매경 기자 채정
미국 동부 시간으로 2 월 21 일 (수) 장 이후 많은 사람들이 주목하는 엔비디아는 2024 년 1 월 28 일까지 2024 회계연도 4 분기 재무 보고서를 발표했다.당기 영업수입, 리윤은 모두 동기대비 대폭 성장하여 분석가들의 예상을 초과했으며 영업수입과 리윤은 이미 련속 3분기에 기록적인 최고치를 기록했다.또 엔비디아의 2025 회계연도 1분기 매출은 240억 달러(±2%)로 시장 예상치인 219억 달러를 넘어섰다.
엔비디아가 연속 예상을 뛰어넘는 이유에 대해 애널리스트들이 엔비디아 사업 성장의 동력을 과소평가했을 수 있다는 견해가 있다.
재보전화회의에서 엔비디아 CEO 황인훈은 생성식인공지능이 이미"폭발점"을 건드렸다고 말했다.엔비디아 CFO 크레스는 "지난 1년간 데이터센터 수입의 약 40%가 인공지능에서 나온 것으로 추정한다"고 밝혔다. 엔비디아 차세대 제품의 시장 수요는 공급을 훨씬 웃돈다.
이에 힘입어 엔비디아의 주가는 장 이후 한때 10% 급등해 원고를 발송할 때까지 9.04% 올랐다.
Wedbush 이사장이자 선임 주식 분석가인 Dan Ives는 매일경제신문 기자에게 보낸 논평 메일에서 엔비디아의 최신 재무제보는 인공지능 혁명이 정점에 도달한 것이 아니라 이제 막 시작되었다는 사실을 더욱 공고히 했으며, 이는 시장과 과학기술 산업이 여러 해 동안 가장 중요한 순간이라고 직언했다.
예상을 훨씬 뛰어넘는 4분기 보고서로 엔비디아가 2조 달러의 시가총액을 충격하는 것은 거의 시간문제일 뿐이다.그러나 엔비디아를 포함한 AI 관련 주식의 기록적인 평가액은 인터넷 거품 시절의 전신주를 연상시킨다.영국 파이낸셜타임스 (FT) 는 현재의 엔비디아를 인터넷 거품 시기의 통신주 선두인 시스코 (Cisco) 와 유추해 투자자와 기관에 역사를 명심해야 한다고 경고했다.
롄차오 애널리스트의 예상을 뛰어넘어 엔비디아는 무엇에 의존합니까?
실적 발표에 따르면 엔비디아는 서버 AI 칩 수요 폭증에 힘입어 2024 회계연도 4분기에 221억 달러의 매출을 달성해 전분기 대비 22%, 전년 동기 대비 265% 크게 증가해 애널리스트들이 예상한 204억 1000만 달러보다 높았고, 한 분기 수입은 2021년 전체보다 높았다.보고 기간 동안 엔비디아는 순이익 123억 달러를 달성해 전년 동기 대비 769% 폭증했고, 조정 후 주당 수익은 5.16달러로 애널리스트들이 예상한 4.59달러를 웃돌았다.매출과 이익은 3분기 연속 사상 최고치를 기록했다.
엔비디아
엔비디아의 실적이 예상을 계속 웃돌 수 있었던 이유에 대해 애널리스트들은 엔비디아의 사업 성장 동력, 특히 데이터 센터의 수익 창출 능력을 과소평가했을 수 있다는 견해가 있다.
실적 발표에 따르면 엔비디아의 가장 큰 매출원인 데이터센터 부문의 4분기 매출은 184억 달러로 전년 동기 대비 409% 폭증해 애널리스트들이 예상한 172억1000만 달러보다 높았다.엔비디아는 데이터센터 매출의 증가는 주로 글로벌 경기 하방 우려가 가라앉으면서 발생한 수요 반등이라고 밝혔다.엔비디아 CFO 크레스는"4분기 데이터센터의 수입은 주로 생성식 인공지능과 관련 훈련에 의해 추진됐다.우리는 지난 한 해 동안 데이터센터 수입의 약 40% 가 인공지능에서 나온 것으로 추정한다"고 말했다.
엔비디아의 창업자 겸 CEO 황인훈은 다음과 같이 지적했다. 가속계산과 생성식 AI는 이미"기폭점"에 도달했으며 전 세계 각지의 회사, 업종과 국가의 수요가 급증하고있다. 이는 엔비디아가 이런 분야에서의 제품과 해결방안이 시장의 열렬한 환영을 받고있음을 보여준다.
Wedbush 이사장이자 선임 주식 분석가인 Dan Ives는 매일경제신문 기자에게 보낸 논평 메일에서"엔비디아의 강력한 분기보와 실적 지침은 시장의 예상을 뛰어넘었고, 인공지능 혁명이 이제 막 시작되었다는 사실이 아니라 정상에 도달했다는 사실을 더욱 공고히 했다. 이는 시장과 과학기술 업계가 여러 해 동안 가장 중요한 순간이다."
아이브스는 지난 몇 주 동안 마이크로소프트, 알파벳, 메타, 아마존 및 기타 회사들이 인공지능 자본 지출이 가속화되고 있다고 밝혔다고 지적했다.
그는"우리는 60~70% 의 기업이 결국 인공지능 응용의 길로 나아갈 것이라고 믿는다. 우리는 향후 10년 동안 인공지능 지출이 1조 달러 증가할 것으로 추정한다.현재 우리는 단지 기업 속의 생성식 인공지능에 대해 이야기하고 있을 뿐 알파벳, 메타, 아마존, 마이크로소프트 등이 이끄는 소비자 분야의 인공지능도 곧 도래할 것"이라고 말했다.
엔비디아 CFO 크레스는 실적 보고 전화 회의에서 회사의 차세대 제품의 시장 수요가 공급을 훨씬 초과했으며, 특히 이 회사가 올해 말에 출하할 것으로 예상하는 차세대 칩 B100은 더욱 그렇다.그는"AI 솔루션 구축과 배치는 거의 모든 산업에 영향을 미치고 있다"며 데이터센터 인프라 규모가 5년 안에 두 배로 늘어날 것으로 전망했다.
매일경제신문 기자는 다음 달 엔비디아가 인공지능 개발자를 위한 플래그십 행사인 GTC 대회를 개최할 것이라는 점에 주목했다.그 때 엔비디아는 B100의 세부 사항을 밝힐 수도 있다.모건스탠리의 애널리스트 Joseph Moore는 이달 초 보고서에서 이 시스템에 대한 일부 초기 공개를 바탕으로 B100이"최첨단 기술의 큰 진보"가 될 것이라고 말했다.
엔비디아에 있어서 신제품은 날로 치열해지는 경쟁에 대응하고 리윤능력을 유지하는데 있어서 극히 중요하다.뱅크오브아메리카의 수석 애널리스트 비벡 아야는 엔비디아가 곧 출시할 B100 상품의 가격이 현재 회사의 인기 있는 H100 시스템보다 최소 10~30% 높을 것으로 보고 있다.
지금의 엔비디아 = 인터넷 거품이 터지기 전의 시스코?
매일경제신문 기자는 강력한 칩 수요의 자극으로 엔비디아의 주가가 올해 40% 상승해 시가총액이 4000억 달러 이상 늘어난 1조6700억 달러에 달했다는 점에 주목했다.2월 20일까지 첫 30거래일 동안 엔비디아의 주식 하루 평균 거래대금은 약 300억 달러로 테슬라를 앞질렀고, 후자의 같은 기간 하루 평균 거래대금은 220억 달러였다.
엔비디아는 2급 시장에서 자금의 광적인 추격을 받고 있는데, 이는 시장이 인공지능 및 하층의 계산력 칩에 대해 매우 깊은 관심을 가지고 있음을 반영한다.그러나 엔비디아를 포함한 AI 관련 주식의 기록적인 평가액은 인터넷 거품 시절 전신주의 급등과 이후 폭락을 연상시킨다.
파이낸셜타임스 (FT) 에 따르면 당시 전 세계 억만 투자자들은 인터넷이 세계를 바꿀 수 있을 것으로 기대하고 서버 및 관련 라우터 등 네트워크 하드웨어에 대한 수요도 급격히 증가해 전신회사와 하드웨어 공급업체가 자본시장의 최대 승자가 됐다. 시스코 등 전신설비류 종목의 주가는 2000년 인터넷 거품이 터지기 전에 최고조에 달했다.이 가운데 시스코의 주가는 불과 몇 년 사이에 30배 넘게 급등했다.
인터넷 거품 붕괴 전후 시스코의 주가는 2020년 현재 엔비디아 주가 대비 (파이낸셜타임스)
그러나 인터넷 투기 열풍으로 인한 통신 산업의 붕괴는 예상보다 더 빨랐다. 업계 전체가 호황에서 불황에 이르기까지 4년밖에 걸리지 않았고, 인터넷이 인간의 삶을 바꾸는 속도보다 훨씬 빨랐다.2002년, 즉 인터넷 거품이 터진 후 2년 동안 과잉 공급으로 20여 개의 통신 그룹이 파산했고, 파산하지 않은 다른 회사의 주식도 격렬한 매도를 당했다.
그러나 현재의 인공지능 시대에 계산력 칩은 전체 업계의 하부 인프라로서 모든 인공지능 소프트웨어의 필수 제품이다.인공지능 모델이 점점 더 강력해짐에 따라 고계산력 칩에 대한 수요도 점점 커지고 있으며, 첨단 계산력 GPU의 지속적인 부족은 업계 전체의 시급성을 더욱 높이고 있다.
그러나 첨단 계산력 GPU의 부족이 얼마나 지속될 것인지에 대해서는 논란이 있다.2년 전 자동차 칩의 심각한 부족으로 전 세계 자동차 업계는 거의 침체에 빠졌다.그러나 이런 위기는 1년도 안 돼 완화됐다.오늘날 자동차 칩의 공급은 정상화되었을 뿐만 아니라 많은 종류의 칩이 공급 과잉 상태에 처해 있다.
AI 계산력 칩에 너무 많은 자금을 투입하면 가장 큰 위험은 후속 생산능력 과잉이다.
삼성은 구세대 칩 부진이 예상보다 오래 지속됨에 따라 지난해 갈수록 심각해지는 칩 공급 과잉에 대응하기 위해 감산을 대폭 해야 했다.2023 년 4 분기에 일본 칩 회사 인 키옥시아 (Kioxia) 는 기록적인 17 억 달러의 손실을 기록했다.이와 함께 2023년 전 세계 실리콘 결정의 출하량은 14.3% 감소했는데, 부분적으로 칩 업계의 주기적인 부진과 소비자 전자 제품에 대한 시장의 수요 감소가 원인이었다.
또 다른 문제는 무어의 법칙이다. 고급의 계산력 칩은 곧 상품화될 것이다.가전제품에 사용되는 구형 40나노 칩의 경우 이런 칩은 이미 부족한 제품이 아니지만 2008년 처음 출시됐을 때도 희소한 첨단 제품이었다.자본 설비의 평가절하에 따라 이런 종류의 칩의 가격은 짧은 시간 내에 큰 폭으로 하락했다.
칩의 연구개발과 제조속도가 해마다 빨라지고 소프트웨어효률도 해마다 제고되고있다.칩이 7나노 공정에서 엔비디아의 최신 칩에 사용되는 첨단 5나노 공정으로 업그레이드되는 데 불과 2년이 걸렸다.이런 빠른 기술 진보는 앞으로 업계 회사들이 칩에 지출하는 비용이 오늘 예상한 것보다 훨씬 적을 수 있다는 것을 의미한다.
파이낸셜타임스 (FT) 는 지난 세기 말부터 금세기 초까지 인터넷의 출현과 현재 인공지능의 번영 사이에 뚜렷한 차이가 있다는 점은 의심할 여지가 없다고 전했다.예를 들어, OpenAI의 연간 매출은 20억 달러를 넘어섰으며, 자사의 생성형 인공지능 ChatGPT가 출시된 후 몇 달 만에 역사상 가장 빠르게 성장하는 기술 스타트업에 합류했다.그리고 오늘날의 회사도 20여 년 전의 회사보다 더 다양한 수익 방식을 가지고 있다.그러나 이 신문은 인공지능의 광범위한 응용은 아직 갈 길이 멀다며 1990년대 과도하게 조작된 전철을 밟지 않도록 해야 한다고 경고했다.
엔비디아의 장기 수익률은 여전히 상대적으로 낮다.
AI 계산력 GPU의 뜨거운 시세는 엔비디아가 곧 2조 달러의 시가총액을 달성할 수 있을 것이라는 것을 증명한다.
엔비디아 창립 30주년 직후인 약 8개월 전 시가총액 1조 달러를 돌파한 첫 칩 회사가 됐다.지난주 계속된 상승세에 힘입어 엔비디아의 시가총액은 아마존과 구글의 모회사인 알파벳을 앞질렀다. 현재 이 회사의 시가총액은 1조8000억 달러에 육박해 마이크로소프트와 애플에 이어 미국 주식 시가총액이 세 번째로 큰 상장사다.
현재 아마존과 구글의 모회사인 알파벳과 같은 거대 기술 기업뿐만 아니라 전 세계 거의 모든 인공지능 스타트업들도 엔비디아의 제한된 프리미엄 계산력 GPU를 놓고 경쟁하고 있다.5년 전까지만 해도 주로 게임 그래픽 카드 판매에 의존해 운영했던 엔비디아가 지금은 이렇게 높은 시가총액을 기록할 수 있는 이유를 설명한다.아마존과 알파벳은 하이엔드 계산력 GPU에 매년 수백억 달러의 자본 예산을 투입할 것으로 알려졌다.
그러나 FactSet에 따르면 2 조 달러의 시가총액으로 엔비디아의 장기 수익률은 38 배 안팎으로 지난 3 년 평균보다 약 9% 낮을 것으로 보인다.필라델피아 반도체 지수의 30개 성분주 중 현재 엔비디아의 경쟁사인 AMD를 포함한 7개 종목만이 38배 이상의 예상 수익률을 보이고 있다.
엔비디아의 지난 3년간의 장기 수익률 변화 (월스트리트저널)
"빈털터리들은 엔비디아, 마이크로소프트, 팔란티어, 몽고DB 및 기타 순수 인공지능 회사에 대한 평가 논쟁을 계속할 것이다.지난 10년 동안 아마존, 넷플릭스, 메타, 애플, 알파벳 등 가장 변혁적인 기술주를 놓친 투자자들은 오늘날 이들 기술사에서 장기 수익률 평가 방법을 고집스럽게 고수할 것"이라고 Ives는 말했다.
면책 성명: 이 글의 내용과 데이터는 참고용으로만 제공되며 투자 건의를 구성하지 않습니다. 사용하기 전에 확인하십시오.이에 따라 위험은 스스로 부담한다.
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