米国の6大財務諸表がすべて出そろい、2023年第4四半期の財務諸表シーズンの幕が開き、「監督管理」「不良債権引当」などが高周波語となった。ウォール街は業界業績をどう見ているのか。
2023年通年では、6大行の株価の動きが異なる。金融データ会社の万得のデータによると、JPモルガン・チェースは30.6%の上昇幅で同業をリードしており、大盤を制した唯一の銀行株でもある。ウェルズ・ファーゴはこれに続いて累計22.9%上昇し、シティとゴールドマン・サックスはそれぞれ19.0%と15.9%上昇し、モルガン・スタンレーは同13.9%上昇し、バンク・オブ・アメリカはわずか4.8%上昇した。期間中、スタンダード500指数の累計上昇幅は24.2%だった。
ピベ証券（BBAE）のギ・ジュンリー首席投資責任者（James Early）は第1財経記者の取材に対し、昨シーズンの各大行には使い捨ての特殊支出が多く存在し、財報は盤石で、業績の良し悪しを一言では言い尽くせないと述べた。「注目すべきは、高金利環境は銀行のパフォーマンスに有利であるべきだが、長期的には銀行株が大皿に大きく遅れており、FRBが今年は数回金利を下げることを示唆していることは言うまでもない」。
規制の新規制が大手行の利益に衝撃
昨年3月、シリコンバレー銀行、シグネチャーバンクなどで流動性危機が発生した後、地域銀行の後始末をするために、米連邦預金保険会社（FDIC）は大量の預金保険基金を消費し、昨年5月に総資産が500億ドルを超える大手銀行に預金保険基金の総損失の95%を負担するよう基金の補完策を打ち出したが、総資産が50億ドルを下回る銀行機構は特別費用を払う必要はない。
米国の6大行はいずれも上記の義務を履行しなければならず、最新の財務報告書では、各大行は関連費用を開示し、純利益も異なる程度の縮小が見られた。吉俊礼氏は第一財経記者に、特別費用は業績の下落を牽引する引き金の一つだと伝えた。
資産ベースでは米国最大のJPモルガン・チェース財務報告書によると、2023年第4四半期の売上高は前年同期比12%増の399億ドル、純利益は2022年同期比15%減の93億ドル、地域銀行危機に関連する監督管理費用は29億ドル、また、期間中に7億ドルの投資損失を記録した。
米第2位の銀行バンク・オブ・アメリカは、利益も規制の新規制に打撃を受けている。前シーズン、同行はFDICに21億ドルを支払い、期間中の純利益は前年同期比31億ドルにとどまり、キャンプ収録は220億ドルで、前年同期比1割下落した。
シティは2009年以来最悪の四半期業績を記録し、前期の売上高は前年同期比3%減の174億ドル、期間内の損失は18億ドル、FDIC関連支出は17億ドル、アルゼンチンペソ為替損失は9億ドル近く、貸倒引当金は13億ドルだった。シティは、上記の費用と損失を除けば、昨シーズンは1株当たり0.84ドルの利益を得ることができると述べた。
モルガン・スタンレーの第4四半期の売上高は129億ドルで、前年同期比1%微増、純利益は15億ドルで、前年同期の22億ドルから32%近く下落し、FDIC特別評価費用は3億ドル近くに及んだほか、米国証券取引所（SEC）に2億5000万ドルの和解詐欺容疑を支払った。
富国銀行の昨シーズンの売上高は前年比2%増の205億ドル、純利益は35億ドルで、前年同期比9%増、期間中、同行は規制当局に19億ドルの特別評価費用を納付し、不良債権引当金も34%増の13億ドルに上昇した。
ゴールドマン・サックスは同業の中で際立っており、売上高は前年同期比7%増の113億ドル、資産と財産管理業務が好調だったおかげで、同行の純利益は51%増の20億ドルに急増した。業務がより多様化しているライバルとは異なり、ゴールドマン・サックスの収入の大部分はウォール街から来ており、市場の繁栄期には超過収益を得ることができ、昨年第4四半期の資産と財産管理収入は23%増加し、株式取引収入は26%上昇した。期間中、同行がFDICに納付した費用は5億ドルだった。
大手経営者が経済の将来を展望する
米経済の見通しについて、モルガン・スタンレー新CEOのピケ（Ted Pick）氏は16日、地政学的衝突と米経済という2つの重大な下振れリスクが2024年の業績に圧力を与える可能性があると警告した。「基本的な状況は経済が良好（benign）であること、すなわち『軟着陸』を実現することであるが、今後数シーズンにわたって経済が大幅に弱体化している場合、FRBは『ハード着陸』を回避するために迅速に行動しなければならず、これは資産価格の下落や経済活動の低迷を招く可能性がある」と同氏は同様に、インフレや消費者とサプライチェーンに対する挑戦を続けることで、金利がより長期的に高いレベルを維持することにつながると考えている。
JPモルガン・チェースのデイモンCEO（Jamie Dimon）は、経済は引き続き強靭性を維持し、消費者は依然として支出しており、市場は現在、経済が「軟着陸」を実現すると予想していると述べた。しかし、財政赤字やサプライチェーン調整により、インフレがより粘り強くなり、金利が市場予想を上回る可能性がある。また、市場と経済が直面しているリスクには、中央銀行の金融規制政策や地政学的緊張が含まれていると述べた。
嘉盛グループのグローバル研究責任者であるMatt Weller氏は、第一財経に送った報告書の中で、市場参加者の多くとマクロ予測者は実際の成長が緩やかになり、インフレが低下する一方で、雇用市場は一定の靭性を維持し、FRBはより緩和的な金融政策をとる傾向にあり、銀行株はこの環境の中で比較的良いプレートの一つであると述べた。「全体的に見ると、消費者と小企業は依然として良好な状態にあり、銀行業の利益を支え、消費部門の靭性は銀行の信用業務、住宅ローン業務などを支持するだろう。『軟着陸』の情景の下で、金融条件の緩和を加えて、より多くの資本支出、求人、買収合併活動を推進するだろう」とウェラー氏は述べた。
人員削減が難関を乗り越える
業績の下落に直面して、大行は次々とリストラモデルを開き、難関を乗り越える。
メディアの統計によると、富国、米銀、シティ、ゴールドマンサックスは昨年、合わせて2万人以上の人員削減を行った。業績と株価を高めるために、シティは構造を大幅に簡素化しており、最新の財務報告書を公開するとともに、今後2年間で10%の人員削減、つまり2万人の従業員が影響を受けると発表している。
多くの銀行幹部は、業界は2008年の金融危機以来最も困難な運営環境にあるため、規模を全方位的に縮小し、人員削減、投資削減、業務縮小を通じて利益を安定させ、困難を克服していると考えている。
吉俊礼氏によると、金融分野は1年の「水逆」に遭遇したわけではなく、今後10年は時間に合わない可能性があるという。「人工知能などの先進的な科学技術はすでに多くの人力に取って代わられており、この傾向が強まると思います。今後3、5年、銀行員の規模が今と同じくらいになれば、ショックを受けます。より多くの人員削減が見られ、銀行システムは簡素化され続けると予想しています」