过去1个月黄金出现破位下跌,主要原因是全球流动性收紧,美元指数和美债利率大幅上行。截至2023年10月16日,黄金现货价格为1920.85美元/盎司。短期来看,中东巴以冲突升级,黄金避险需求上升,类似于70年代石油危机,此类事件背后反映的是美国经济周期的下行和不确定性的显著提升。中期而言,预计美国失业率进入上升通道,美联储加息进入尾声,黄金进入反转上涨趋势,年底目标价2000-2200美元。
  原油:巴以冲突升级推升WTI年末目标价100美元
  需求方面,欧佩克在月度原油市场报告中表示,预计2023年全球原油需求增速将保持在244万桶/日,预计2024年全球石油需求增速为225万桶/日,均维持不变。
  供给方面,OPEC月报显示,OPEC 9月原油产量约2797万桶/日,较8月增加5万桶/日。美国原油产量增加至1290万桶/日;9月美国原油库存较8月减少888万桶。
  9月底WTI原油价格达到我们95美元的目标价,尽管需求端缺乏明显上行动能,但供给端巴以冲突升级,类比1973年石油危机,预计未来半年原油市场的基本面仍将供不应求,WTI油价或呈现震荡上行趋势,年末目标价100美元。
  本报告的结果均基于对应大类资产定价模型计算,需警惕模型失效的风险;历史不代表未来,需警惕历史规律不再重复的风险;模型结果仅为研究参考,不构成投资建议;当前海外地区冲突仍未结束,仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险;美国加息促进美元资产向美国回流,当前美国仍处于加息进程中,需警惕美联储加息超预期、美债利率长期处于高位的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多,仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。
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