시장이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 내년에 급진적인 금리 인하를 할 것이라는 베팅에 베팅하면서'느슨한 거래'가 한때 가열되면서 주식시장의 채권시장이 크게 오르고 달러가 하락하며 금 가격이 치솟았다.
그러나 현재 이 추세는 이미 부진한 모습을 보이고 있으며, 주식시장의 채권시장의 상승세가 둔화되고, 달러가 안정되고, 금값이 높은 수준으로 하락하고 있다.그 중"글로벌 자산 정가의 닻"의 표현이 특히 눈에 띄는데, 10년 만기 미국 채무 수익률은 이미 10월 19일 5.02% 의 고점에 비해 100포인트 가까이 하락했다.12월 7일, 10년 만기 미국채 수익률은 3개월 낮은 부근을 유지하여 막판에 1포인트 오른 4.128%, 2년 만기 미국채 수익률은 3포인트 하락한 4.578% 를 기록했다.투자자들이 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 더 이상 금리를 인상하지 않을 것이고, 내년 상반기에 금리를 인하할 수 있을 것이라고 동경함에 따라 지난 5주 동안 미국 주식 3대 지수는 이미 5련양을 주선했지만 최근 며칠 동안 주식시장은 이미 신중한 정서를 보였다.
이에 대해 왕신제 스탠다드차타드 중국재부관리부 수석투자전략가는 21세기 경제보도 기자에게"최근 위험 선호가 회귀한 것은 시장이 전 세계 주요 중앙은행이 이미 이번 금리 인상 주기를 마쳤다고 보편적으로 예상했기 때문"이라며"인플레이션 수치가 냉각됨에 따라 시장은 2024년 연준이 금리 인하를 더 일찍 시작할 것이며 폭도 더 커질 것으로 예측하고 이에 따라 위험자산에 대한 가격을 정했다"고 분석했다.12월 7일까지 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 내년 3월 금리 인하 전망이 60% 이상으로 높아진 것도 미국 10년 만기 국채 수익률이 크게 떨어지고 주식, 채권, 금이 상승하고 달러가 하락세로 돌아섰다.
앞으로 여전히 많은 불확실성에 직면해 있다. 왕유흠 중국은행연구원 선임연구원은 21세기 경제보도 기자에게"현재로서는 연준이 내년에 금리 인상을 중단하고 금리 인하 주기에 진입할 것이라는 시장의 예상이 일치하지만 언제 금리를 인하할지, 금리 인하 폭 등에 대해서는 아직 이견이 있다"며"내년 유동성 환경이 금융시장에 미치는 영향은 올해보다 약할 수 있다"고 말했다.그러나 내년 미국 경제의 하방 압력은 올해보다 더 클 것이다.전반적으로 볼 때, 금융시장은 여전히 고도의 파동 속에 처해 있을 것이다.
금리 인하 경로에 안개가 끼어 시장을 교란하다
투자자들이 연준의 조기 금리 인하를 예상하는 것과 급진적인 금리 인하 베팅이 지나칠 것을 우려하는 사이에서 흔들리면서 시장도 불안해졌다.
미국 상무부에 따르면 에너지 가격 하락으로 미국의 10월 PCE 물가지수는 전년 동기 대비 3% 증가해 2021년 3월 이후 가장 작은 상승폭으로 전월 대비 같았다.식품과 에너지를 제외한 10월 핵심 PCE 물가지수의 전년 동기 대비 성장률은 9월 3.7% 에서 3.5% 로 하락했고, 전월 대비 성장률은 9월 0.3% 에서 0.2% 로 둔화됐다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 인플레이션 방어전에서 뚜렷한 진전을 이룩한 것을 감안하여, 시장은 내년에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 누계로 125포인트 금리를 인하할 것이라는 전망에 베팅하고 있는데, 이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 9월에 50포인트 금리를 인하할 것이라는 예측보다 훨씬 많고,'완화 거래'는 한때 시장을 광란에 빠뜨렸다.
그러나 최근 증시, 채권시장 등이 크게 오른 뒤 연준의 내년 금리 인하 전망이 일단 소화되면서'거래 완화'의 흐름은 둔화했다.
왕신걸은 기자에게 다음과 같이 표시했다. 금리인하예기는 위험자산의 상승을 지지할것이지만 단시일내에 이렇게 큰 예기변화는 력사적표현을 초과했다.역사적인 금리 인하 주기로 볼 때, 미국 연방준비제도이사회는 경제가 어느 정도 하락하거나 비교적 큰 위험 사건에 부딪혔을 때 금리 인하 주기를 시작할 것이다.현재로서는 내년 초 미국 경제 성장률의 하락과 인플레이션의 냉각이 시장의 예상대로 빠르지는 않을 것이며, 1970년대의 교훈을 고려할 때 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 도 경제를 지원하기 위해 금리를 미리 인하하지 않을 확률이 높다.따라서 금리 인하 기대에 대한 한계 변화는 위험 자산의 추세를 좌우할 것이다. 특히 일부 주요 거시 데이터가 예상을 초과하면 더욱 그렇다.
벨레드의 글로벌 수석 투자 전략가 리웨이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 금리 인하 횟수가 많은 투자자들의 예상보다 적을 것이기 때문에 세계 시장은 2024년에 더 큰 파동을 겪을 것이라고 말했다."금리 인하에 대한 시장의 예상은 좀 지나쳤다. 이런 금리 인하 경로를 실현하려면 경제에 심각한 문제가 발생해야 한다.연준은 내년 하반기에 금리를 인하할 수도 있지만 이전의 경기 주기와 쇠퇴에 비해 금리 인하 횟수가 훨씬 적다"고 말했다.
'느슨한 거래'가 지속될 수 있을까?
"글로벌 자산 정가의 닻"으로서, 10년 만기 미국 채무 수익률은 이미 비교적 높은 지점에서 거의 100포인트 하락하였고, 미래의 추세는 시장의 관심의 초점이 되었다.
단시일내에 락관정서가 추동하는 시장시세는 일단락될것이며 금리인하에 대한 시장의 베팅은 이미 대부분 소화되였다.도명증권 애널리스트 Gennadiy Goldberg는 다음과 같이 표시했다. 미국국채시장의 상승세는 이미 걱정스러운 수준에 접근했다. 특히 금리곡선의 장단에서 현재 미국채권시장은 이미 일부 초과매수상황이 나타났을수도 있다.
씨티그룹의 앤드류 홀렌하르스트 수석 미국 이코노미스트는 연준이 2024년부터 금리를 인하할 것이라는 데 모두 동의하고 있지만, 시장은 완고한 인플레이션이 금리 인하 시점을 지연시킬 것이라고 과소평가하고 있다고 분석했다.앞으로 몇 달 동안 핵심 인플레이션이 강세를 보일 수 있고, 인플레이션 하락에 대한 시장의 서사가 깨질 것이다.통화팽창이 계속 온건해지더라도 경제활동이 상대적으로 안정되기만 하면 미국련방공화국은 이런 기회를 빌어 신용을 증강하고 통화팽창이 이미 지속적으로 둔화되였음을 보여주는 더욱 유력한 증거를 기다릴수 있다.
그러나 중장기적으로 미국 채무 수익률은 여전히 하락할 여지가 있다.왕유흠은 기자에게 수익률에 영향을 주는 요소로 볼 때 일반적인 요소에는 정책리률추세, 통화정책예기, 통화팽창에 대한 판단 및 경제성장예기가 포함되며 이밖에 채권시장 자체의 위약위험도 포함된다고 분석했다.현재로서는 최근 미국 채무 수익률의 하향은 주로 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 통화정책을 조정할 수 있다는 예상, 미국 경제의 하방 압력 확대 및 미국의 새 회계연도 예산 게임의 일시적 완화 등 여러 가지 요인에 의한 것이다. 내년 미국 경제의 하방 압력이 더욱 커질 것을 고려할 때 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 점차 금리 인하 주기에 진입할 수 있고 인플레이션 압력은 더욱 완화될 것이다. 따라서,후속 10년 만기 미국 채무 수익률은 여전히 하향 공간과 가능성이 있다.
앞으로'느슨한 거래'가 지속될 수 있을까?왕유흠은 다음과 같이 인정했다. 당면 시장은"느슨한 거래"에 대해 일정한 정도의 선점이 존재하며 금리인하정도에 대한 판단은 미국련방공화국보다 더욱 락관적이다. 시장의 락관정서가 점차 소화됨에 따라 금융시장의 반등을 자극하는 정서면요소가 점차 안정되고있다.그러나 만약 앞으로 미국의 더 많은 불리한 경제 데이터가 발표된다면 경제 하방에 더 많은 증거를 제공할 것이며, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 금리 인상을 중단하거나 금리 인하 주기에 진입하는 것을 지지할 것이며, 금융 시장은 데이터 발표 전후와 정책 전환 전후에 어느 정도 진작될 것이라고 부인할 수 없다.
대류 자산은 어떻게 연역합니까?
내년에 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 는 금리 인하 주기를 시작할 확률이 높지만, 데이터 의존 모드에서 언제 금리 인하를 시작할지, 그 폭이 얼마나 될지는 여전히 불확실성이 남아 있으며, 향후 시장은 어떻게 연출될 것인가?
주식시장에서 왕신걸은 2023년 주식시장은 전 세계 투자자들이 쇠퇴정가에서 경제연착륙정가로 전환하는 과정을 반영했을뿐만아니라 통화정책의 예기변화도 동시에 반영했다고 예측했다.2024년은 경제 성장과 금리 인하 전망 사이의 게임의 영향을 받을 것으로 예상되며, 상반기에는 미국 경제가 여전히 근성을 가지고 금리 인하 기대를 진작시킬 수 있지만, 금리 인하 전망이 식으면 주식시장을 저해할 수 있다.
실적으로 볼 때 2023년 글로벌 상장기업 이익은 작년과 비슷할 것으로 예상되며, 시장은 보편적으로 2024년에 이익 증가가 재현될 것으로 예상하고 있으며, 아시아 (일본 제외) 상장기업 성장률이 앞설 것으로 전망하고 있으며, 왕신제는 미국 증시의 고품질 성장주와 일본 증시의 구조적 개선도 주목할 필요가 있다고 말했다.
전체적으로 현재 뱅크오브아메리카, 도이체방크, 캐나다왕립은행 등 다수 기관이 내년 미국 주식에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있어 S&P500 지수가 내년 말 5000선 이상으로 오를 것으로 예상되지만 시장에서는 여전히 비관적인 목소리가 나오고 있다.Jason Hunter JP모건 체이스 기술 전략 책임자는 시장이 미국 경제의'연착륙'예상을 잘못 소화했다고 생각하며, 연준이 인플레이션을 억누르면서 경기 침체를 피할 수 있을 것으로 지나치게 낙관하고 있다고 말했다.미국 경제의 실제 전망은 시장의 예상보다 더 암울할 것이며, 미국 주식 시장도 이로 인해 매도가 나타날 것이며, 내년 중 3500선까지 떨어질 수 있다.
채권면에서 왕신걸은 경제의"연착륙"상황하에서 발달한 시장투자급 정부채는 비교적 좋은 투자선택이라고 인정했다.현재 수익률 수준을 기점으로 하다.채권에 투자하면 좋은 수익을 가져올 수 있고, 더 높은 수익률 수준은 앞으로 몇 년 동안 채권 투자의 수익이 더 높아질 것이라는 것을 예시한다.내년 상반기 채권시장은 여전히 경기와 금리 인하 전망의 영향으로 요동칠 것으로 예상되지만 금리 인하 경로가 확정된 뒤 금리채의 수익률은 더 떨어질 것으로 보인다.
달러는 앞으로 압력을 받을 수 있다.왕신걸은 단시일내에 수익률이 진일보 하락할 확률과 공간이 비교적 작으며 딸라는 여전히 소폭 반등할 여지가 있다고 예측했다.그러나 중장기적으로 달러화는 여전히 압력에 직면할 수 있으며, 미국 연방준비제도이사회는 통화 긴축 주기를 끝내고 금리 차가 계속 좁아질 것이다.금리 인하 경로가 확정되면 달러가 더 하락할 수 있어 미국과 다른 주요국의 금리 차가 줄어들 것이라는 예상을 반영한다.
최근 급등한 금은 여전히 상승 잠재력이 있을 것이다.유로 퍼시픽 캐피털 (Euro Pacific Capital) 의 수석 글로벌 전략가 피터 시프 (Peter Schiff) 는 금 가격이 사상 최고치를 경신한 뒤 많이 철수했지만 귀금속의 진정한 강세장은 이제 막 시작되었다고 말했다."연준의 급진적인 금리 인상과 모든 대가를 아끼지 않고 인플레이션에 맞서는 강경한 발언에 달러 강세, 미국 국채 수익률 상승에도 불구하고 그동안 금은 상당히 견조한 모습을 보였다.연준이 금리를 인상할 때 금은 온스당 한때 2000달러를 돌파할 수 있었다. 그렇다면 연준이 금리 인상을 중단하고 곧 금리를 인하할 단계에서 금의 모습을 기대할 수 있다"고 말했다.
그러나 상대적으로 신중한 시각도 있다.왕신걸은 다음과 같이 표시했다. 황금은 지연충돌과 10년물 미국채무수익률이 하락하는 영향을 받아 10월초부터 사상 최고치로 상승하기 시작했는데 이는 미래의 금리인하의 영향을 반영했다.채권 수익률은 여전히 하락할 여지가 있지만 하락폭은 여전히 확장된 경제에 의해 제한될 수 있다는 맥락에서 그는 금에 대해 중립적인 견해를 갖고 있다.또한 글로벌 경제가 계속 둔화될 수 있고 중국의 고정자산 투자 완료액이 바닥을 찾는 상황에서 상품 전체의 성과가 압력을 받을 수 있다.