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由于通胀降温提振了美联储的降息预期,近来美国股市、债市,以及黄金价格均录得疯狂上涨。而一位前美联储经济学家日前警告称,金融市场可能会被虚假的经济数据所蒙骗。
通胀、就业和房价……投资者往往通过这些经济数据来观察美国经济的健康程度。然而,这些经济数据越来越不能展现美国经济的“真实面貌”,一个主要的原因是,收集统计数据的调查只覆盖了一小部分人口。
例如,根据美国劳工统计局的数据,追踪消费者价格指数(CPI)的调查的回复率,已经从2016年的67%下降到今年的53%。而追踪职位空缺的调查的回复率,更是从66%腰斩至31%。
至于回复率一直在下降背后的原因,包括人们变得更注重隐私,新冠疫情期间的远程工作影响了回复率、智能门铃等让统计学家更难接触到受访者等。对此,美国劳工统计局今3月表示,正通过扩大样本量和电话联系更多的受访者,来保持数据质量。
值得注意的是,尽管回复率下降,但美国政府的统计数据仍然被认为是现有的最高质量的数据。
调查回复率下降令投资者感到担忧,因为他们正试图通过经济数据来预测美联储的下一步政策举措,并据此进行投资。
前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆(Claudia Sahm)日前在接受媒体采访时就对美国经济数据的可信度发出警告。“数据没有为我们提供准确的描述。” 她称,并指出数据的变化并不能反映经济的真实状况。
萨姆还补充称,如果调查的质量变得更差,经济数据和真实状况之间的出入也会更大。“这意味着市场将受到更多冲击,对并不真正存在的事情做出反应。”

对投资者意味着什么?
美联储眼下正处于从加息转向降息的关键节点,这也使得数据的准确性变得尤为重要。
高盛在上个月的一份报告中指出,回复率下降可能会增加经济的不确定性,并指出数据修正的幅度大于往常。事实上,在过去几年里,职位空缺的平均修正幅度达到18万个,是六年前的三倍多。
高盛还指出,近年来市场对个别数据的敏感度明显增强。
比如上个月,在低于预期的通胀报告发布后,美股出现飙升,美股11月创下自2022年夏季以来最大月度涨幅。
萨姆建议投资者在对最新数据做出反应时应始终保持谨慎。“不要对一些(数据)急转弯反应过度,因为它可能不是真的,也可能很快就会发生逆转。” 她补充称。
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