米国の第3四半期GDPは木曜日に「ホット」襲来したが、FRBには気にしない理由がある

SNT

米国経済の第3四半期はここ2年で最も急速に拡大する可能性があり、この驚くべき加速は主に消費者が雇用市場の弾力性、富の増加、インフレの緩和に恩恵を受けているためである。米国の第3四半期の国内総生産（GDP）データは木曜日に発表され、経済学者は米国の第3四半期のGDPの年次成長率を4.5%と予想し、第2四半期の成長率の2倍以上になると予想している。これは2021年末以来の最速の成長率で、当時の米国経済は疫病の影響から脱しつつあった。
インターコンチネンタルホテルグループのElie Maalouf最高経営責任者は10月20日の業績電話会議で、「米消費者のパフォーマンスはFRBの予測を含めて多くの予測を上回っており、FRBは米消費者の弱気の兆候を探していると期待しているが、彼らは見つけていない」と述べた。
この経済成長の四半期はバイデン米大統領にとって良いニュースだ。インフレの影響を受け続けている米国人に、経済政策が機能していると信じさせるのは難しいからだ。第二に、強力な経済はFRBのパウエル議長と同僚たちを困惑させた。FRBは2022年3月以来、景気後退を回避しながら需要抑制によるインフレ抑制を図り、金利引き上げに積極的に取り組んでいる。新型コロナウイルスの感染拡大とロシア戦争による世界的なサプライチェーンへの干渉の減少に伴い、インフレは低下したが、FRBが努力したにもかかわらず、米国内の需要は依然として強い。
強い雇用市場は依然として消費者支出を後押ししており、ビジネス活動も動力を得ている。パウエル長官は先週、強力な経済成長を続けている他の兆候について、「インフレをさらなるリスクに直面させる可能性があり、通貨政策のさらなる引き締めが合理的であることを証明する可能性がある」と述べた。パウエル氏は、政策立案者が来週の会合で金利を据え置く可能性を示唆するとともに、将来の再利上げに扉を開く可能性を示唆した。
JPモルガン・チェース首席エコノミストのブルース・カズマン氏は、「経済成長データが急速に冷え込まなければ、彼はあまり忍耐強くないかもしれない」と述べた。
問題は、FRBの予測者を含む多くの予測者が、FRBが何度も利上げした場合に米国経済が示した粘り強さに手を焼いていることだ。第3四半期、米国の消費者は、安定した賃金成長とインフレの後退により、商品やサービスを支払うためのより多くのお金を持っているため、消費に狂い続けた。住宅価格や株価の上昇で、今年の米国の家計の財産は記録的な急増になるだろうが、消費を奨励する上でも役割を果たしている可能性がある。
第3四半期の経済は一時的に利益が多く、第4四半期には再現が難しい恐れがある
しかし、パウエル氏は、FRBの予測者は、米国経済が「非常に強い」第3四半期を経て、第4四半期と来年の成長率が減速すると予想していると指摘した。エコノミストは今月初め、予測中央値によると、米国の第4四半期GDPの年次成長率は0.7%にとどまったと予測した。
ブルームバーグ経済首席の米経済学者アンナ・ウォン氏によると、テイラー・スウィフトとビヨンセのツアー、夏休みの大作「バービー」と「オッペンハイマー」の支出も第3四半期の支出を押し上げた。しかし、米国の第4四半期の経済はこのような上昇にはならないかもしれない。
これらのスターのツアーや大作は、第3四半期に米国の経済成長に85億ドルを貢献すると予想されている。この2人のアーティストの50回近くの米ツアーは米国のGDPに54億ドル増加する可能性があるが、映画「バービー」と「オッペンハイマー」は消費者支出と国際チケット販売に約31億ドルの輸出を増やす見通しだ。総合すると、米国の第3四半期の実質個人消費支出とGDPはそれぞれ0.7と0.5ポイント上昇する。
フランス・パリ銀行の高級米エコノミスト、Yelena Shulyatyeva氏は「これは消費者の非必要品と非必要サービスへの支出によって推進されているようだ。一時的な引き上げにすぎないと考えている」と述べた。
同様に一時的な利益要因かもしれない：第3四半期に輸入が減少し、在庫が増加した。経済学者によると、消費需要の強さを考慮すると、この2つの状況は意外なもので、2023年第4四半期に再現する可能性は低いという。次に、一部の経済学者は、不動産がGDPを2年以上引きずった後、3四半期にはGDPを押し上げたと考えている。しかし、ここ数週間、米国債利回りの上昇を背景に住宅ローン金利が再び上昇し、住宅投資の回復を殺す可能性がある。ビルマウェイのチーフエコノミストDiane Swonk氏は、「一時的なリバウンドであり、すでに逆転し始めている」と述べた。
米国経済の第4四半期は、コロナ禍の終息後の学生ローンの回復や、自動車労働者のストライキ拡大など、これまでに遭遇しなかった他の不利益にも直面するだろう。その他のリスクには、来月発生する可能性のある米連邦政府の停止や、中東でのより広範囲な戦争勃発の脅威が含まれている。
ムーディーズ・アナリストのチーフエコノミストMark Zandi氏は、米国経済の第3四半期の成長率が3.8%に達した後、第4四半期の成長率は1%前後に減速すると予想していると述べた。Zandi氏によると、この2つのデータを平均すると、下半期は経済の潜在的なレベルに近く、ほぼ安定した失業率にも合うという。彼は、FRBにとってより快適になると付け加えた。