2024年の初日、百度はYY生放送と袂を分かつことを正式に発表した。1月1日夜、聯合所の公告によると、百度の関連先Moonはこれまで署名した合意に基づいて、歓聚グループ傘下のYY生中継に対する株式買収合意を終了した。2023年12月31日の最終締め切りまでに、株式購入協議に規定された受け渡し前提条件がすべて満たされていないため、必要な政府規制当局の承認とその他の条件を得ることを含めて、この3年以上の取引は最終的に幕を閉じた。
今回の取引は生中継業界の風口期に生まれたが、市場環境の激変で行き詰まった。百度は2020年11月16日、36億ドルで歓聚時代の国内ビデオ娯楽生中継事業に署名すると発表した。双方の取引は2021年上半期に受け渡しを完了する予定だが、取引は順調ではなく、2021年8月16日にいったん取引の終了日を延長した。今では、好聚好散は百度とYY生放送の最適解かもしれない。
市場環境の大きな変化、ビジネスレイアウトの再構築
百度がYYライブの買収を発表した時点で、中国の科学技術企業の発展の最盛期に当たっている。2020年11月の官宣によるYY生中継買収後、百度の株価は1四半期連続で上昇し、翌年2月には一時1株当たり354.82ドルに達した。しかし、2023年12月29日の終値までに、百度の1株当たり価格は119.09ドルに下落し、時価総額も2021年初頭の最高点である超千億ドルから416億ドルに下落し、半分以上縮小した。
2023年12月29日の終値までに、歓聚時代の1株当たり価格は2021年2月の143.58ドルの最高点から39.7億ドルに下落し、時価総額は72%超縮小した。
他の科学技術会社では、アリの時価総額は2020年10月の最高点から6124億ドル縮小した。テンセントは2021年2月の1株当たり729香港ドルの最高点から、41290億香港ドル近くを直接蒸発させた。
当時、百度は戦略的投資と買収合併を通じて積極的に自身の業務版図を開拓した。PC時代の検索業務への依存から脱却するため、百度はAI技術に力を入れ、スマートクラウド、スマート運転に代表されるAIエコ新エンジンを構築し、ハードテクノロジーで第2の成長曲線を開拓したいと考えている。インターネットコースでは、百度は資本操作によって市の占有率を高めることを選択し、YY生放送はその中のパズルの1つである。
疫病のため、2020年に生放送業界が大きく発展し、この年を「全国民生中継元年」と呼んだ。この1年、百度は生放送業務で動作が頻繁になった：3月、百家号は正式に生放送機能をオンライン化した、5月には5億元でキャスターを支援すると発表した。6月、百度移動生態事業群は中継業務の中台を設立した。バイドゥが2021年初めに発表した「バイドゥライブ生態洞察報告」によると、その強みは主に汎知識生中継にある。
官宣がYY生放送を買収した時、百度と歓聚時代はいずれも今回の取引をよく見ていた。李彦宏氏は第3四半期の財務報告書で、「YY生中継は百度の膨大なトラフィックと盛んに発展しているモバイル生態系の恩恵を受けるが、百度は即時の運営経験と大規模なビデオベースのソーシャルメディア開発技術、羨望のクリエイターネットワークを得る」と述べた。歓聚時代の2021年第2四半期の財務報告書によると、YY生中継業務を切り離した後、歓聚時代に初めてグループレベルの損益バランスを基本的に実現した（非米国共通会計準則下）。
しかし、その後3年間、ライブ業界はさらに頭部総合的なトラフィックプラットフォームに集中し、市場構造は変化を続けてきた。ブルークジラ財経によると、震える音、快手、B駅、微信ビデオ番号などのヘッドトラフィックプラットフォームのライブ配信業務は拡大を続けており、テンセントも第3四半期に明らかにしたところによると、その収入源は音楽ライブ配信、ゲームライブなどの低粗金利源から、荷物を持ち込む技術サービス料がかかる高粗金利源へと移行している。かつてのゲーム生中継ヘッドプラットフォームの八重歯と闘魚は下り坂になっており、八重歯の2023年第1四半期の四半期平均有料ユーザーは前年同期比70万人減少し、闘魚は2023年第1四半期から第3四半期まで、四半期平均有料ユーザーは450万人から390万人に減少した。
八重歯と同じ歓待時代だったYY生放送も大受験に直面した。2020年11月19日、有名な空の機関である濁水はYY生放送の約90%が虚偽のデータだと主張した。百度は2020年の年報で、濁水の告発や集団訴訟や規制法執行に関する行動は、YY生放送の業務、財務状況の経営業績、キャッシュフロー、評判に重大な悪影響を与える可能性があり、百度も将来的にはしばしば他の空機構攻撃の対象になる可能性があると述べた。
2023年、百度の業務はAIビッグモデルを中心とした力点とし、第2四半期と第3四半期に新たに追加された研究開発費用は主に文心の一言をサポートするサーバーに使われた。2023年度第3四半期の財報発表時点で、百度はすでに7000万人を超える文心の一言ユーザーを獲得し、文心大モデルで傘下の応用を再構築した。百度の羅戎首席財務官は2023年第3四半期の財務報告書で、「AI、特に生成型AIと基礎モデルに優先的に投資し続けるとともに、効率と戦略資源の分配にも関心を持ち続ける」と述べた。
本を下げて効果を上げることを転換のメインラインとする市場環境の下で、百度は機会の少ない生中継コースを割り込むことを放棄し、限られた資源を未来に投資することを選んだ。
取引は終了し、どのように終了しますか。
百度の買収契約終了公告について、歓聚時代は1月1日、法律上の提案を求めており、採用できるすべての選択肢を考慮すると公告した。
法学博士で北京嘉善弁護士事務所主任の常亮弁護士は、「このような大口取引の買収終了は一般的ではないが、前人未到のケースではない」と述べた。2023年9月、新東方新材料株式会社はノキアから鼎橋株式51%の売却を一方的に中止する通知を受けた。12月19日、双方はこの件について和解し、今回の取引を終了し、いずれも今回の取引事項によって他方に対するすべてのクレーム、権利、請求を撤回、放棄、免除した。
常亮弁護士は、買収取引が終了した理由は多いとまとめた。不完全な統計によると、会社が公告した買収取引終了の原因は主に「取引各当事者が最終条件について合意に至らなかった」「市場環境が変化した」「標的資産経営に不確実性があった」などの3つの問題による。その中で、特に「取引当事者が取引条件に合意できない」ことで買収合併再編事項が終了することが多い。
百度が買収契約終了の公告で言及した「引き渡し前提条件」は、政府規制当局の承認とその他の条件にのみ言及し、詳細な情報は明らかにしていない。この争点について、北京徳恒弁護士事務所のパートナーである劉安邦弁護士は、「前提条件」は具体的な業務状況に応じて多様に設定されており、主に契約の目的の実現を保障するためだと述べた。例えば、「対象会社及びその資産、負債の状況は過渡期内に重大な不利益が発生していない」という約定の前提条件があるが、会社は監督管理規定に違反し、重大な安全上の危険性及び負債リスクがある、受け渡し前提条件「調整過程で投資家が発見した目標会社の修正または完成が必要な事項」を約束したが、会社が実際に承諾できなかった人員、業務調整は、譲受人の契約目的が実現できなかった、監督管理のために承認が通らなかったなどもある。
これらの弁護士はいずれもブルークジラ財経記者に対し、理論的には双方の会社が合意すれば、無期限に買収終了期間を延長することができると述べた。常亮弁護士によると、双方の公告と合わせて、今回百度側が提案した終了は、取引終了日を延長したくないという。常亮弁護士は、百度買収の終了には前兆があるとみている。一方、YY生放送は業界の紅海で収益が下落し続けている。一方、百度がYYに入社する過程で何度も障害を受け、後期経営戦略の調整を加えて、百度は契約権利を行使して買収を中止した。
百度の2020年年報によると、1億ドルの運営資金の調整を検討した後、百度はすでに株式購入協議に規定された条項とスケジュールに基づいて歓聚時代とその指定された信託口座に計19億ドルを支払い、合計16億ドルを複数の信託口座に振り込んだ。劉安邦弁護士は、簡単に言えば、百度はすでに19億ドルの前払金を支払い、残りの16億ドルは監督管理部門がこの取引を承認した後に引き渡す必要があると説明した。
現在、買収契約は終了した交渉期間を迎えているが、双方はどのように終了すればよいのだろうか。
常亮弁護士によると、百度の年報によると、「最終的に取引が終了し、解除される場合は、前払金の払い戻しと管理金額の解放によって回収することができます」「一般的に言えば、YYが再会に戻るには、受け取った20億ドルを返却し、Baiduを信託口座に入れた16億ドルを釈放する必要がある。しかし、実際の操作を見ると、Baiduが希望通りにすべての代金を返金できるかどうかは、双方が実際に締結した合意の約束を基準にしなければならない。最終的に再会がBaiduの現金をすべて返すかどうかは、この2つの最終的な話がどうなっているかにかかっている」
常亮弁護士は、取引中の1億ドルの運営資金は百度が株式買収の過渡期にYYライブを運営するための基金だと付け加えた。過渡期に重大な損益が発生した場合、損益の負担と帰属は正式な買収協議で明確に約束する必要がある。「この（1億ドルの）運営資金は、株式取引の対価の一部として合意され、双方が協議して返却する可能性があるが、この運営資金の運営期間中の収益や損失は、合意の条項に基づいて分割する必要がある」
百度と歓聚時代は新東方新材料のノキア買収中止案の結果を達成できるだろうか。応答の中から見ると、今回の歓待時代の態度は比較的に激しい。常亮弁護士は、歓聚時代には以下のような反撃措置をとることができると推測している。味方の過失が存在しないことを前提に監督管理部門に証拠を取り寄せ、もし監督管理部門の審査を通過しなかった百度側の原因による或いは百度がYY生中継を代行管理する過程でYY生中継に巨大な経営損失をもたらしたことを証明できれば、百度の契約解除は買収契約の約束に合致せず、買収契約の継続履行或いは歓聚時代の経済損失の賠償などを要求する。
この前の官宣買収案の時、まだ受け渡しされていないにもかかわらず、百度はすでに責任者が管理YY生中継チームに入り、双方は一定の人員統合を持っていた。これまでYY生放送に就職していた従業員は、ブルークジラ財経記者に入社した看板に「百度生態会社」という文字が印刷されており、内部で使用されているOAシステムも百度の「流れのようなもの」であることを確認した。百度内部には早くから専門のYY事業部が設置されており、常亮弁護士は「買収が終了し、その一部の従業員はどうなるのか、主に業務ラインの調整によるものだ」と分析している。