계면신문기자 도지한
태양광 헤드 기업이 전반적으로 적자의 늪에 빠진 와중에도 징코에너지 (688599.SH) 는 돈을 벌었다.올해 상반기 이 회사의 영업 총수입은 472억 5100만 위안으로 전년 동기 대비 11.88% 감소했습니다.귀모 순이익은 12억 00만 위안으로 전년 동기 대비 68.77% 감소했다.분기별로 보면 회사의 2분기 매출은 242억 위안으로 전년 동기 대비 21% 감소했습니다.순이익은 0.24억 위안으로 전년 동기 대비 99% 감소했다.
징코에너지의 이 돈 버는 성적표는 주가 상승을 가져오지 못했다.9월 2일 오후까지 정과에너지는 2% 이상 하락하여 7.04원/주로 사상 최저점인 6.71원/주에 비해 5% 밖에 높지 않았다.
다시 왕좌로 돌아온 징커에너지는 왜 시장에서 눈에 띄지 않는가?투자자들은 무엇을 걱정하고 있습니까?
다시 왕좌로 돌아오다
징코에너지는 태양광 산업 기술을 핵심으로 하는 전 세계 유명 태양광 제품 제조업체다.회사의 주요 업무는 단결정 실리콘 막대, 실리콘 조각 절단, 배터리 제조, 부품 포장 등을 포함한다.현재, 회사는 실리콘 칩 생산, 배터리 칩 생산에서 태양광 부품 생산에 이르는 수직 일체화 생산 능력을 세웠다.
2020년까지 정과에너지는 줄곧 부품업종의 선두자리를 안정시켰다.룽지그린에너지 (601012.SH) 의 부상과 함께 징코에너지는 신단에 떨어졌다.2023년, 회사는 출하 부품 78.52GW를 포함한 83.56GW 태양광 제품을 판매했는데, InfoLink Consulting에 따르면 회사 부품 출하량은 업계 1위였다.징코에너지는 3년 만에 다시 세계 챔피언에 올랐다.
징커에너지가 다시 왕좌로 복귀할 수 있었던 것은 신기술이었다.2020년부터 2022년까지 룽지그린에너지는 166, 182 실리콘 크기 기술 교체의 기회로 징커에너지를 추월한다;2023년 징커에너지의'재창고'N형 Topcon 배터리 부품은 생산능력 우세로 저가로 시장을 빼앗아 업계 1위로 복귀했다.2024년 상반기에 회사는 약 43.8GW의 태양광 부품 제품을 전 세계에 판매했는데, 그 중 N형 부품은 약 35.9GW로 부품 시장 점유율이 계속 전 세계 1위를 유지했다.
양날의 검
징커에너지의 재부상은 자체'전압'보 TOPCon 배터리 기술 외에도 룽지그린에너지가 트랙을 교체하는 데 있다.
N형 배터리 시대에 태양광 기술은 두 갈래로 나뉜다.BC배터리는 룽지그린에너지와 아이쉬주식(600732.SH)이, 탑콘전지기술은 징코에너지, 톈허광에너지(688599.SH) 등이 대표적이다.TOPCon 배터리는 이전 세대 P형 배터리의 생산 프로세스를 효과적으로 맡을 수 있고, 오래된 생산 능력 기술 개조 업그레이드가 원활하기 때문에 각 기업의 전환 비용이 낮아 투자자들의 인기를 끌고 있다.그러나 다른 N형 배터리보다 공정이 복잡해 배터리 전환 효율이 BC 배터리에 못 미친다.백접촉 배터리 기술이라고 불리는 BC 배터리는 발사 구역과 베이스 구역의 전극이 모두 뒷면에 위치해 정면에 울타리가 전혀 없는 차단 효과를 실현해 배터리의 광전 전환 효율을 높일 뿐만 아니라 부품 미관도 높였다.BC 배터리는 다른 배터리 기술을 중첩할 수 있지만, 기술이 복잡하고 정밀도 요구가 높으며 양산이 어렵다는 점 등으로 현재 상업화 정도는 TOPCon에 못 미친다.
수익성으로 볼 때, 룽지그린에너지는 이미 1GW 이상의 Hi-MO9 부품 (HPBC2.0 배터리 기술을 채용하여 주류 출력이 660W에 달한다) 주문을 체결하였는데, 이 주문 가격은 자체 TOPCon 주문보다 20% 정도 높으며, 수익 수준은 TOPCon 제품보다 우월할 것으로 예상된다.
징코 에너지는 분명히 롱키 그린 에너지의 견해에 동의하지 않는다.회사는 설비 투자, 생산 원가 및 양산 양률 등 요소의 영향하에 현재 BC 기술 양산 원가와 TOPCon 대비는 여전히 비교적 뚜렷한 차이가 존재하며, 앞으로 기술이 지속적으로 진보함에 따라 TOPCon은 계속 원가 선두를 유지할 것이라고 밝혔다.앞으로 상당 기간 동안 TOPCon 기술은 여전히 주류를 차지할 것이며, BC 기술은 단일 시장에서 분기 노선 (분산 태양광) 으로 발전하기에 더욱 적합하다.
규모화에서는 TOPCon 배터리가 월등히 앞서고 있다.집방컨설팅에 따르면 올해 말까지 N형 배터리 생산능력은 약 1078GW로 전체 배터리 비율의 76% (나머지는 주로 도태될 P형 배터리) 를 차지한다. 이 중 TOPCon 배터리 생산능력은 약 941GW로 약 66.3%, 이질 배터리 생산능력은 약 76GW로 약 5.4%, BC류 생산능력은 60GW로 4.3% 정도에 불과하다.
전체적으로 볼 때 BC 배터리는 기술과 이로 인한 우수한 전환율을 이기고 총이익률이 더 높다;TOPCon은 이전의 오래된 기술 생산 능력을 더 잘 인수할 수 있기 때문에 상대적으로 투자액이 더 작고 상업화가 더 빠르다.이와 함께 TOPCon의 투자 문턱은 더욱 낮아지고 제품 간 경쟁도 더욱 치열해졌다.현재 룽지그린에너지 등 소수의 기업을 제외한 주요 부품 업체들은 TOPCon을 크게 발전시키고 있다.따라서 TOPCon의'롤'도 투자자들이 우려하는 부분이다.
"수혈" 중지
최근년간 자본의 지지하에 태양광의 신축, 증축 투자항목이 대건쾌하고 상하류의 생산능력이 대폭 확장되고 대량의 경계를 넘나드는 사람들이 몰려들어 각 단계의 생산능력이 단시일내에 급격히 증가되고 공급과 수요의 불균형모순이 두드러지게 되였다.이런 배경에서 2023년부터 태양광제품가격이 급속히 하락하기 시작했다. 특히 올해 2분기이래 부품입찰가격은 루차 최저치를 기록했고 부품가격은 와트당 1원 이하로 떨어졌으며 무질서한 저가경쟁은 각 기업의 리윤수준을 크게 손상시켰다.실리콘 재료의 선두인 TCL 중환 (002129.SZ) 은 태양광 제조의 각 단계의 생산능력 방출이 가속화되어 공급과 수요가 2023년 하반기에 비해 더욱 불균형하다고 직언했다.왕브화 태양광 업계협회 명예이사장도"현재 태양광 업계의 상황이 매우 심각하다고 생각한다. 가격 하락이 너무 심해 여러 단계가 이미 원가선을 무너뜨렸다"고 말했다."
업계 전체의 가격 폭락으로 인한 위험에 직면하여 업계 내의 무질서한 확장이 긴축되기 시작했다.올해 7월, 공업정보화부 공식사이트는 소식을 발표하여 태양광제조업종관리를 한층 더 강화하고 업종의 고품질발전을 촉진하기 위해 공업정보화부 전자정보사는"태양광제조업종규범조건 (2021년본)","태양광제조업종규범공고관리 잠정방법 (2021년본)"을 개정하여"태양광제조업종규범조건 (2024년본)"(이하'규범조건') 을 형성했다고 밝혔다.이"규범조건"은 비효율적인 생산능력의 방출을 억제하고 단순한 생산능력 확대를 목적으로 하는 태양광 제조 프로젝트를 줄이며 표준에 부합하지 않는 소형과 중등 규모의 생산능력을 점차 청산할 것이다.
징코에너지에 있어서 가장 중요한"자금"탄약은 제때에 보충되지 않았다.올해 7월, 회사는 공고를 발표하여 2023년 8월에 발표한 97억원의 증액사항을 중지했다. 이 증액자금중의 72억원은 산서의 년산 28GW 일체화항목에 사용되였고 나머지 25억원은 류동자금을 보충하였다.증액의 실패에 대해 징커에너지는 최근 1년 동안 업계 내외부 환경과 산업 사슬의 상하류 공급과 수요 관계에 현저한 변화가 발생하여 자본 시장의 환경 변화를 이끌었다고 설명했다.
증액 취소는 징커에너지의 대차대조율 문제를 더욱 부각시켰다.6월 말 현재 징커에너지의 자산 부채율은 73.11% 에 달한다.이와 동시에 회사의 류동비례와 속동비례는 각각 1.18과 0.86으로 자금압력이 비교적 크다.
이자 부채는 6월 말 현재 징커에너지의 이자 부채가 228억 위안으로 귀모 순자산의 68% 에 달한다.이 중 이자 부채 중 1년 이내 만기가 도래하는 비유동 부채는 24억원, 단기 차입금 37억원, 장기 차입금 73억원, 미지급채권 94억원이다.
징커에너지는 빚더미 외에도 대외적으로 담보된 보이지 않는 채무가 있다.7월 27일까지 회사가 지주자회사에 제공한 담보총액은 469억 9100만원으로 회사의 순자산의 1.4배에 달했다.
증액 취소를 앞두고 일년 내내 대차대조율을 70% 이상으로 유지해온 징코에너지도'신중'에 나섰다.회사는 신중한 생산 확대 리듬을 유지하고 산시 대기지 등 우세 생산능력의 착지에 우선적으로 초점을 맞추는 동시에 낙후된 생산능력의 도태를 가속화할 것이라고 밝혔다.
다시 왕좌로 돌아가기 위해 징코에너지는 더"권"의 길을 선택했다.근 100억의 증액이 취소되여 정과에너지의 미래길이 가시덤불로 가득차있다.