米日中央銀行の先週の金利決議の結果、先週木曜日から今週月曜日までの世界金融市場の一連の激動相場が引き起こされ、この2大中央銀行は今もますます大きな疑問の声に直面していることが明らかになった。
多くの業界関係者は、米日の2大中央銀行の1つは先週、極めて硬直して金利を下げなかった（FRB）、もう1つは時宜に合わない「命がけ」の金利引き上げ（日銀）で、世界に波及する株式市場をほぼ共同で「監督」したと言えるだろうと考えている……
業界では日銀の利上げに疑問：誰が勇気をくれたのか？
楽天証券経済研究所のチーフエコノミストで元日銀幹部のNobuyasu Atago氏は月曜日、「日銀は経済データと市場に謙虚である必要がある」と述べた。
「悪い経済統計に直面して、日銀は（不適切な異郷）金利を引き上げた。これは日銀がデータに関心を持っていないことを示している」とAtago氏は指摘した。
日銀の植田和男総裁は先週、日銀の利上げ決定の根拠は経済とインフレデータがこれまでの予想通りの発展を示していることだと繰り返し強調した。また、この傾向が維持されれば、金利は上昇し続けると述べた。
しかし、昨日のこの数十年で最も深刻な株式市場の急落は、多くのアナリストが日銀が早期に利上げの引き金を引いたと考え始めた。多くの業界関係者もこのため、日銀の今後のさらなる引き締めへの期待を変え始めている。
大和証券のチーフマーケットエコノミスト、マリ・イワシタ氏は「タイミングの悪い利上げだった。日銀は次の行動に移る前に、米国経済が衰退に入るのか軟着陸するのかを静観しなければならない。少なくとも、9月、10月の利上げは今のところ不可能だ」と指摘した。
日銀の7月31日の利上げ決定は、数十年近くの安値から円が大幅に反発するのを助けた。円安は過去数年間、日本の消費者の購買力を牽引してきた。しかし今、急速な円高は明らかに逆効果だ。過去1週間の円相場は10%以上上昇し、輸出業者の利益見通しに打撃を与え始め、株式市場の暴落を激化させた。
植田和男氏の元黒田東彦氏から、日銀は通貨刺激策から徐々に撤退してきた。最終的に利回り曲線制御策を放棄する前に、同行は何度もこの目標の許容範囲を小幅に拡大した。しかし、先週3日、日銀が基準金利を10年以上ぶりの高値に引き上げたと同時に、債券購入量を「足踏み」すると発表した。本質は「縮小表」に相当し、一部の世界的な観察者から見れば、日銀は金融政策の方向転換に大幅に拡大した。
これに対し、一部の業界関係者は、日銀の転換は政治的圧力と関係がある可能性があると推測している。
Atago氏は、「この決定の背後に政治的要素がないとは考えられない。日本の政界と中央銀行が円安への対応について話し合ったとしか解釈できない。日本の消費と生産データはいずれも弱すぎて、利上げが合理的であることを証明するには不十分だ。インフレが人々の購買力を蝕んでいるため、3月までの4四半期の間、四半期ごとの実際の消費支出は萎縮している」と述べた。
先月、日本の与党高官2人が日銀の決定を前に、珍しく日銀の政策について発言したことがある。その中で、重鎮で自民党の茂木敏充幹事長は、日銀は政策正常化の意図をより明確に示すべきだと述べたが、河野太郎デジタル担当大臣は日銀問題を議論する際、円安に反対した。
業界内ではFRBがぐずぐずしていることを疑問視している：「血を見なければ」後悔するのか？
もし、日銀が業界内で利上げが急進的すぎると疑われているとすれば、世界の主要中央銀行であるFRBの問題は明らかに、利下げの動きが遅すぎることだ。
実際、先週の金利会議の前に、多くの市場の著名人がFRBに7月に金利を下げるよう呼びかけたことがある。彼らの中には、ブリント元FRB副議長（アラン・Blinder）やダドリー元ニューヨークFRB議長など、ベテランのFRB引退「ベテラン幹部」もいる。しかし、パウエルFRB議長は結局、そのようなことを急いでいなかった。
しかし、今では、一連の深刻な経済データ、米国株の下落が数日連続で続いており、FRBは9月の通常会議の前に、圧力に迫られて緊急利下げする可能性があると業界関係者は推測し始めている。
月曜日、金融市場の急落が最も深刻な時、FRBが9月の会議前に緊急利下げする確率予測に対して、一時20%近くに達したことがある。ウォートン・ビジネス・スクールのジェレミー・シーゲル教授は月曜日のインタビューで、FRBは先週金曜日の雇用報告後に75ベーシスポイントを迅速に引き下げ、9月の金利会議で75ベーシスポイントをさらに引き下げなければならないと述べた。彼は、現在の連邦基金の金利は3.5%-4%前後であるべきだと述べた。
アリアン連合のエリアン首席経済顧問も、失望した7月の雇用報告書が不況への懸念を急上昇させ、市場は今、成長パニックとFRBの政策ミスの2つのことに「絶叫」していると指摘した。「私たちが政策ミスで米国の経済的例外的地位を失うかもしれないと本当に心配している」。
私たちは昨日紹介したことがありますが、古典的な「タイラーの法則」モデルによると、現在のFRBの基準金利は合理的な水準より約1.7ポイント高いことが明らかになりました。これは現在のFRBが金利を下げる上で「7拍」遅くなったことに相当し、現段階では25基点ずつ7回金利を下げるべきだった。
いずれにしても、FRBが遅々として動かない背後には、最大の「被害者」が損失を被った多くの投資家のほか、大統領選前に心を奮い立たなければならない民主党の人もいることは明らかだ。今週月曜日には、共和党のトランプ大統領候補も米株暴落を機に自らを後押しし、月曜日に起きたばかりの米元大統領が自宅のソーシャルメディアプラットフォームで「米株が崩壊した」と激しく嘆き始めた民主党員を猛烈に批判した。
トランプ氏はさらに、今や大規模な株安が起きるのは当然のことであり、次は「2024年の大不況」だと述べた。彼の視聴者の理解を助けるために、トランプ氏の金儲け（TRUMP CASH）とカマラ崩壊（KAMALA CRASH）という濃縮版のスローガンを掲げた。
民主党はこれまでパウエル氏に公開書簡を何度も送ってきたことを踏まえ、早期の利下げを呼びかけている。今や議長の座がますます「尻やけ」になっているパウエル氏も、民主党の人々からの怒りに直面することは明らかだが……