水曜日（8月7日）、日経225指数は取引開始直後にさらに上昇し、朝方の上げ幅は一時3%を突破した。同時に外国為替市場ではドルが対円でさらに強くなり、日中の最高値は一時147.50一線に上昇したが……。
実際には、円、日株、さらには世界の株式市場の最近の異動間の関連性について、私たちは『世界の株式災害の秘密を暴く：「消滅」の利ざや取引』という文章の中で、すでに詳しく紹介している。現在の日本の金融市場の大きな見どころの一つは、利食い取引の「大清算盤」が終了するかどうかをめぐって展開されていることだ。
「大清盤」が終われば、日株のこれまでの暴落や一段落が期待され、円相場の異常な急騰も緩和される見込みだが、「大清盤」が続くなら、市場の異動相場にはまだ不確実性に満ちた「後半」がある可能性が高い……。
これに対して、小摩を含むウォール街の一部の機関は、今も悲観的だ。私たちは少し前の記事で紹介しましたが、JPモルガン・チェースグローバル為替ストラテジスト合同責任者のArindam Sandilya氏は、ここ数日株式市場の大暴落を引き起こした「円キャリー取引平倉」はまだ終わっていない可能性があると述べています。
「私たちは、少なくとも投機投資家の間では、キャリー取引の平倉が50%から60%完了している可能性があると考えている」とSandilya氏は火曜日にメディアの取材に語った。また、日銀は、同国の借入コストが実体経済に見合う水準に「はるかに達していない」ため、緩やかな利上げを続ける可能性があると述べた。
しかし、ゴールドマンサックスは現在、異なる見解を持っているようだ。
ゴールドマンサックス：キャリー取引の「大清算」は終わりに近づいている
ゴールドマン・サックスのトレーダー、Anton Tran氏は現地時間の火曜日に発表した最新の報告書で、現在の円空洞の圧力は実際にはほぼ解消されており、これは「キャリー取引の痛み」が間もなく終わることを意味するとみている。
以下はゴールドマン・サックスが5つの次元から展開し、キャリー取引の倉庫位置に対する最新の見方である：
倉位採点：ゴールドマン・サックス外国為替チームの倉位採点によると、円空頭頭寸はほぼ清算され、現在は持倉がやや偏っており、市場が底を打つ可能性があることを示している。
小売頭金：7月23日現在のデータによると、日本円の頭金は過去最高を記録し、レバレッジ規模は約50億ドルだった。ゴールドマン・サックスは、これらのポジション（の終了）がドル対円の下落を加速させたのは、追加保証金にかかわるためだとみている。しかし、同行の外国為替販売カウンターは、60～80%の頭金がこれまでの下落によって清算されたとみている。
日本生命保険会社：同行は、日本生命保険会社はヘッジ比率を戦術的に高めることが難しいため、資金還流は起こらないとみている。
トレーダー：トレーダーが日本の保険会社から弱気オプションを購入したことで保有している空振りのガンマポジションは、特に142-147付近でドルが対円で下落したもう一つの要因です。
年金基金：ゴールドマン・サックスは、年金基金が120億ドルのドル買い・円売り取引を実行して再均衡する必要があると試算しており、ドルの対円下落傾向をさらに緩和する。
小摩など他のウォール街機関に比べて、ゴールドマン・サックスがキャリー取引の平倉のスケジュールを楽観的にしていることは間違いなく、同行も日経平均など様々な下流の影響を受けている資産をよりよく見ている。
ゴールドマンサックスの取引カウンターは、現在のファンダメンタルズが日経平均株価を目下「非常に魅力的だ」と見ている。同行の研究戦略チームは現在も慎重な姿勢を示しているが、短期的な見通しはまだ不透明で、さらなる清算に直面する可能性があり、将来のマクロ環境（経済成長、円相場、米国経済など）にはいくつかの不確実性があると予想している。
もちろん、ゴールドマン・サックスは最後に、日本の資産が直面している最大の問題についても言及した。将来、誰が日本の資産を買収することができるのか――海外投資家はすでに損失を受けており、散戸の暮らしも苦しいが、日本国内ではさらに多くの買収者が生まれるのだろうか。