글로벌 시장의 투자자들에게 지난 몇 년 동안 오늘밤처럼 각측의 중시를 받을 수 있는'비농야'는 없었을지도 모른다....
이는 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들이 통화 정책의 중심을 인플레이션 억제에서 고용 저하 예방으로 전환함에 따라 금융 시장에 대한 비농업 데이터의 영향력이 전염병 발생 기간 더 중시되는 CPI를 점차 추월하고 있다는 데 있다.다른 한편으로 사람들은 방금 지난달에야 침체된 비농업수치로 인한 서사시급의"검은 월요일"을 겪었는데 많은 사람들은 지금까지도 여전히 혼비백산하고있다.
이와 동시에 시점으로부터 볼 때 오늘 밤의 이 비농야는 미국련방공화국의 이달 늦게 금리인하폭을 결정하는 면에서도 거의 이미 예사롭지 않은 관건적인 역할을 하게 될것이다.'신 연준 통신사'로 불리는 연준의 목구멍 기자 닉 티미라오스조차도 베이징 시간으로 아침 일찍'8월 고용보고서가 연준의 9월 금리 인하 폭을 좌우할 것'이라는 제목으로 오늘 밤 이 수치의 중요성을 강조했다.
Timiraos는 안정적인 고용 보고서가 관리들로 하여금 25포인트 폭으로 금리 인하 주기를 시작하게 할 수 있다고 언급했다.그리고 채용이 부진하거나 실업률이 치솟을 경우 (7월의 경우) 더 큰 폭의 금리 인하를 가져올 수 있다.또 금요일은 연준 관리들이 자체 설정한 회의 전 침묵기가 시작되기 전에 공개적으로 소통할 수 있는 마지막 날이기도 하다.존 윌리엄스 (John Williams) 뉴욕 연방준비제도이사회 의장과 크리스토퍼 월러 (Christopher Waller) 미국 연방준비제도이사회 (FRB) 이사는 금요일 비농업 고용 보고서 발표 후 연설을 할 예정이며, 이는 곧 열릴 9월 회의에 앞서 연준 관리들이 시장에 예상을 전달할 수 있는 마지막 기회가 될 것이다.
그렇다면 오늘 밤 주식 채무 외환시장의'천왕산 결전'이라고 할 수 있는 이 큰 날, 미국의 8월 비농업 데이터는 과연 시장에 어떤 답안지를 내놓을 것인가?데이터 표현이 지난달처럼"폭뢰"를 할 수 있을까?오늘 밤 각종 자산의 시세는 또 어떻게 갈 것인가?
다음은 우리가 오늘 밤이 오기 전에 먼저 잘 점검해 보는 것도 무방하다.
비농업전망: 오늘 저녁 시장예측중치는 도대체 어떠한가?
업계종합의 경제학자들의 예상중치에 따르면 북경시간으로 오늘 저녁 20: 30에 출범하는 미국의 8월 미국비농업취업자수는 16만 5000명 증가하여 전치의 11만 4000명을 대폭 초과할것으로 예측되며 실업률은 전월의 4.3% 에서 4.2% 로 소폭 하락할것으로 예상된다.임금 수치에서 7월 평균 시간당 임금은 전년 동기 대비 3.7% 상승해 전치의 3.6% 보다 높을 것으로 예상되며, 전월 대비로는 0.3%, 전치는 0.2% 상승할 것으로 예상된다.
현재 미국의 인플레이션 하방 추세가 비교적 온건하기 때문에, 현재 비농업 데이터에서 시급 지표의 중요성은 지난 몇 년처럼 더 이상 두드러지지 않을 것이다.오늘 밤 이 비농야의 두 가지 관심의 핵심은 사실 비농 소유주 지표와 실업률에 두기만 하면 된다.
현재 투자은행의 경우 비농주 지표에 대한 예측이 가장 낮은 사람은 10만 명 (Landesbank BW에 의해), 최고 예측은 20만 8천 명 (Regions Bank에서 온) 이다.
특히 월가의 양대 투자은행인 골드만삭스와 JP모건은 현재 시장 컨센서스 예상치를 밑도는 취업자 수 전망 (각각 15만5천명, 15만명) 을 발표했다.이 두 투자은행을 믿을 필요가 있는지에 대해서는 투자자들이 스스로 결정해도 무방하다. (zerohedge에 따르면 이 두 은행의 지난 1년간 비농업인 수 예측 기록은 모두 엉망이었다.)
계절적으로 지난 8월 비농업 데이터는 비교적 좋지 않은 현상이 있었다. 재경 사이트 Forexlive 애널리스트 Adam Button은 지난 23년 동안 8월 보고서에서 수정 전 8월 비농업 데이터 (즉, 비농업 밤 당일 발표된 예비 데이터) 가 17년 동안 예상보다 낮았다고 지적했다.그후 8월의 비농업수치는 흔히 여러차례의 수정에서 수리된다.통계에 따르면, 8 월 최초의 비농업 데이터의 약세는 종종 정보, 전문 서비스, 제조업 및 소매업과 같은 많은 산업에서 나타납니다.경제학자들은 금요일에 이들 업종의 상황이 유의할 만하다고 경고했다.
실업률 면에서 이번에 업계에서는 미국의 8월 실업률이 4.2% 로 하락할 것으로 예상하고 있다.
앞서 미국의 7월 실업률은 예상을 깨고 4.3% 로 오른 뒤 경제 수치를 예고하는'샘 규칙'을 촉발했다.
현재 투자자들에게 상기시켜야 할 것은 8월 실업률이 실제로 예상대로 4.2% 하락하더라도 여전히'샘 규칙'을 촉발하는 경계선 위에 있을 것이며, 심지어'샘 규칙'의 차액은 0.56% 로 더 상승할 것이며, 이는 주로 대비 기수 상승의 영향을 받은 것이다.'샘 규칙'은 실업률의 3개월 이동 평균이 지난 12개월 중 가장 낮은 3개월 이동 평균을 0.5% 포인트 이상 초과하면 미국 경기 침체가 시작될 수 있음을 예고하는 것을 말한다.
이번 주를 돌아보다: 취업시장 선행지표는 불안의 잠재적 위험을 묻는다
역대 비농업'슈퍼위크'에서 미국 정부와 사영조직이 발표한 노동시장 지표는 사실 비농업에 그치지 않는다.따라서 일부 당주율이 먼저 발표된 미국 고용지표를 관찰하면 종종 비농업의 구체적인 표현에 대해 미리 예측할 수 있다.그러나 이번 주만 놓고 보면 일련의 미국 고용 선행지표의 표현은 낙관적이지 않은 것 같다.
최근 나쁜 소식은 목요일, 고용 데이터 처리 회사 ADP가 발표 한"작은 비농업"ADP 데이터에 따르면 8 월 민간 부문 고용 증가는 9 만 9 천 명에 불과해 2021 년 1 월 이후 가장 작은 증가 폭이다.
ADP의 수석 이코노미스트인 넬라 리처드슨은 2년간의 큰 폭의 성장을 거친 뒤 미국 고용시장의 하향 추세로 채용 속도가 정상 수준을 밑돌았다고 밝혔다.다음 주목할 지표는 임금 인상으로, 코로나 사태 이후 크게 둔화된 뒤 임금 인상이 안정세를 보이고 있다.
경제 사이트 Forexlive 애널리스트 Adam Button도 미국 고용 시장이 냉각되고 있다는 증거가 점점 더 많아지고 있다고 말했다.철저한 직원 해고를 꺼려 고비용과 고금리에 대응하기 위해 채용 규모를 줄이고 있다.최근의 개인 고용 데이터는 노동 수요의 둔화를 더욱 입증했으며 이는 가격 압력을 더욱 억제하는 데 도움이됩니다.
소비농 외에도 최근 감원 상황도 우려된다.목요일에 발표된 미국의 8월 도전자 기업 감원 인원은 75891명으로 7월 25885명보다 훨씬 높았고 전월 대비 193% 증가해 2009년 8월 이후 가장 높았다. 당시 경제는 여전히 글로벌 금융위기의 가장 심각한 영향에서 벗어나고 있었다.
챌린저 엔터프라이즈의 앤드류 챌린저 수석 부사장은"8월 감원 급증은 운영 비용 상승에서 잠재적 경기 둔화에 대한 우려로 이어지는 등 갈수록 커지는 경제 불확실성을 반영한다.그리고 현재의 감원 추세는 작년과 매우 비슷하다. 지속적인 압력이 회사의 노동 결정에 도전했기 때문"이라고 말했다.
그리고 이번 주 수요일, 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 가 특히 주목하는 미국의 7월 일자리 공백 수치도 2021년 초 이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌는데, 이는 다른 노동력 수요 둔화 조짐과 일치한다.
이번 주 미국 노동시장의 몇 안 되는 좋은 소식은 초청 쪽에서 나온 것일 수도 있다.목요일에 발표된 수치에 따르면 지난주 첫 실업구제신청수치는 22만 7000명으로 예상했던 23만명과 거의 일치했다.반면 미분기 초청 인원은 18만9000명으로 최근 10개월 만에 최저치로 떨어지기도 했다.갱신 데이터도 최근 3개월 만에 최저치로 떨어졌다.
아마도 상술한 여러 미국 취업 선행 지표의 다수가 좋지 않은 영향으로 골드만삭스의 오늘 밤 비농업 추정치가 시장 컨센서스에 비해 낮을 것으로 예상된다.골드만삭스가 추적한 각종 선행지표에 따르면 비농업 중위수는 13만3000명 증가에 그쳤지만 자체 예측 (15만5000명) 은 이보다 약간 높았다.
오늘 밤 금융시장은 어떻게 비농야를 보낼 것인가?
전 세계 주식 채무 외환 시장이 현재 도대체 어떻게 오늘 밤 비농업 데이터에 대해 큰 적을 만난 것인지에 관하여, 우리는 일내 아침 보도에서 이미 투자자와 소개한 적이 있으며, 여기서는 더 이상 전개하지 않을 것이다.
총결하여 말하자면, 오늘 밤 데이터가 시장에 미치는 영향은 비교적 명확하다. 대체로"좋은 데이터는 좋은 소식과 같고, 나쁜 데이터는 나쁜 소식과 같다."-이 논리는 미국 주식, 미국 채무 수익률과 달러에 모두 적용된다.
미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 정책 결정에 미치는 영향에 대해서는"뉴 연준 통신사"가 말했듯이, 7월에 드러난 고용 부진이 8월까지 지속될 징후가 없다면 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 관리들은 이번 달에 50포인트 금리 인하에 반대할 수 있다.이번 주 금요일에 나온 8월 고용보고서가 실업률이 다시 상승하고 고용성장 둔화가 가속화되는 것으로 나타나면 7월 말 연준의 최근 회의에서 금리 인하에 개방적인 몇몇 관리들이 9월에 50포인트 금리 인하를 지지할 것으로 보여 이들의 의견도 더욱 광범위한 지지를 받을 것으로 보인다.
구체적인 시세로 볼 때 모건체이스는 최신 보고에서 오늘 저녁 부동한 비농업수치표현이 존재할수 있는 다섯가지 류형의 시세를 렬거했다.
① 비농업이 30만명 이상(확률 5%): 이것은 작은 확률의 꼬리 위험 시나리오이다.비농업이 예상을 15만명 이상 초과한 것을 마지막으로 본 것은 2월 2일이었다. 이날 S&P500지수와 나스닥100지수는 각각 1.1%, 1.7% 올랐다.이 시나리오에서 우리는 미국 채권의 수익률이 치솟으면서 시장이 9월에 50포인트 금리를 인하할 가능성을 빠르게 배제하는 것을 볼 수 있을 것이다.이런 상황에서 시급은 노동시장의 의외의 상황이 임금 인플레이션 재현과 맞물려 있는지를 평가하는 관건이 될 것이다.채권 수익률의 재상승은 증시 상승폭의 저항이 될 수 있지만 경제 성장의 개선은 결국 위험 자산에 호재가 될 것이다.전체적으로 S&P500 지수는 이 시나리오에서 0.25%-0.50% 상승할 것으로 보인다.
② 비농업 성장은 20만~30만 사이 (확률 25%): 시장에서 현재 최고 20만 8천 명으로 예상되는 것을 감안할 때, 비농업이 이 구간에서 대부분의 시장 예상보다 높을 경우, 이는 사람들로 하여금 8월의 데이터에서 성장 자신감을 재건하게 할 것이다.최근의 GDP, 지출 및 인플레이션 수치는 작년에 경험한 실질 GDP의 높은 성장이 계속되고 있음을 기쁘게 볼 수 있을 것이다.그러나 평균 시급 수치의 상승은 임금 인플레이션에 대한 우려를 다시 불러일으킬 수 있다.또한 데이터가 구간 상단에 있으면 9월의 금리 인하 전망을 25포인트로 끌어올려 연내 금리 인하 예상 폭을 75포인트 (현재 시장 예상은 110포인트) 로 하락시킬 수 있다.전체적으로 S & P500 지수는 이 시나리오에서 1.00~1.50% 상승할 것으로 보인다.
③ 비농업 성장은 15만~20만 사이(확률 40%).이런 상황은 시장의 예상과 거의 일치한다.소모 자신의 예측은 15만 개의 일자리가 새로 생겼고 실업률은 4.3% 를 유지하고 있다는 것이다.이런 상황은 노동력 공급의 강한 추세와 노동력 수요의 부진을 고려할 때 9월 회의에서 연준이 50포인트 금리를 인하할 것이라는 전망에 더 부합할 것이다.수치가 결국 이 예측 구간 상한선에 떨어지더라도 JP모건은 노동력 수요 부진과 핵심 인플레이션이 통제되는 것 같다는 점을 감안할 때 9월 연준이 50포인트 금리를 인하할 것으로 보고 있다.전체적으로 S&P500 지수는 이 시나리오에서 0.75~1.25% 상승할 것으로 보인다.
④ 비농업 성장은 5만~15만 사이(확률 25%): 시장이 더 높은 쇠퇴 위험에 빠르게 적응했기 때문에 시장의 직접적인 반응은 부정적일 것으로 예상된다.화요일의 위험 창고를 감안할 때, 이번 비농업 사건에 대한 시장의 반응은 이전보다 더 평온해질 수 있다.시장은 신속하게 50포인트 금리 인하를 둘러싸고 예상 합력을 형성할 것이며, 가장 큰 하방 위험은 시장이 경기 침체/성장 공포에 대한 주장을 신뢰한 것이다.전체적으로 S & P500 지수는 이 시나리오에서 0.50~1.00% 하락할 것으로 보인다.
⑤ 비농업 성장은 5만 미만(확률 5%).2020년 12월 이후 비농업이 10만 명을 밑돈 적이 없기 때문에 또 다른 꼬리 위험 시나리오다.이는 곧 경제 성장에 대한 새로운 우려를 불러일으킬 것이며, 우리는 9월에 50포인트 금리 인하를 전면적으로 예상하기 시작할 것이며, 75포인트 금리 인하 전망을 도입할 가능성이 있다.이런 상황에서 과거 금리 인하 주기와 마찬가지로 시장은 미국이 이미 쇠퇴에 빠졌다고 생각할 수 있기 때문에 첫 금리 인하를 사들이는 것은 수지가 맞지 않는다.전체적으로 S & P500 지수는 이 시나리오에서 1.25~2.00% 하락할 것으로 보인다.
JP모건체이스와 마찬가지로 골드만삭스의 주식 거래 부문도 비농업 영향에 대해 다른 시나리오로 예측했다.행의 예측은 다음과 같습니다.
비농업 & gt;25만: S&P500지수는 0.5~1% 상승했습니다.
비농업 20만~25만: S&P500지수는 최소 1% 상승했습니다.
비농업 15만-20만: S&P500지수는 0.25%-0.5% 상승했습니다.
비농업 10만~15만: S&P500지수는 0~0.5% 하락했습니다.
비농업 <10만: S & P500 지수는 적어도 1% 하락했다.
골드만삭스의 국채 거래 부문은 동시에 투자자들에게 실업률에 대한 관심을 상기시키면서 미국 연방준비제도 (Fed · 연준) 의 9월 금리 인하 폭에 다음과 같은 영향을 미칠 것으로 보고 있다.
실업률은 4.19% 또는 그 이하 = 취업자 수가 긍정적이면 9월에 25포인트 금리를 인하한다.
실업률은 4.20~4.29% = 취업자 수가 15만 명을 넘으면 9월에 25포인트 금리를 인하한다.취업자 수가 15만 명 미만이면 50포인트 금리를 인하한다.
실업률 4.30% 이상 = 9월 50포인트 금리 인하.