当华尔街投行正在为美联储究竟是3月还是6月开始降息而争论不休时，美国1月份消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）的强劲反弹，令市场对降息的预期泼上冷水。
　　两项数据均超出市场预期，无情地打破了通胀已经得到控制的乐观预测。美联储自2022年3月开启加息周期以来，已进行加息11次，累计幅度达到525个基点。当前，联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%。美联储官员们也认为政策利率可能已达到本周期的峰值，不过他们并未排除进一步加息的可能性，似乎更倾向于谨慎行事，希望看到更多通胀显示稳步下行的证据。大部分官员担忧过早降息和价格压力变得根深蒂固。
　　当然，美联储已经将降息的大门打开了一道门缝。美联储主席鲍威尔在2月初接受采访时表示，美联储今年有望实施3次降息，每次约25个基点，预计最早将于5月开始降息。此前，市场一直押注于美联储将从3月开始6次降息，并预计2024年降息幅度将超过150个基点。
　　理论上，美联储若长期维持高利率将带来诸多风险。事实上，美联储大幅加息并未掣肘美国经济复苏，经济和劳动力市场似乎仍具韧性。失业率处于历史低位，最新的非农就业人数增加35.3万人，创下一年以来最大增幅。另外，通胀回归之路颇具波折。而在此过程中，如果美联储若过早释放出降息的信号，可能刺激金融资产价格大幅上涨、企业投资反弹和消费增加，进而导致通胀更具有黏性或再次出现反弹，那么2%的通胀目标将更难实现，这也是美联储并不急于降息的主要原因。
　　不过，货币政策存在时滞。一般认为，货币政策时滞约为一年至一年半左右。因此，当前美联储高利率对于经济的滞后影响仍有待显现。随着高利率的效果逐渐显现，美国经济能否实现软着陆存在不确定性。金融状况可能会出现非线性恶化，进而对经济产生更大负面影响。虽然，整个市场似乎都在期待着美联储的降息，但随着2024年大选脚步日益临近，货币政策的调整已经成了摆在鲍威尔面前的一道难题。
　　值得注意的是，美联储基于不同经济情形的降息，对全球经济的影响将存在差异。
　　美联储在美国经济软着陆情形下降息，可能会如履薄冰，并保持极度谨慎，届时市场将疲于应对各种数据带来的“风吹草动”。这对全球经济是一个利好，美国经济没有出现衰退，从贸易方面来看，其他国家对美国出口有望保持理想状态；资本回流新兴市场和发展中国家，将使这些国家在国际市场的融资成本降低、融资可能性提升，同时本币兑美元可能升值，也将有助于缓解这些国家面临的美元债务压力。
　　若经济出现硬着陆，美联储或如同此前加息一般大刀阔斧的降息，但将对全球经济带来巨大的负面冲击。美国经济一旦出现技术性衰退，全球需求必将面临疲软，国际资本出于避险需求而流向美国国债市场，从而导致全球美元流动性短期衰竭，对于新兴市场和发展中国家将带来严重冲击，市场亦会出现剧烈的波动。