비록 어젯밤, 많은 시장 인사들이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의사록의 관심의 중심을 주로 올해 금리 경로의 움직임에 집중했지만, 총 10페이지의 이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의사록에는 또 하나의 관건적인"세부"가 있는데, 아마도 투자자들이 무시할 수 없을 것이다. 그것은 바로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 축소 과정이다.
전날 발표된 연방공개시장위원회의 12월 의사록에 따르면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 긴축 행동에서 어떻게 탈퇴할 것인지를 고려할 적절한 시기를 찾으려 하고 있으며, 이는 연준 통화정책의 현저한 전환에 문을 열어놓고 있다.
이 최신 기요에 따르면 몇몇 참석자들은 12월 회의에서 연준이 언제 양적긴축 (QT) 을 늦출 것인지에 대한 결정적인 기술적 요인을 논의하기 시작해야 한다고 제안했다.이 참석자들은 은행 준비금 잔액이 충분한 준비금과 일치하는 수준보다 약간 높은 수준으로 축소될 때 먼저 축소 속도를 늦추고 이후 축소를 완전히 중단할 수 있다는 것을 보여주는 축소 계획이라고 지적했다.
이 참석자들은 또한 FOMC가 축소 속도를 늦추는 결정을 내리기 전에 대중에게 적절한 사전 통지를 제공하기 위해 이 결정을 지도하는 기술적 요인에 대한 논의를 시작하는 것이 좋다고 제안했다.
지난 약 1년 반 동안 연준의 정책 입안자들은 연준의 급진적인 금리 인상 주기와 상부상조하는 작업을 벌여왔다. 바로 대차대조표의 전체 규모를 지속적으로 축소하는 것이다. 연준은 매달 600억 달러에 달하는 미국 국채와 350억 달러에 달하는 기관 채권의'만기 불속'을 허용하고 있다.이 기간 연준의 대차대조표 규모는 1조 달러 이상 크게 줄어 지난해 말 현재 약 7조7000억 달러를 넘어섰다.
그러나 최근 몇 주 동안 이로 인해 파생된 논쟁도 빠르게 발효되고 있다. 많은 시장 인사들은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 콜백과 같은 시장에 혼란을 초래하지 않는 상황에서 긴축할 수 있는 폭을 오판한 것이 아니냐는 의문을 제기하고 있다.
비록 현재 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 대차대조표상의 은행 준비금 잔액은 여전히 약 3조 4800억 달러에 달해 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 2022년 축소를 시작할 때보다 훨씬 높지만, 많은 시장 인사들은 여전히 준비금 규모를 우려하고 있으며, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 정책 결정자들이 생각하는 것처럼 충분하지 않을 수도 있다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 2019년에'한 수업'을 받은 적이 있다. 당시 간밤 시장 금리가 10% 로 4배 치솟아 연준이 긴급 개입을 강요당했다.
지난주 기록적인 수준으로 치솟은 담보콜금리(SOFR) 등 융자시장 기준금리의 높은 변동은 일부 거래원들로 하여금'돈 가뭄'이 재현될 수 있다는 우려를 낳았다.한편, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 전날 역환매 수단의 사용량은 새해 벽두부터 약 7200억 달러로 빠르게 줄었다.미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 전날 역환매 수단은 비은행 기관의 유휴 자금의 저수지로 이해할 수 있으며, 통화기금회는 현금을 여기에 보관하는 동시에 은행 준비금의 완충 패드 역할을 할 수 있다.
분명한 것은 4년 전에 비해 최근의 시장 파동 정도가 여전히 비교적 가벼워 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 즉각적인 개입이 필요하지 않다는 것이다.그러나 최근의 시장 변동은 이미 미국 연방준비제도이사회, 은행, 기타 기관 간의 날로 미묘한 균형을 부각시켰으며, 이러한 균형은 콜 파이낸싱 시장의 정상적인 운영에 도움이 된다.
단기 융자 시장의 변동은 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 통화 정책 관리 능력을 저해할 수 있다.미국의 기준금리가 이미 20년 동안 높은 수준에 처해 있을 때, 융자 불균형은 정부 및 기타 기관의 대출 원가를 압박하여 전체 경제에 위험을 초래할 수도 있다.
도명증권 미국 금리전략 책임자인 제너디 골드버그는"연준은 항상 준비를 하고 싶어하는 정찰원과 같다.한편으로는 QT를 미리 끝내기 위한 준비가 좋은 일이다.다른 한편으로는 그들이 어떻게 이렇게 하면서 시장에 QT 종료가 임박했다는 신호를 보내지 않을 수 있는지 알 수밖에 없다"고 말했다.
현재 많은 시장 인사들은 올해 2 / 3분기를 연준이 축소 정책에서 탈퇴하는 시점으로 삼고 있다.
캐나다 왕립은행 자본시장의 미국 금리전략 책임자인 블레이크 그윈은 "속담에 그들이 타격을 받을 때까지 모든 사람이 계획이 있다고 한다"며 연준이 2024년 중반부터 QT에서 점진적으로 탈퇴할 것으로 내다봤다.
"지난번에 그들 (연준이사회 관리) 은 2019년 9월의 환매 금리 분출에'맞고'즉시 방향을 틀었다."