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  上周美国三大股指全线调整,实现2%通胀目标的路径并不像市场预期那样顺利,美联储官员强硬评论也让外界开始调整此前乐观的利率展望。
  未来一周,在市场继续博弈美联储政策前景的同时,本轮科技股行情龙头英伟达的业绩将成为焦点,或决定科技行业将迎来获利回吐还是新一轮行情的开始。
  美联储宽松前景降温
  上周公布的美国主要经济数据喜忧参半。美国1月零售销售月率意外下滑0.8%,不及市场预期,同时去年12月的数据也被下修。作为消费者支出重要组成,这可能是美国经济动能压力的重要迹象。
  然而,美联储货币政策在给经济带来压力的同时,反通胀进程意外出现了反复。受到房租和服务业通胀上升影响,上月美国消费者价格指数(CPI)环比上升0.3%,核心CPI同比增速依然维持在3.0%以上。与此同时,上游成本压力也在升温,代表批发成本的1月生产者价格指数(PPI)创近1年最大单月涨幅。
  通胀往往会在批发价格上出现,然后传导到消费者身上,这将使对物价的担忧继续存在。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,物价上涨比以前更加广泛,主要是核心CPI的粘性成分推动的。另一方面,供应链中断和商品价格上涨的迹象并不明显。他分析称,运输成本的转嫁还没有转化为明显更高的商品价格,但需要防范潜在的上行风险。
  资管巨头PIMCO(品浩)董事总经理兼经济学家维尔丁(Tiffany Wilding)认为,市场开始越来越担心通货膨胀可能会重新点燃,“美联储实现2%的(美国)通胀目标的道路将不仅仅是崎岖不平的。投资者和政策制定者可能完全误判了通胀的威力,尽管至少还需要一个月的数据才能证明这一点。”
  中长期美债收益率再次反弹,与利率预期关联密切的2年期美债周涨16.8个基点至4.67%,基准10年期美债周涨10.8个基点,逼近4.30%关口,近两周上涨26个基点。联邦基金利率期货显示,首次下调利率的时间窗口被进一步推迟至6月,而对美联储全年降息的空间已经降至4次,而年初的定价为6次。
  美联储官员频频强调在政策立场上需要保持谨慎。亚特兰大联储主席戴利(Mary Daly)认为,三次降息是一个“合理的基准”,考虑到一些压低通胀的因素可能逐渐消失甚至逆转的风险,美联储应该在降息前不能着急。“我们需要抵制在需要耐心时迅速采取行动的诱惑,并准备好随着经济的发展作出灵活反应。”她表示,要实现可持续的价格稳定,还有更多的工作要做。
  施瓦茨对第一财经表示,对于依赖数据的美联储而言,经济指标显示未来宽松周期可能是渐进的,这也许会让期望快速降息的投资者感到失望,“但正如货币市场的波动性所显示的那样,现在判断何时迎来政策拐点还为时尚早。”他认为,美联储将继续关注就业市场和薪资数据,上半年依然可能是政策宽松的起点。
  美股或迎短期方向选择
  由于降息预期回落,三大股指均结束了连续五周的上涨。
  从板块表现看,科技行业过去一周跌幅最大,回落2.5%,其次是通信服务板块,下跌1.6%,此外非必需消费品下跌0.8%,这三大板块也是今年表现最好,同时受益于美联储宽松预期较大的行业。
  从资金流向看,乐观的第四季度盈利刺激推动资金流入美国股票基金,投资者暂时没有被美联储降息时机的不确定性吓倒。伦交所(LSEG)的统计显示,上周美股基金本周净流入67.8亿美元,为2023年12月以来最大单周净买入。与此同时,美国货币市场基金遭到175.6亿美元的净抛售,创近四周以来新高。
  美国银行最新的月度全球基金经理调查结果显示,做多科技“七巨头”再次成为最拥挤的交易。对于未来美股的领头羊,41%的受访者认为将是大盘股。
  Nationwide投资研究主管哈克特(Mark Hackett)表示,尽管通胀数据和美联储官员的表态让上半年降息蒙上了阴影,但市场经历周中跳水后能依然稳定是了不起的,这并不容易。
  嘉信理财在市场展望报告中写道,过去一周市场主要受到了通胀数据的影响,衡量市场波动性的恐慌指数(VIX)一度创下三个月新高。乐观的观点仍然是,美国经济强于预期,这将转化为更高的企业收益,进而转化为股价。人工智能的长期增长故事也可能有助于盈利增长,科技行业的强劲盈利报告正在验证这一点。
  该机构认为,未来一周的最大看点将是英伟达的财报,或加剧市场波动性。如果业绩不及市场预期,这将成为科技(尤其是人工智能和芯片领域)获利回吐的催化剂。再叠加债券收益率的进一步上升,美股能否依然从容面对将存在疑问。当然如果英伟达好于预期,将推动新一轮投资者对科技行业的“害怕错过”情绪。
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