불안정한 미국 연방준비제도의 정책 경로와 때때로 불거지는'검은 백조'사건에 직면하여 흐리멍텅한 사이 미국 주가지수는 이미 거의 반년을 맴돌았다.주식을 사서는 돈을 벌지 못하고 미국 국채를 사서는 망할지도 모른다고 걱정하는 투자자들에게 월가의 오랜 채권왕 빌 그로스 (bill grose)는'm&a 캐리 트레이드'를 해보라고 공개적으로 충고했다.
m&a 차익거래란 m&a 거래를 공시한 뒤 주가와 m&a 목표가 사이의 차익을 찾는 것이다.최근 몇 년 전 세계적으로 갈수록 엄격한 반독점 조사로 인해,이 부분의 가격 차는 시장이'합병 실패'에 대한 가격을 정하는 것을 내포하고 있다.
투자자들이 모두 매우 익숙 한 례를들면, 마이크로소프트 움직이 2022년 초에 폭설을 수매가격을 주당 95 달러지만 각국이 감독 관리하는 태도 가 명랑 하지 못하기 때문에 움직이 폭설을 지난 2년 간에는 상당 한 시일의 주가 가 모두 70여 달러를 배회하 며 감독 관리 고집 한 영국 주가 가 최근에 이르러 서야 비로소을 향 해 95 달러다.
그로스는 미국 연방무역위원회 (fcc)의 패소와 유럽연합 (eu)의 심사 통과 이후 액티비즘의 거래가 매우 매력적이었다고 해석했다. 유럽과 미국의 규제 움직임이 영국 규제 측에 입장을 바꾸라는 압력을 전달했기 때문이다.
액티비전 블리자드 외에도 빌 그로스 (bill gross) 가 꼽고 있는 최고의 거래로는 코치 (coach)의 카프리 (capri) 인수, 화이자의 세겐 (seagen) 인수 등이 있다.
그로스 연구원은 capri의 경우 화요일 51.15달러에 마감돼 인수 제안가격 (57달러)에 10% 가까이 차이가 난다고 밝혔다.그는 사치품 업계는 거대 기술 회사와는 달리 엄격한 감독 조사를 받지 않을 것이므로이 거래는 앞으로 6개월에서 9개월 내에 완성될 가능성이 크며, 해당 연화 수익률은 14%에 이를 수 있다고 말했다.
'구채무왕'은 반독점 시대에 m&a 차익거래는 더욱 매력이 있으며, 가장 논리적이고 독점과 관계가 없는 m&a 일지라도 가격 차가 더 벌어진다고 감탄했다.
여기서 강조해야 할것은 어떠한 거래에도 위험이 존재하며 아비트리지 거래도 례외가 아니라는 점이다.인수합병의 실패요인을 제외하고 이런 전략을 채용한 헤지펀드는 왕왕 자체 레버리지를 가져 수익을 확대하는 동시에 손실의 위험을 격화시켰다.
올해 인기를 끌었던 amc 엔터테인먼트의 우선주 보통주 전환 거래의 경우, 기관투자가들은 보통주를 싸게 사들이면서 동시에 공매도를 했다.amc의 시장 가치가 워낙 높지 않기 때문에, 겹치는 거래 과정에서 일련의 곡절 때문에 잘 알려진 데이터 에이전시 s3 파트너스는이 거래를 시작한 달마다 다른 캐리 투자자에 대해 최종 순수익률은-260%에서 150% 사이일 것으로 추정하였다.
물론 이렇게 공을 들이는 캐리 트레이드의 근본적인 원인은 그로스가 현재 미국 주식과 미국 채권에 대해 낙관적이지 않기 때문이다.
그는 지난주 발표한 전망에서 현재 주가가 급등한 금리에 비해 지나치게 비싸다고 주장했다. 또 미국 연방준비제도이사회 (frb) 가 높은 인플레이션에도 불구하고 금리를 대폭 인하할 수 있을 것으로 보지는 않았다.