6月の金利決定会合で、FRBは予定通り動かなかった：連邦基金の金利目標区間を5.25%から5.50%に維持した。同行が金利据え置きを維持するのは昨年9月以来7回連続。
金利決議には意外なことはないが、FRBが最新発表した「格子図」は3月の3回から1回に低下したという利下げ予想を大きく切ったことに注目すべきだ。具体的には、11人の役人が今年は最大1回しか金利を下げず、残りの8人は2回の金利を下げると予想している。
インフレについては、FRBの見方も実質的に変わった。同行は現在、「ここ数カ月、委員会の2%のインフレ目標を実現する上で少し前進している」とみている。パウエル氏は、最近の月例インフレデータが緩和されたことを認めているが、金利を下げるほどの自信はないと強調した。
これに対し、ウォール街アナリストらは次のようにコメントしている。
連合銀行（Comerica Bank）チーフエコノミストのBill Adams氏
重要なのは、格子図の意見のバランスが、FOMCが今から年末にかけてどのように投票するかを必ずしも反映しているとは限らないことだ。すべての地域のFRB議長はドットマトリックス図に1つの点を持っているが、FOMCの意思決定に投票権を持っている人はわずかしかいない。多くの投票はFRB理事らが投票したもので、金利引き下げの考えを受け入れやすい傾向がある。これは、投票権のあるFOMCメンバーの多くが、年末までに2回の利下げが最適かもしれないと考えていることを示している。
同時に、経済データが彼らの予想と違っていれば、多くの人は金利を下げる義務があるとは思わないだろう。FOMCのメンバーたちは、来るべきデータに基づいて会議ごとに意思決定を行うことを何度も強調している。
簡単に言えば、FRBは今日の会議で彼らの意思決定過程を明らかにし、政策立案者はこの過程と一致する方法で来るデータに反応している。インフレが減速を続ければ、過去1年半の傾向のように、FRBは2024年後半に金利を下げ始めるだろう。
LPL Financialチーフグローバル戦略士Quincy Krosby
FRBの声明は、インフレがFRBの2%目標に向かっていることを認めているが、FRBが緩和的な金融政策に向かっていることを示唆していない。これは、FRBが不必要に金融状況を緩和することを望んでいないためである可能性が高い。データに依存するFRBは、金利サイクルを開始するために温度を下げる一連のインフレ報告を必要としているからだ。
FHN Financialチーフエコノミストのクリス・ロウ氏
これは、金利低下に興奮するのはまだ早いことを示している。最新発表された5月のCPIは良いニュースだが、6月の「格子図」が示唆した1回または2回の金利低下は、FRBが安心して金利を下げる前に、5月のような報告がもっと必要だと警告している。
マクロ投資管理会社マルチアセットソリューションチームの最高投資責任者およびシニアポートフォリオマネージャーのNATE Thoft
今回の会議の最大の収穫は、格子図の変化で、3回の25ベーシスポイントの金利低下から2024年の残りの期間の金利低下に変わった。予測中央値は1回だが、最新の投票結果は1または2の間にある。しかし2025年、利下げ予測中央値はこれまでの3回から4回に増加した。そのため、今後18カ月間の純影響は25ベーシスポイントの低金利化である。
また、インフレ予想と失業率予想を引き上げる適度な調整も注目に値し、金利低下回数の減少を支援するために必要な修正でもある。
消費者金融サービスのバンクラート最高財務アナリスト、グレッグ・マクブライド氏
水曜日午前に発表された5月のCPIは、今後数カ月でより多くのインフレ報告を見る必要がある。FRB声明で唯一認められたのは、3月に言及した「欠如」の進展ではなく、2%のインフレ目標の実現に向けた「適度な」進展が得られたことを示唆している。
Cetera Investment Management最高投資責任者Gene Goldman
FRBは金利低下の予想を1回か2回に引き下げたが、今年後半には2回以上の金利低下が予想される。インフレの冷え込みがかなり速いことが原因だ。
Annex Wealth ManagementチーフエコノミストBrian Jacobsen
今回の政策声明は以前の声明よりずっと穏やかだ。今日の良いCPIデータは役に立つ。政策声明よりも格子図が重要かもしれない。FRBは3回の金利引き下げから1回に引き下げたが、2025年まで金利引き下げを延長した。純効果は今後18カ月以内に金利引き下げを取り消すことで、全体の経済に大きな影響を与えない可能性がある。