日銀は3月19日、2日間の金融政策会合を終了し、マイナス金利政策の解除を決めた。日銀は政策金利を0%から0.1%の区間に設定した。日銀の利上げは2007年2月以来、17年ぶり。
マイナス金利からの脱却の影響は？
中金研究の18日の展望は以下の通り：
1、マイナス金利から撤退した後、日銀の再利上げ幅は限られていると予想され、現在の市場では日銀の政策金利が-0.1%から35 bpから0.25%に上昇すると予想されている。
2、日本の資産にどのような影響がありますか。日株円は短期的に圧迫され、日債の影響は限られている。
3、世界の金融流動性にどのような影響がありますか。世界的な安価な資金供給を減らし、金融流動性を短期的に引き受ける。
4、どのようにして米債に影響しますか。米債は短期的には上昇圧力があるが、金利低下前に下落する方向は変わらない。
5、世界の他の資産にどのような影響がありますか。感情伝達やより主要なルート。収縮流動性供給には限界がある。実際の流動性衝撃に比べて、現在の推定値と情緒の計上が十分である場合、情緒伝導はより重要なルートである可能性がある。
6、一部の資金の中国市場への還流を促進するか？短期的には取引型資金「シーソー」があるが、長期的にはファンダメンタルズを見ている。一部の取引型資金は流入する可能性があるが、継続的な外資流入はファンダメンタルズの改善を前提とする必要がある。一部のヘッジファンドはヘッジ日株の短期コールバックリスクを考慮して中国市場でヘッジを選択する可能性があり、中日株式市場の表現と資金の流れの「シーソー」をもたらした。
「賃金−物価」スパイラル！利上げには早くから兆候があった
中金研究によると、インフレ期待の上昇は政策の転換を促し、日銀は収益率曲線制御（YCC）を廃止し、マイナス金利を脱退するかもしれない。
インフレは日銀の金融政策のアンカーとして、2024年1月のCPIは前年同月比2.2%で、22カ月連続で2%を超えた。コアCPIは3.5%で、14カ月連続で3%を超えた。加えて、2024年の「春闘」の初歩的な結果によると、日本最大労組連合会のRengo加盟組合は平均賃金の上昇幅を5.28%獲得し、1991年以来最大の上昇幅となり、昨年の賃上げ幅を3.8%上回り、上昇幅は力強い。
賃金上昇や「賃金・物価」スパイラルの推進、需要牽引型インフレの形成、インフレ目標の期待実現が日銀の通貨政策調整を支える。政策路線では、日銀はYCCの廃止やマイナス金利の脱退に焦点を当て、通貨政策の正常化を図ると考えている。
華泰証券も研究紙によると、日銀の金融政策正常化の方向性は比較的明確で、3月か4月に初めて利上げする可能性があるが、金融政策全体の正常化の過程は依然として慎重であり、YCC政策は調整する可能性があるが、中央銀行の国債市場に対する「底打ち」は当分撤退できない可能性がある。