FRBの金利会議の開催に伴い、投資家の懸念は大きく緩和された。パウエルFRB議長はこれまでと比べて、政策のさらなる引き締めに扉を開け続けてきたが、立場が軟化し、投資家の賭け金利がピークに達したことを促した。同時に、年末の米株の伝統的な季節的特徴も多頭の自信の源である。政策の終点に関する懸念が水の泡になる見込みがある中、軟着陸の見通しは、米株の年末相場を決める重要な変数になるかもしれない。
マルチファクタトリガリバウンド
ダウ市場のデータによると、3大株価指数は先週、2023年以来最も強い1週間の上昇幅を記録した。一方、米債利回りは大幅に下落し、基準10年債は2週間前に高値に触れた後、33ベーシスポイントを超えて下落した。米債市場の動揺が続いていることは、ウォール街が10月以来の株式市場の回復を加速させた主な原因とみられている。
BK asset managementマクロストラテジストのシュロスバーグ（Boris Schlossberg）氏は第1財経とのインタビューで、市場を悩ます最大の2つの要因が解決される見込みだと述べた。まず利上げ懸念だが、10月に非農業報告書が発表された後、米国経済の減速の兆しが初歩的に確認され、パウエル氏の慎重な姿勢から見れば、緊縮サイクルはすでに終着点に達している可能性が高い。次は米債で、長期金利の上昇は株式の評価と吸引力を制限する。
シュロスバーグ氏は、情緒氷点もリバウンドの触媒の一つだと考えている。パニックと貪欲指数（Fear&amp ; Greed Index）が半年ぶりに再び&amp ;quot;極度のパニック&amp ;quot;区間。この2週間の米株売りのうち、1株は52週間ぶりの安値を更新することが増えており、3大取引所の1株200日線が失われた割合は一時80%近くに達したが、これは熊市ならではの状況であることが多い。
機関の多頭も試練に見舞われ、CFTC（米国商品先物委員会）のデータによると、ヘッジファンドと共同ファンドの株式倉庫はいずれも長期平均を下回っている。米国アクティブ投資マネージャー協会（National Association of Active Investment Managers）の統計によると、&amp ;quot;グローバル資産価格のアンカー&amp ;quot;金融危機以来の高位をさまよい続け、ファンドマネジャーはリスクを2022年10月の水準に開放的にコールバックした。
バンク・オブ・アメリカのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・ハートネット（Michael Hartnett）氏は、牛熊指標への参入は&amp ;quot;極度の弱気&amp ;quot;エリア後、リスク資産の逆買い信号がトリガーされました。歴史的経験から見ると、今後3カ月間の米株の上昇空間の中央値は5.4%だった。
バークレイズ銀行は、米株の配置開放の減少、技術信号の強気性、季節的な要因が、米株の年末反発の可能性を大幅に引き上げたとみている。
ドイツ銀行のストラテジスト、リード（Jim Reid）氏は次の相場を積極的に見極め、米株の季節的な上昇が始まったと述べた。11月と12月は米株のパフォーマンスが最も良い月の1つであり、年末には買い手に株式の購入を刺激することがよくあります。特に業績の逆転を急ぐファンドマネージャー。"季節的な要素を尊重しなければなりません。"彼は言った。
バウンスしますか、反転しますか。
世界最大の資産管理者であるベレード研究部門の責任者であるジェイン・ボイビン（Jean Boivin）氏は、年末の米国株式市場のいかなる反発も短期的である可能性があると考えている。株式市場は金利がより長期的に上昇し続ける見通しを十分に反映していないからだ。"私たちが質問するのは、金利の高騰が株式市場に伝わっているかどうか、私たちの答えはまだありません。"彼は、&amp ;quot;株式市場は将来的には下方修正されると思いますが、調整が完了すれば2024年の環境はさらに良くなると思います。"
パウエル氏によると、2%のインフレ目標を達成するには、トレンドを下回る経済成長と、労働市場の状況がさらに弱体化する必要がある可能性があり、軟着陸を期待している。
もし反インフレプロセスが減速し始めたら、これは金利がより長い間高いレベルに維持され、さらに衰退や失業率の増大などの暴走を激化させるリスクを意味する可能性がある。ドイツ銀行の発表によると、最近の高周波データによると、潜在的なインフレは3%から3.25%の区間で安定している兆しを示しており、FRB政策の過度な緊縮圧力、特に金融状況が緩和され始めた場合に増加している。
City Index市場アナリストのラチャザーダ（Fawad Razaqzada）氏は、株式市場のさらなる上昇を阻む多くのマクロ懸念が依然として普遍的に存在するとみている。"もし市場が再び動揺したら、私は驚くことはありません。投資家が楽観的になるのはまだ早いかもしれない。FRBの金利低下にはまだいくつかの四半期があるかもしれない。ユーロ圏や英国などの重要経済圏の通貨政策も、長期的には緊縮を維持するだろう。"
衰退期の動きを考慮すると、投資家にとって軟着陸を実現することの重要性は言うまでもない。しかし、歴史的に見ると、急進的な利上げサイクルを経て、FRBが最終的に成功した例は数えるほどしかない。