作者：森田京平 野村日本首席经济学家
野村日本研究
经济增速展望
我们目前对2024年度实际GDP增长的预测为+0.6%，对2025年度实际GDP增长的预测为+0.9%，2023年度的实际GDP增长为+1.2%。
日本经济经历过2023年下半年及2024年一季度持续停滞后，我们预测其将于今年的二季度重回复苏轨道。当中有几个积极因素支持：（1）包括能登半岛地震和一些汽车制造商暂停发货等暂时性的不利因素消失，令经济得到自动反弹；（2）一些汽车制造商于7月起恢复生产和发货；（3）薪资上涨和所得税退税推动实际可支配收入增长；（4）针对提升数字化及节省劳动力的资本支出上升；（5）美国经济持续复苏及中国政府处理房地产议题方面的措施取得进展。
物价水平展望
野村预计核心消费者物价指数通胀（所有项目除生鲜食品外）将于2024年度同比增长2.7%，而2025年度预计同比增长1.9%，而2023年度为2.8%。
野村认为核心消费者物价指数通胀有几点值得注意：（1）受政策改变的影响而上涨的能源价格；（2）因日元贬值而导致价格上升；（3）薪资和物价的良性循环有机会出现；（4）受惠于经济复苏而带动产出缺口回升。
央行政策展望
我们保持日本央行于2024年10月加息的预期。第一，日本央行应该会关注薪资增长不符合春季工资谈判（春斗）范围的中小企业及微型企业，同时于夏季观察这轮谈判对实际薪资的影响；第二，日本央行也会判断包括消费者支出和资本支出的国内需求因素能否于今年二季度成为经济复苏的动力。
我们预测通胀率将可能稳定在2%左右的水平，影响因素包括：（1）春季工资谈判的结果将开始反映在薪资数据上；（2）服务价格水平将因此上升；（3）租金出现上升趋势。我们预计日本央行于今年二季度充分衡量经济复苏的步伐后，将于10月的货币政策会议上宣布加息。
我们不排除日本央行将在10月之前提前加息的风险，即在7月举行的下一次货币政策会议加息一次的风险情景，考虑因素包括：（1）包括租金在内的服务价格增长超乎预期；（2）日元加速贬值或深陷贬值中，将于短时间内推动潜在通胀（或导致其风险上升）。
（来源：野村证券）
(编辑：文静)