닛케이225지수가 금요일 (1월 19일) 에 큰 폭으로 상승함에 따라 다시 36000선에 올라섰고, 개년 이래 일본 주식의 폭발적인 시세는 분명히 지속적으로 전 세계 투자자들이 초점을 맞추는 큰 하이라이트가 되었다.
뱅크오브아메리카의 이달 조사에 따르면 일본 주식에 대한 투자자들의 열정은 아시아 지역에서 주도적인 위치를 차지하고 있다. 아시아 펀드매니저의 59% 가 일본 주식에 대해 초배합적인 태도를 보여 그 뒤를 이은 인도 증시를 크게 앞서고 있다.이런 낙관론의 기초는 일본 증시의 양대 기준지수인 닛케이225지수와 토픽스지수가 현재 나란히 34년 만에 최고 수준에 이르렀고, 엔화의 지속적인 약세도 이번 일본 주식 상승세에 부단히'보탬이 되고 있다'는 데 있다.
그러나 시장 인사들의 좋은 반응 속에서 이번 주 들어 그렇게 큰 흐름을 따르지 않는 일부 쇠퇴하는 소리도 조용히 떠오르기 시작했다.HSBC와 프랑스 흥업은행 등 업계 기관들이 대표적이다.이 투자은행들의 전략가들은 일본 시장이 이미 너무 올랐기 때문에 투자자들이 당장은 이익을 얻기 시작해야 한다고 믿는다....
일본 주식은 아마도"높은 곳은 추위를 이기지 못한다"?
HSBC의 홍콩 주재 아시아 주식 전략 책임자인 Herald van der Linde는"현재 일본 시장에서 조심하겠다"고 말했다.
그는 모든 사람들이 일본 주식 상승을 위해 충분한 준비를 하고 있으며, 모든 사람들이 이를 위해 주식을 사들였지만, 대부분의 호재는 이미 가격에 계상되었을 것이라고 지적했다.이 기관의 일본 주식시장에 대한 등급은'감자'이다.
일부 기술 지표가 이 관점을 지지하고 있는 것 같다.동증지수는 확실히 이미 적지 않은 과열의 기미를 보이고있으며 그 상대강약지수 (RSI) 는 최근 5월이래 가장 높은 수준에 이르렀다.토픽스 지수가 RSI 지표의 과매수 문턱을 넘은 것은 지난해 9월 당시 시장이 약 9% 하락했다.일부 시장 관측통들은 이로 인해 일본 주식시장이 이미 너무 붐벼졌을 것이라고 말했다.
HSBC는 토픽스 지수가 올해 말 2460으로 현재 수준보다 1.3% 하락할 것으로 전망했다.
HSBC보다 더 비관적인 것은 프랑스 흥업은행이다.이 은행은 6월 말까지 닛케이225지수가 32500까지 하락해 현재보다 약 8% 하락할 것으로 전망했다.
중국 홍콩에 위치한 M & amp;G투자회사의 다원자산전략투자총감 Michael Dyer도 다음과 같이 지적했다."최근 이미 많은 호재가 가격을 책정했다.우리는 이미 일부 리윤을 고정했다.리익종결은 갈수록 하나의 공감대거래로 되고있다.»
그의 견해는 Robeco 홍콩 지사 포트폴리오 매니저 Kelvin Leung의 찬성을 받았다.그는"내가 보기에 최근의 상승세는 여전히 상당히 모멘텀에 의해 움직이고 있으며 상당히 과열되어 있다.만약 당신이 시장의 폭을 관찰한다면, 상승세는 대형주, 기술주, 자동차주에 의해 추진된다.나는 시장의 폭이 여전히 상당히 좁다고 생각한다"고 말했다.
실제로 도쿄증권거래소가 목요일에 발표한 통계에 따르면 지난주 닛케이지수가 6% 급등해 1990년 이후 최고치를 경신한 가운데 많은 일본 개인투자자들이 이미'주머니에 넣어 안심'을 선택했다. 일본 소매투자자들은 지난주 2013년 말 이후 주간 순매도 신기록을 세웠다.
향후 엔화 추세는 불확실성을 가져올까?
기술면과 창고가 직면할 수 있는 위험 외에 엔화의 변동성도 일본 주식 투자자들을 걱정하게 하는 또 다른 문제가 되었다.엔화의 최근 몇 년 동안의 평가절하 추세는 이 나라의 마이너스 금리 완화 정책에 의해 추진되었다. 비록 양력설에 발생한 일본의 규모 7.6 대지진이 일본의 연내 금리 인상에 대한 업계 내 노드 예상을 잠시 연기했지만, 이 큰 추세는 완전히 반전되지 않을 것이다.
만약 일본 중앙은행이 연내에 실제로 금리를 인상한다면, 그 때 그 정책 방향은 미국 연방준비제도 (금리 인하) 와 상반될 것이며, 이 추세는 반드시 달러 대 엔화의 강세를 약화시킬 것이다.
프랑스 흥업은행의 아시아 주식 전략 책임자인 Frank Benzimra는 프랑스 흥업은행이 일본 주식의 배분 비율을 11월 15% 에서 8% 로 줄이기로 한 이유 중 하나라고 밝혔다. 달러 환율에 대한 엔화의 과도한 변동이"위험 수익률의 매력을 떨어뜨렸다"고 말했다.
Benzimra는"연준이 완화 정책을 채택하고 일본 중앙은행이 긴축으로 전환할 것으로 예상하는 가운데 우리는 몇 가지 위험을 인식해야 한다"고 말했다."
JP모건체이스 개인은행도 엔화 절상이 투자에 미치는 위험에 촉각을 곤두세우고 있다.
"우리가 본 일본 주식의 상당 부분은 엔화 약세 때문이다.물론 이것이 전부는 아니지만 중요한 구동 요인이다.미래를 내다보면 엔화가 현재 달러에 비해 이미 싸다는 점을 감안하면 엔화가 절상될 것으로 예상하고 있다. 당분간 큰 폭으로 절상되지는 않겠지만 모건체이스 프라이빗 뱅킹의 아시아 투자 전략 책임자인 알렉산더 울프는 이렇게 말했다.
일본 주식의 장기 추세는 여전히 좋아지고 있습니까?
물론 단선이 일정한 위험에 직면할수 있는 동시에 적지 않은 업계인사들은 현재 여전히 일본주의 장기적인 추세를 비교적 잘 알고있다.
모리타 민프 일본증권거래상협회 회장은 닛케이225 지수가 올해 42000에서 43000까지 오를 수 있다고 말했다.일본의 금융기관들은 금리 인상 환경에서 경험이 있는 베테랑 거래원을 모집하는 데 초점을 맞춰 직원을 늘려왔다.
상승을 노리는 투자자들은 여전히 도쿄증권거래소가 주가가 장부가치보다 낮은 회사에 대해 발표한 자본개선 지령을 포함해 회사의 평가를 높이기 위한 일본의 지배구조 개혁 정책을 중점적으로 언급했다.'일 특별 평가'개념을 둘러싼 이러한 투자 열기는 야마토 증권 등 오래된 저평가 블루칩의 주가를 진작시켰다. 이 일본 오래된 증권사의 이번 주 주가는 6년 만에 처음으로 장부가치를 웃돌았다.
뱅크오브아메리카의 1월 조사에서 응답자의 4분의 1 이상이 향후 12개월 일주의 수익률이 두 자릿수에 이를 것으로 예상했는데, 이 낙관적인 전망을 가진 응답자의 비율은 12월 조사의 6분의 1보다 더 증가했다.
미쓰비시닛코자산운용의 키요시 이시가네 수석 펀드매니저는 일본 주식에 대한 투자를 줄였지만 미래에 대해서는 여전히 낙관적이라고 말했다.
그는 "최근 일본 주식의 배분 비중을 줄이고 이익을 좀 봤다"며 "10년 만기 국채 수익률이 다시 상승해 일본 주식에 발목이 잡힐 수도 있을 것으로 예상한다. 그럼에도 일본 주식의 펀더멘털은 크게 변하지 않았기 때문에 일본 주식을 장기적으로 긍정적으로 보고 있다"고 말했다.