過去1年間、各国の中央銀行はインフレ率が高すぎるリスクと景気が後退に陥る可能性を考慮してきた。現在、中央銀行の政策決定者たちは、不安定な金融市場という新たな動的要因を考慮する必要があるかもしれない。
世界各地の中央銀行政策決定者の「ブラックマンデー」株式市場の急落に対する初歩的な反応によると、幹部たちはあまり驚かなかった。オーストラリア連邦準備制度理事会は火曜日も金利を12年来の高位に維持し、今後数カ月以内の金利低下を拒否した。米サンフランシスコFRBのデイリー議長は月曜日、「今後数四半期」内に金利を下げると表明しただけで、市場が一つの方向に過度に発展している可能性があると指摘した。日銀、財務省、金融規制当局は火曜日に会合を開き市場問題を議論したが、日本経済が回復しているとの見方は変わらないとみられている。
これらの中央ママたちが見せた不穏な態度に刺激されたようで、火曜日には東京からニューヨークまで、各地の株式市場でさまざまな反発があった。
しかし、一部の市場トレーダーは目下、動揺が終わったと断定しないように投資家に注意している。
ブラウン兄弟ハリマン社のグローバルストラテジストは、より正確なデータが米国が衰退に陥っていないことを示す前に、「恐怖が主導的な地位を占めているため、すべての市場のボラティリティが激化すると予想される」と述べた。
最近の状況は実際には、金融条件の引き締めが経済成長に新たな制約を形成することを示しており、インフレ率の低下はすでに中央銀行の高金利の実際の影響がますます大きくなることを意味しているが、現在、市場の高変動は中央銀行が年末までにより大きな力を入れたり、より頻繁な緩和措置を取ったりする可能性がある。
実際、米銀の統計によると、7月末までの3カ月間で、世界の中央銀行たちは累計35回の利下げを行い、この数は2020年の疫病発生初期以来最も多かった。過去25年間、3カ月間のローリングサイクルの中で世界の中央銀行の金利低下回数が最も多かったのは2020年5月時点で、当時の各国の中央銀行の母親たちは3カ月間で92回も金利を下げた。対照的に、2009年の金融危機が最も深刻な時、世界の中央銀行は同年4月までの3カ月で76回の金利引き下げを実施した。
この数字（35回の利下げ）は、今後数カ月でさらに上昇する可能性が高いことが予想される。
ING Financial Marketsの首席国際経済学者James Knightley氏は、現在の情報にもかかわらず、軟着陸が可能であることを示していると述べた。しかし、軟着陸を実現するためには、各国の中央銀行（FRBだけではない）が、これまで提案してきたよりも迅速に政策金利をより中性的なレベルに調整する必要があるだろう。"
AP通信の背景記事：一文読解：世界の各中央銀行の金利引き下げはどこまで進んでいるのか。まだ行動していない人はいますか。
今回の株式市場の急落の引き金の一つは、米国の7月の非農業雇用報告が予想より弱く、特に失業率が景気後退を予告する「サム規則」の敷居を触発したことだ。これは、FRBのパウエル議長とFRBの同僚が7月30日から31日までの会議で金利を引き下げることができなかったのは誤りだと考え始めた。
より広範なデータによると、今のところ信用引き締めを心配する人はほとんどいない。FRBの月曜日の調査によると、前四半期に融資基準を引き締めた銀行の数は減少し、同時に商業と工業ローンの需要は悪化しなくなった。しかし、いかなるリスク資産の低迷が続くと、企業の求人意欲と消費者の持続的な消費意欲を弱め、景気後退の危険を高める可能性がある--過去3週間で、世界の株式市場の時価総額は一時約6兆4000億ドル縮小した。
シティグループの高級グローバル経済学者ロバート・ソッキン氏は、弱体化した経済活動と衰退懸念の叙事が自己強化される可能性があると述べた。
金利先物市場のデータによると、火曜日の市場トレーダーのFRBの大幅な利下げ予想はやや下火になっているが、FRBは年末までに少なくとも100ベーシスポイント下落すると予想されている。投資家はまた、英国の中央銀行と欧州中央銀行に対する金利引き下げの賭けを増やした。この2つの欧州系中央銀行は今年初めに1度金利引き下げを行ったことがある。
注：グリーンとレッドラインは2024年と2025年の金利低下幅の予想値を表し、8月6日の年内の金利低下幅の予想が40基点近く低下していることが見える
野村グローバルマーケティング研究責任者のRob Subbaraman氏は、2008年の金融危機の際にリーマン・ブラザーズに勤務していた。彼は、経済成長の減速、金利の依然として高い企業、市場の推定値の高さ、情緒の突然の変動などの要素が絡み合い、「すべてが崩壊する可能性がある」環境だと述べた。
彼は、「このような環境では、違約問題がより深刻になり始め、経済に反作用する可能性がある。私たちはまだこのような状況に遭遇していない。しかし、このような環境はますます成熟しており、金融システムの圧力を見始めているかもしれない」と警告した。
注目すべきは、現在のサイクルが実際に市場によって駆動される災害事故を目撃していることだ。例えば、2023年3月の思い出を呼び起こすのは簡単だ。当時、米国の一部の地域銀行は借入コストの上昇に押されて倒産し、世界的により広範な信用危機を引き起こし、さらに百年の大手クレディ・スイスを崩壊させた……。