最近の一連の経済データによると、米国のインフレの温度低下速度が予想に及ばないことが明らかになった。米東時間の水曜日、JPモルガン・チェースは、米国経済がインフレのジレンマ（つまり低成長と高インフレが続く時期）に滑り込むリスクに直面していると報告した。
この観点は、これまでの市場で多くの「ブロンド娘」の予測とは対照的だ。これまで、多くの市場アナリストは、米国のインフレは徐々に冷え込み、経済は力強く成長すると楽観していた。
インフレの苦境か巻き返しか。
1965年から1982年にかけて、米国は一時「大インフレ」の泥沼に陥った。米国の物価水準は年平均8%近く上昇し、高い失業率と経済成長の無力さを伴っている。
一方、JPモルガン・チェース氏は、1970年代のような膨張性の環境が今再び繰り返される可能性があり、これは投資家が株式からより高いリターンを提供できる固定収益資産に転換することを促すだろうと指摘した。
同社は報告書で、「1967年から1980年にかけて、米国株式市場は横ばいだったが、債券は株式より明らかに優れていた」と書いている。
実はこれまで、JPモルガン・チェースのジェイミー・デイモン最高経営責任者（Jamie Dimon）は、2024年に米国が直面した情勢は1970年代に似ている可能性が高いと提案していた。巨大な財政赤字、貿易モデルの転換、巨額の政府支出などがインフレを引き起こすと指摘した。
一方、JPモルガン・チェースのストラテジスト、マルコ・コランノビッチ（Marko Kolanovic）氏は水曜日、最近の米国消費者価格（CPI）と生産者価格（PPI）の回復は、米国経済の楽観ムードに影を落とし、投資家の論調は「ブロンドガール」の予期した状況から1970年代の「インフレ」に戻る可能性があると改めて報告した。
米政府が最新発表したデータによると、米国の1月の未季調CPIは前年同月比3.1%増を記録した。2023年6月以来の低水準だが、市場予想の2.9%を上回った。変動の大きい食品やエネルギー価格を除いたコアCPIの前年同期比上昇率は3.9%を記録し、市場予想の3.7%を上回った。また、週明けに発表されたPPIも予想より強かった。
コラノビッチ氏は報告書で、株式市場の上昇、労働市場の逼迫、政府の財政支出の高い企業を考慮して、インフレが高くなるのは意外ではないと述べた。
地政学的緊張はインフレリスクを高める
JPモルガン・チェースはまた、潜在的なインフレの理由として地政学的緊張を挙げている。
1970年代、ベトナムと中東の衝突で米国はエネルギー危機、運航中断、赤字支出の急増などの問題に直面した。今では、パレスチナ紛争による紅海の混乱、ロシアとの衝突によるサプライチェーンの中断などの影響も似ている。
JPモルガン・チェース氏は、不確かな地政学的情勢に加え、高金利環境によって流動性が減少する可能性があると述べた。
「政治的、地政学的情勢、規制の不確実性による変動が加われば、公開市場は日々の変動を回避できる個人市場に比べてさらに不利になるだろう」と同報告書は付け加えた。