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文/《清华金融评论》资深编辑王茅
2023年余下时间,美联储还将召开两次议息会议,最近一次是在美东时间10月31日—11月1日。当前全球地缘政治冲突加剧,市场避险情绪升温,油价上涨,10年期美债收益率16年来首次突破5%,美国房屋销售降至次贷危机以来最低水平。美联储在利率问题上,何去何从?
美国的通货膨胀还会再度升温?
为抑制通货膨胀,美联储自2022年3月开始启动本轮加息周期,截至9月的议息会议,迄今已加息11次,共计525个基点,基准的联邦基金利率已升至5.25%—5.5%区间。
在美联储的系列操作下,美国的CPI同比增幅,从2022年6月创下的41年高位9.1%,一路下滑,2023年6月降至3%,不过7月—9月,分别反弹至3.2%、3.7%、3.7%,而且9月CPI增幅还高于预期的3.6%,主要是受到了能源价格上涨的扰动。看来打赢抗通胀这一仗,美联储不再加息,也不是件容易的事,美国的物价存在再度上涨的风险。
一是美国的原油价格大涨。近期中东紧张局势导致油价飙升,周四原油价格收高。纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格收高1.05美元,涨幅为1.2%,收于每桶89.37美元。12月WTI原油期货收高1.10美元,涨幅为1.3%,收于每桶88.37美元。12月交割的布伦特原油也上涨了88美分,收于每桶92.38美元。
当前能源市场被地缘政治风险事件掌控,巴以冲突扩大的风险令市场担心未来供应紧张。 与此同时,美国能源部周四表示,希望购买600万桶原油以补充战略石油储备(SPR),在12月和明年1月各交付300万桶。
事实上,一段时间以来,美国的能源价格在一定程度上受到了人为的压制,比如美国释放原油储备、华尔街做空原油期货等。
二是在美国就业市场依旧比较红火的情况下,可能会出现通胀—工资螺旋式上升的局面。由于通胀高企、劳动力短缺以及分配不均等问题,2023年以来,美国包括影视、制造业和医疗在内的多个行业爆发了大规模罢工,罢工的诉求就是涨薪,这将又给美国的通胀添一把火。
三是美国的页岩油已经减产,进一步加大了能源价格上涨的可能性。根据美国能源信息署(EIA)的报告,美国页岩油产量从2023年8月开始不再增长。
四是美国2023年四季度通胀基数下行,通胀年底翘尾可能性不小。这是一个周期性因素。
既然美国的通胀没有被摁下去,那么美联储在下次的议息会议上,大概率会加息吗?也不尽然。
10年期美债收益率16年来首次破5%将带来什么?
美国国债收益率持续攀升,令股票指数承受较大压力。美东时间10月20日,被认为是“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率突破5%,这是16年来的首次。
截至周五收盘,道琼斯指数跌0.86%,标准普尔500指数跌1.26%,纳斯达克指数跌1.53%。
国债收益率的变化,会通过基准利率效应,影响众多经济领域。作为基本无风险利率,国债是所有其他投资的基准。随着美国国债收益率的上升,从汽车贷款、公共借贷,再到抵押贷款、公司收购的融资成本,整个市场都将受到冲击。
如果美联储继续加息,美国国债收益率进一步走高,各领域的融资成本进一步上行,美国经济怕是承受不住这种压力。
2023年早些时候,美国一些地区性商业银行出现挤兑、破产的情况,和美联储节奏快、步伐大的本轮加息不无关系。美联储如果进一步加息,可能会带来更大的副作用。事实上,在利率传导机制的作用下,抵押贷款利率居高不下,近来已飙升至23年来最高水平,导致美国房屋销售降至次贷危机以来的最低水平。
就在刚刚过去的周四,美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话时称,通胀仍然过高,抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间,美联储致力于将通胀水平可持续地降至2%。
鲍威尔指出,要达到这一目标,可能需要一段时期低于趋势的经济增长,以及劳动力市场状况进一步疲软。他并没有排除数据太好,会促使美联储进一步加息。与此同时,他强调称,风险和债市收益率的上涨,收紧了融资环境。
鲍威尔还表示,考虑到存在的不确定性和风险因素,以及我们在抗击通胀方面已经取得的进展,美联储正在谨慎行事。另外,鲍威尔还指出,债市收益率上升,可能意味着无需更多加息。
鲍威尔的这番言论,基本上可以表明,美联储将会在11月初的议息会议上按兵不动,采取观望态度。
不论美联储在今年的最后一次议息会议上(美东时间12月12日—13日)是否选择加息,本轮加息周期已经是强弩之末,接下来美联储将在多长时间内维持较高的利率不变,什么时候开始降息,还得看美国经济数据、金融市场的表现。
本文编辑丨王茅
校对丨兰银帆
初审丨徐兰英
终审丨张伟
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