米東時間の月曜日、JPモルガン・チェースのチーフ・グローバル・ストラテジスト、コラノビッチ（Marko Kolanovic）氏は、米国株式市場は2024年により多くの脆弱性とボラティリティを示す可能性があり、投資家は予想以上に悪いリスクリターン環境に事前に心の準備をしなければならないと報告した。
彼は、今年上半期、米国のインフレ下落に対する市場の楽観的な予想が挑戦される可能性があり、地政学的緊張がリスク回避感情を深める可能性があると述べた。
米株はすでに明らかに買い越している
コラノビッチ氏は報告書で、「米国の株式と債券は昨年末に反発した後、市場ではすでに買い越しが発生し、市場感情は自慢の域にある」と述べた。
彼は、米株RSI指標が超買の高区間にあり、牛熊指数が上昇し、パニック指数（VIX）が低点に接近し、信用金利差の引き締めと評価が高すぎることに言及した。これらはすべて市場の超買の明らかな信号である。
「そのため、昨年末の米株反発傾向が今年初めに部分的に逆転したのは、データの流れが強まり、地政学的リスクが再び台頭したためだ」とコラノビッチ氏は書いた。
今年初めの第1週、スタンダード500指数は1.52%下落し、これまで9週連続で上昇していた傾向を逆転させた。ナスダック指数も年初週に3.25%下落し、ダウ平均は0.59%下落した。
米国のインフレ下落傾向か、停止が始まっている
報告書によると、インフレの低下は市場に有利だが、商品価格が新たな上昇圧力に直面するにつれて、米国のインフレの下落傾向は減速し始め、停止している可能性があるという。
この部分は、紅海地域の衝突による商業貨物船の襲撃が運航コストを押し上げているためだ。同時に、パナマ運河の低水位は深刻な交通遅延をもたらした。
小摩氏は、これらのリスクは、米国のコア消費者インフレ率（CPI）が3%に安定し、FRBの2%目標を上回っていることを意味すると予測した。
この予想の下で、FRBの今年の利下げ幅は市場の一般的な予想を下回る可能性がある。現在、CME FRBの観察ツールによると、市場はFRBが今年約150ベーシスポイントの利下げを見込んでいる。
市場の美しい予想は矛盾する可能性がある
小摩氏によると、米株投資家も債券市場の低収益率が実際には将来の低成長のシグナルになる可能性があるため、リスク選好を見直さなければならないかもしれないという。米国の経済活動の減速、定価権の弱体化、利益率の縮小に伴い、米株企業の利益が弱体化していることが証明されるだろう。
摩ちゃんは報告書の中で次のように書いています。&amp ;quot;最も重要なのは、リスク資産がこのマクロ予想を完全に消化し始めていることだ。FRBはインフレを下げるために政策を緩和すると予想しているが、同時に、米国は依然として強力な経済成長と記録的な収益力を維持することができる。
コラノビッチ氏は強調するが、このマクロ予測の組み合わせは最終的には互いに矛盾する可能性がある。例えば、米国の力強い成長を背景に、FRBは金融政策を大幅に緩和しない可能性があるが、市場の予想が実現しにくいと、最終的にはリスク資産のリターン率を損なうことになる。