美国3月份个人开支按月继续增长0.8%,胜预期升0.6%;个人消费开支平减指数(PCE)按年则增长2.7%,同样高于预期的2.6%。3月份核心个人消费开支平减指数(Core PCE)按年涨幅维持2.8%,略高过原先估计升2.7%,而3月份个人收入增长加速至0.5%,符合预期。
美国首季国内生产总值(GDP)按季增长,由去年第四季的3.4%放慢至1.6%,为近两年最慢增速,并逊市场预期升2.5%,其中个人消费升幅降至2.5%,差于预期增3%,政府开支两年来首次拖低GDP,商业库存也连续两季令GDP下降。至于联储局重视的通胀指标,美国首季核心个人消费开支平减指数(Core PCE)按季大升3.7%,去年第四季则升2%,为一年来首次加快,并高于预期的3.4%增幅。
日本央行议息结果出炉前数小时公布的东京4月份核心CPI,按年升幅由3月的2.4%,急降至1.6%,低与预期增加2.2%,央行则一如预期按兵不动,维持基准利率介乎0至0.1厘,并暗示短期内不会加息。植田和男拒评日元的短期走势,表明该行的货币政策并不直接针对汇价,而汇价波动可能对日本的经济和物价产生重大影响,倘若冲击大到不能忽视,日本央行将有理由调整政策。他又提到日元疲弱是该行调高今年通胀预测的因素之一,迄今汇价对物价的影响有限。
图表 1香港投资人陈宁迪:美国或有滞胀风险
德林控股陈宁迪认为,本周数据显示美国经济或将面临滞涨风险,第一季度GDP增长放缓,而通胀则没有进一步放缓的迹象,这可能会为美联储未来降息决定增加难度,甚至可能出现为了限制通胀而出现衰退的情况。
另一方面本周日本通胀压力继续舒缓,日本央行或许需要在更长时间内保持宽松政策以扶稳日本国内经济,我们认为当前日本再通胀可能是输入性通胀导致的,投资者需要密切关注日本国内经济是否重新焕发活力。资产配置方面,我们建议投资者寻找估值合理,盈利强劲现金流稳定的公司,保持中性久期以应对美联储减息前景的不确定性,并继续保持组合中的大宗商品敞口以度过当前地缘政治危机。
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